据东旭集团发行债券时披露的财务数据，截止到2019年上半年末，东旭集团负债总额1291.23亿元，此中短期借款151.85亿元、一年内到期的非活动负债218.64亿元、恒久借款151.27亿元、应付债券254.06亿元，仅这4项金融负债就高达近800亿元。

自从东旭集团爆出了债务违约之后，很多朋友都问过力场君，东旭光电(000413)有没有财务造假？

客不雅观来看，不管是存贷双高，还是“十个瓶子八个盖”，这都称为疑点，而非证据。站在投资风控的角度，将存贷双高作为项目否决起因，没问题；但若以此作为财务造假的证据，还远远不够。力场君觉得，无论是东旭，还是此前的康得新(002450)、康美药业(600518)，51配资网，这种级另外财务黑洞，想从外表财务数据中找出财务造假的证据，难之又难。

比拟东旭光电(000413)有没有财务造假这个事儿，力场君更感趣味的倒是东旭的资金
能够支撑起东旭集团超两千亿资产的盘子，自然少不了金融机构的鼎力撑持。依据东旭集团发行债券时披露的财务数据，截止到2019年上半年末，东旭集团负债总额1291.23亿元，此中短期借款151.85亿元、一年内到期的非活动负债218.64亿元、恒久借款151.27亿元、应付债券254.06亿元，仅这4项金融负债就高达近800亿元。

资产，可能被挪用、被强占以至被虚增，但是上千亿的债务却是实切实在，逃避不掉的。那么，借钱给东旭的金融机构，都有谁？

12月初，东旭集团在北京召开了债权人大会，据称国内主流银行机构悉数参加，“没参加的都欠好意思称本人是混银行圈的”，坊间戏言：这是参加最全的银行年会，就是门票贵了点。但尔后也并未传出关于东旭债务重组或债务从事的计划，也未能阻挡东旭光电(000413)复牌后的间断4个跌停，可见，此次债权人大会也并未能取得本质性停顿。

通过盘查东旭的幕后“金主”，力场君倒也发现了些值得存眷、耐人寻味的信息。

波及多家山西农商银行贷款

东旭光电(000413)和东旭蓝天(000040)两家上市公司的第一大股东都是东旭集团，东旭集团的主要股东为东旭光电(000413)投资有限公司 简称“东旭光电(000413)投资”，持股51.46% 和北京东旭投资打点有限公司 简称“东旭投资”，持股25.28% 。

依据《企查查》盘问到的信息，在2019年7月，以东旭投资作为出质人、以东旭集团股权作为标的，向山西孝义农村商业银行申请了质押贷款；同月，以东旭集团作为出质人，还集中向多家山西省的农村商业银行申请了质押贷款，包含山西柳林农村商业银行 出质股权数额30945.45万元 、山西兴县农村商业银行 出质股权数额10063.6万元 ，别的还有多家山西各地农村信誉联社 石楼县、文水县、临县等 。

客不雅观来看，在2019年7月时，对于东旭集团的偿付才华，市场上已经不乏有质疑之声.在此背景下，上述农商银行、农村信誉联社能够顶住压力、扛下风控审核中的条条限制，为东旭提供大量贷款资源，这自身就值得存眷。

再往前追溯，在2019年1月，东旭投资也以东旭集团股权作为标的，向多家山西省的农村商业银行集中申请了质押贷款，这包含山西寿阳农商银行 出质股权数额13947.36万元 、山西平遥农商银行 出质股权数额11378.11万元 、山西昔阳农商银行 出质股权数额3303.32万元 、山西左权农商银行 出质股权数额10277万元 、山西介休农商银行 出质股权数额23418.97万元 等等。

东旭光电(000413)投资也在2018年11月，大批量向山西武乡农商银行、山西宗子农商银行、山西潞城农商银行、山西黎城农商银行、山西壶关农商银行、山西屯留农商银行等，集中申请质押贷款，就不逐个赘述了。

在2019年中，众多山西省的农商银行、农村信誉联社，突击、集中、大额地向东旭集团输送金融资源，不管是从金融监管的角度，还是从金融机构的风控角度，这都显得差异寻常。假如说这一场毫无酬报因素的巧合和不测，力场君是不信的。

其实，上述这些集中在2019年向东旭集团提供大量金融资源的机构，彼此之间也大多是关系户，例如最大方慷慨的山西介休农商银行，其董事长武栋先生，还曾是平遥农村信誉联社下辖的平遥县达蒲农村信誉联社的负责人。

再来看，寿阳、平遥、昔阳、左权这4家农商银行，彼此之间存在持股关系，且有高管穿插持股关系；出格是山西昔阳农商银行，其董事渠峰先生，还是华融晋商资产打点股份有限公司的董事。

与华融系金融机构的屡次交集

前文中提到了华融，回忆东旭的开展史，与华融资产打点公司旗下的金融机构，是存在很大关系的。依据《企查查》公示信息，华融信托在2014年9月入股东旭光电(000413)投资股东。

据华融信托官网披露，2014年8月19日创立的“华融·东旭集团并购投资基金汇合资金信托方案”，首期募集9亿元、共募集7期，每期募集完成的工夫与东旭光电(000413)投资变换注书籍钱的工夫根本吻合。东旭集团还与华融汇通资产打点有限公司独彪炳资3亿元创立了“华融东旭中秦 杭州 投资合伙企业 有限合伙 。”

别的，51配资网，力场君 微信公号“根本面力场” 还发现，有迹象表白，与东旭债务存在关系的多家银行，也与华融存在交集。

好比向东旭提供了数十亿贷款的锦州银行。早在2015年锦州银行发行H股的时候，华融金控在当年11月27日曾对外发布公告披露，将出资2.3亿港元认购锦州银行公开出售H股，股票配资，以此“力挺”锦州银行上市，但终未能胜利；华融金控暗地里大股东正是华融资产打点公司。

另据银监会辽宁监管局在2016年6月30日发布的《锦州银行与中国华融签订战略竞争协议》，锦州银行与华融资产签订了战略竞争协议，双方将在资产打点、融资、投行、信托等方面展开全方位的业务竞争。

再好比东旭光电(000413)曾在2018年10月发布公告称，控股子公司湖南东旭德来电子科技有限公司向华融湘江银行湘江新区分行申请银行综合授信12000万元；华融湘江银行则是华融资产打点公司的控股银行。在12月初召开的东旭集团债权人大会中，就有华融湘江银行的身影。

再好比东旭光电(000413)投资以东旭集团股权为质押标的，在2017年9月向华融信托申请了多笔质押贷款，至今依然处于有效状态，波及金额合计高达75亿元。

跋文与反思

市场以往对于东旭集团与银行机构之间的存眷，更多地集中于与东旭集团存在间接股权关系的银行，典型者如东旭集团控股的衡水银行，还有东旭集团持股30%、作为第一大股东的朔州农商银行 2019年6月向东旭集团提供质押贷款 ，还如东旭持股48.49%的西藏金融租赁有限公司等等。

但是从力场君收集到的信息来看，不难判断出，在单纯的股权关系之外，东旭集团与其他众多金融机构之间，还存在着更为隐秘的关系，譬如前文提到的那一堆山西省的农商银行、农村信誉联社。在这暗地里，必然不是简略的贷款竞争关系，不然从风控的角度是说不过去的。

并且，力场君相信，这仅仅是东旭金融债务形成的“冰山一角”。

力场君认为，东旭的债务违约，是一个民营企业集团对于金融系统浸透、影响以至是操控的典范案例。留给市场和金融监管系统的反思，同样必要存眷：

1、在民营金融机构运营过程中，如何尽量降低关键股东、关键高管个人所带来的风险？

2、如何让风险控制，在金融机构业务领域的应用得到有效执行和真实落地？

3、从宏不雅观监管的角度，如何摒除民营企业集团在金融系统中的浸透水平，以及降低其带来的系统性风险？

力场君也希望能够与大家一起，在历经了2019年多家民营企业集团集中爆发债务窘境给市场带来的震动之后，看到金融风控得到有效提升，看到愈加安康稳健的金融系统。