“逆周期因子”重返江湖的首个交易日，其手段迅速反映在汇率走势上，人民币汇率一扫近期的颓势，急速反攻。

8月27日，在岸人民币对美圆开盘暴涨逾700点，日内最高触及6.8061，收盘报6.8171，较上周五日收价上涨逾600点；离岸人民币对美圆一度涨破6.80心理关口，刷新7月31日以来盘中新高，截至发稿，仍维持在6.81附近。

在岸人民币走势图

离岸人民币走势图

同日，人民币对美圆中间价大幅调升202个基点，报6.8508。

揭开“逆周期因子”的神秘面纱

8月24日夜间，中国外汇交易中心发布公告称，绝大大都中间价报价行已经对“逆周期系数”停止了调整，大约将来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理平衡程度上保持根本不变和阐扬积极作用。

毕竟这里提到的“逆周期因子”是指什么？

“逆周期因子”是一种调节外汇市场的工具，除了能适度对冲市场情绪的顺周期颠簸，也大幅提振了市场自信心。

证券君对“逆周期因子”呈现的轨迹，停止了简要梳理：

2017年5月，为修正单向市场预期以及克制人民币汇率走弱，“逆周期因子”初度表态；

2018年1月，跨境成本活动和外汇市场供求趋于均衡，中间价报价行陆续将“逆周期因子”调整为零；

2018年8月，受美圆指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场呈现了一些顺周期行为，基于本身对市场状况的判断，“逆周期因子”重启。

那么，“逆周期因子”呈现后，毕竟会对汇率孕育发生怎样的影响？自去年初度表态后，人民币对美圆便开启了长达半年的升值通道。

要搞分明“逆周期因子”的运作原理，首先要理解“中间价”的报价机制。

对此，配资，招商证券(600999)首席宏不雅观剖析师谢亚轩暗示，外汇市场做市商会参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合思考外汇供求状况以及国际主要货币汇率变革停止报价。

引入“逆周期因子”后，人民币对美圆汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变革”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变革+逆周期因子”。

剖析人士暗示，“逆周期因子”相当于在各个中间价报价公式里增多了一个变量，报价行单日报价可能将更多的向人民币升值的标的目的倾斜，从而调节市场顺周期的颠簸。

而中间价对于人民币汇率的变革至关重要。“中间价决定了人民币汇率每天涨停和跌停的极端价位，中间价既是每个交易日人民币汇率的‘锚’，也是一个时期人民币汇率升贬速度的一个关键条件。”谢亚轩说。

这次重启“逆周期因子”，又会给市场带来哪些影响呢？

交通银行(601328)首席经济学家连平暗示，重启“逆周期因子”有助于理顺外汇市场供求关系，较好地管控外汇市场的“羊群效应”。

谢亚轩则认为，此举除了有望缓解一局部贬值压力之外，还有助于降低汇率不变与利率政策之间的辩论。“市场担心，将来假如人民币汇率贬值压力增大的话，短端和长端利率有进一步上行的风险，这一担心就目前而言可以适度放下。”他暗示 。

央妈的瑰宝“藏于匣中”人民币汇率将企稳

为维稳人民币汇率，短期内进步远期售汇风险筹备金率、限制银行同业对境外资金拆放以及重启“逆周期因子”等逆周期调节门径被逐一接纳，监管层向市场释放积极信号的的态度，令市场人士欢天喜地。

央妈的逆周期调节汇率工具“藏于匣中”。

中信证券(600030)固定收益首席剖析师明明指出，最好的股票配资网，除了已经施行的相关政策之外，央行还可通过包含主动运用外汇储蓄来投放或收回美圆；远期合约做空掉期点，并依据汇率颠簸合理展期；与商业银行停止掉期交易，将美圆释放给商业银行，后者在即期市场抛售等方式来打点汇率预期。

“在监管层强大的支撑下，市场显然不必再对汇率走势过度担心。”安然证券宏不雅观固收团队暗示，思考到我国庞大的外汇储蓄规模，央行短期将汇率维系在合意程度的潜在才华显然是无需置疑的。

展望下一阶段人民币走势，业内遍及预期，人民币的变革除了逆周期调节的影响之外，一局部还要取决于美圆指数。

申万宏源(000166)固收研报称，鉴于美国内、外部经济环境的变革，预期年内美圆指数将进一步趋于回落，美圆指数走势对人民币汇率构成的影响将逐步弱化。

然而，与上次运用“逆周期因子”差异的是，有市场声音认为，本次人民币汇率较难像上次一样开启一波连续升值走势。有券商的固收剖析师暗示，最好的股票配资网，当前美圆指数趋势走强，经济根本面相较去年已经发生鲜亮的变革，综合来看，大约人民币汇率在当出息度双向颠簸的概率相对更高。

连平暗示，鉴于我国经济增长平稳、国际出入根本均衡、财政金融情况优良、外债程度较低、外汇储蓄充沛以及审慎打点增强，人民币将来维持在一个合理平衡程度区间颠簸的可能性较大。但应该也需苏醒地认识到，随同着宏不雅观经济和国际出入的变革，人民币汇率的合理平衡程度区间也会相应挪动。