简介：一切都在变，一切不确定。决策者从年头到年尾城市摆布摇晃，市场也因而大起大落。市场对今年的经济形势判断可能过度乐不雅观。

美联储例会继续放言“浮躁”加息，英国议会撑持梅政府批改脱欧计划，非农就业数据再爆强势，宏不雅观环境的改善压倒了个别科技企业的疲弱业绩，资金继续加杠杆，风险资产市场进一步走好。SP500 标普500指数 写下了1987年以来升势最凌厉的一月表示，连带全球股市都有很好的成效。

美国超强的非农数据和温和的工资增长不只对股市并且对债市都是一种抚慰，加上国会关门暂告一段落，世界两经济大国会谈有停顿，国会开门欢迎特朗普作国情咨文演讲，投资者情绪高涨。科技股遭到个别巨型企业盈利失调的打击，不过市场自信心似乎没有被打散。在非农就业的影响下，美国国债利率有所反弹，不过整周来看市场继续调整联储加息预期。

欧洲的经济数据就不抱负，欧洲PMI预示该地区经济会进一步放缓，意大利更在经济衰退中挣扎，欧元走软。在恒久熙攘之后，英国议会通过动议，期货配资，要求政府从头开启与欧盟的会谈，处置惩罚惩罚北爱尔兰疆域难题，欧洲反馈暗昧，英镑反弹之后有所回落。委内瑞拉场面地步不稳，石油价格连续处在高位。美圆贬值预期下，黄金价格在1300楼上攀升。

上周最大的经济数据当属美国一月非农就业数据，就业人数远远高过市场预期。只管去年12月数字被下方修正以及政府停摆扭曲了数字，三个月的就业均匀增长依然高达23.4万，这是2015年以来最强劲的，配资网，并且频谱很宽，制造业、效劳业、建筑业均有优良的表示，私人企业的请人意愿强烈。

无论是外围环境还是政府关门，配资网，美国劳工市场依然维持强劲势头，哪怕在扩张周期的尾部，还有如此的强势，确实难能可贵。同时，时薪增长环比仅为0.1%，低过市场预期的0.3%，似乎通胀压力并没有鲜亮的加速迹象。就业数字比较颠簸，之后可能被修正，但是这组数字自身既有增长又无通胀，让市场感到鼓舞。

欧美央行最近有点烦，数据的转向快得让人无所适从。欧洲央行刚刚进行QE 量化宽松 ，欧洲央行行长德拉吉刚刚暗示可能进入加息周期，欧洲的经济数据就大幅走弱，个别国家更间接进入衰退。内部与外部环境的扭转，使得才进入货币环境正常化步伐不久的欧洲央行进退维谷。德拉吉任内加息的时机已经幻灭了，如何将已经讲出口的话收回来就要考考这位意大利嘴炮手的功力了。

美联储面临的困境恰恰相反，美联储主席鲍威尔说要从头评估缩表方案，不希望对市场形成威逼，股市就连升五个星期。美联储刚坚强调了经济的下行风险，体现对加息进程有浮躁，就业数据就绽开礼炮。说明美国的出产还很不错，不只暂时没有降息的必要，暂停加息也不成以说死了，一切取决于将来的形势。

在笔者眼中，这正是2019年的特点，一切都在变，一切不确定。决策者从年头到年尾城市摆布摇晃，市场也因而大起大落。笔者个人判断，市场对今年的经济形势判断可能过度乐不雅观。

陶冬为瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级参谋，中国首席经济学家论坛理事