发力对公业务，存款构造改善
　　2019年末不良贷款率1.65%，季度环比-3bp；拨备笼罩率183%，季度环比-3pct。一方面，不良贷款认定规范从严，逾期90+偏离度为82%，较6月末下降12pct，逾期60+偏离度为96%（上市银行初度披露，已低于100%），因而Q4不良生成率（年化）为3.31%，环比微升。另一方面，不良贷款从事加速，Q4年化信贷老本环比+80bp至3.45%。安然银行将逾期60天贷款根本确认为不良贷款，最好的股票配资网，信贷老本已显著高于上市股份行均匀程度，资产质量夯实后，后续信誉老本反哺利润可期。
　　认定规范趋严，不良率连续下降
　　2019年安然银行归母净利润增速13.6%，股票配资网，较1-9月-1.9pct，主要受信誉老本拖累。规模增速显著提升，总资产、贷款同比增速别离为15.2%、16.3%，较9月末+4.6%、+4.4%。Q4加大贷款投放力度，一方面可转债转股增补核心一级成本，另一方面负债来源改善鲜亮，存款同比增速为14.5%，较9月末+6.1%。安然银行作为零售型银行，资产定价韧性较强，且负债端老本较同业更高，降老本导向下改善空间较大，大约后续息差走势好于同业。
　　看好恒久发展性，目的价20.82~22.26元
　　安然银行(000001)于1月13日发布2019年业绩快报，2019年归母净利润、营收增速别离为13.6%、18.2%，增速较1-9月-1.9pct、-0.6pct，业绩略低于我们预期。公司严格认定不良贷款，拨备计提力度加大，发展性大约依故居股份行前列。我们预测公司2020-2021年归母净利润增速14.8%/15.8%，EPS1.67/1.93元，目的价20.82~22.26元，维持“买入”评级。

　　对公做精战略落地，维持“买入”评级
　　成本增补到位，规模扩张提速
　　2018年下半年以来零售AUM的快捷增长增多了储备活期存款沉淀，发力对公利于存款派生（企业活期存款增速高于企业存款整体11.2%），存款构造改善有望对息差造成正向奉献。
　　发力对公在贷款投放上有所表现，Q4新增对公贷款占总新增贷款的比例达51.2%。个人贷款占比较9月末微降0.8pct至58.4%。随着对公贷款存量风险负担逐渐出清，对公贷款有望继续在新增贷款中占据必然比例，主要针对十大行业精密化开展。存款构造鲜亮改善，个人活期存款和企业活期存款别离同比+15.3%和+11.6%，较6月末+2.1pct，-1.1pct，活期率较6月末微降0.4pct至32.6%。

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　　我们看好公司作为锐意厘革零售银行的恒久发展逻辑，鉴于公司信贷老本提升，我们预测公司2020-2021年归母净利润增速14.8%/15.8%(原预测16.8%/17.2%），股票配资，2020年BVPS14.36元，对应PB1.18倍。股份行2020年一致预测PB0.96倍，公司作为零售转型推进最快银行，估值可参考零售龙头招商银行(2020年Wind一致预测PB1.51倍），我们赐与2020年目的PB1.45~1.55倍，目的价由18.61~19.89元上调至20.82~22.26元。
　　风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。