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宏不雅观经济依然有不确定性，随着活动性宽松和银行利率下行，市场依然有较多时机。相信科技创新周期开启会带来将来三年科技股牛市。同时2020年随着PPI数据改善和银行短端利率下行，局部利率敏感性资产当前的估值是偏低的，如地产相关的周期和资源操行业大约也会有逾额收益。但整体而言，坚持以科技类为主的发展性行业。

广发证券："冬日暖煦"入第二阶段

国表里环境整体积极，中国经济阶段企稳改善，活动性环境整体处于富余，年初市场风险偏好较好，市场仍然处于震荡向上趋势。即使在春节前因为活动性边际略紧或者因为兑现回避节日期间不确定性的因素使得市场呈现短暂休整，市场在春节后粗略率仍然维持升势。

长城基金向威达：A股呈现四方面积极变革，春季行情有望延续

方正证券：2020年具备构造性行情特点

今年上半年，科技公司的业绩同比增速会比较好，业绩有望大幅超预期。二是这些公司的发展不会是过眼云烟，至少能看到三到五年的高发展，需求有坚实的根底，连续周期也更长。即便从短周期看，这一轮景气度至少会连续到2021年上半年。2020年存眷的新标的目的是确定性有提价预期或景气向上预期的板块，如面板、5G成立相关的财富链公司。今年5G成立初步快捷推进，与5G基站成立、下半年5G换机需求相关的板块会有比较好的时机。

在2020年开门红主基调较为确定的前提下，认为全年主驱动仍是盈利，揭示投资者高盈利或高ROE仍是选股首要规范。预判2020年市场将面临两次较鲜亮震荡，一次在年初，中庸俗周期和科技有望带来最大的β收益；第二次将在年中呈现，绝对收益和窘境反转组合有望胜出。

A股市场格调在19年11月下旬至年底出现“补库预期加强+宽松幅度有限”组合，低估值顺周期种类迎来上行时机。年初以来则进入“补库一致预期+宽松边际加强”的组合，格调再次转变，低估值因子奉献度降低，小市值、高商誉公司表示活泼。

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行业配置：建议增配低估值板块，维持“标的目的资产”中线配置。短期器重低估值格调、通胀链：1)配置上，连续增配低估值格调，首选龙头地产、银行、家电及汽车。2)“标的目的资产”仍是中期配置主线。主题配置：连续存眷国资国企厘革。

国泰君安证券：预判2020年市场将面临两次较鲜亮震荡

春躁已提早，情绪较为亢奋下短期市场或仍有惯性，中恒久谨防节后无躁动。构造上，安身根本面，增配低估值，优选制造业。

本周，沪指完毕周线连阳走势小幅回撤，深成指与创业板指数周线继续收阳，不过也呈现了回调迹象。春季行情从12月初提早启动以来，累计上涨凌驾一个半月，积攒了较多获利盘，指数技术型调整压力增大，思考到春节临近，落袋为安的慎重情绪回升，指数适当回调较为正常。

随着外部贸易关系好转，人民币中间价再创近半年新高，有的利好已经兑现，有的利好正在显现。在风险偏好上升带来的估值修复濒临尾声之后，经济及企业盈利预期的改善有望成为鞭策A股春节行情新的鞭策力。市场将由存量抱团转向增量资金入场，可能会涌现较多的主题炒作。

年初降老本需求强、效果好的背景下，春节前后可能存在降息窗口。畴前几次降准的效果看，2019年一般贷款加势力率较2018年底上行5个基点，降老本效果差，降准有助于1月LPR报价下行，但对一般贷款加势力率的引导效果有限。加之年初中恒久贷款放量，这要求在年初加强降老本的力度，而每年的1季度是银行信贷额度最富余的阶段，也是信贷投放力度加大的时点，因此在1季度更大幅度降低老本效果更佳。

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市场进入业绩验证期，盈利预期上修动能仍在，但大约增长暂时追不上估值的扩张。增量资金的惯性流入暂时支撑了估值继续扩张，但当前市场已阶段性充裕反映经济企稳预期、通胀可控以及贸易协议对人民币汇率的正面影响，大约增量资金流入速率放缓，市场上行有惯性但动力在减弱，大约将从快捷上涨和轮动回归到常态。

最终市场格调会回归价值，维持对低估值且受益于根本面企稳种类的引荐，同时重点存眷地产财富链和新能源车财富链。

操纵上：器重事件驱动。半导体、新能源汽车等领域呈现超预期的利好事件和政策可能性较大。固然，短期涨幅较大，逢跌存眷更安妥。相对低迷行业的景气度上升，好比汽车零部件、传媒(间断4年排名靠后)、LED、MLCC等细分领域。市盈率或市净率估值相对较低的偏周期的价值股，好比工程机械、水泥，只管估值有所提升，目前尚未到热情高涨的地步。

新时代证券：股市的资金正在增加，市场可能进入增量阶段

前期贸易条件修复risk-on叠加经济企稳预期加强触发“冬日暖煦”，当前逐步进入经济数据真空期，贴现率积极变革占据主导。沿确定性最强主线进攻。“冬日暖煦”进入第二阶段，配置“更强、更新、更早”。

从宏不雅观和微不雅观层面不雅察看到的迹象显示，股市的资金格局正在连续改善，这个情况会大幅缓解存量投资者对仓位和估值的担忧，由此导致2019年9月以来，尽管获利盘很多，但是股市遇到利空的时候调整起来很强，遇到利多的时候可以中枢抬升。宏不雅观层面降准的落地根本上意味着2020年初的活动性会连续宽松，微不雅观层面，不雅察看到外资流入有所加速、融资余额比指数涨得更快、基金发行量的中枢一直抬升，假如思考到每年3月都是个人投资者开户的节令性高点，将来一段工夫股市可能还会呈现更多资金。

银行理财资金投资格调稳健，大盘蓝筹股和绩优白马股更受喜欢。银行理财资金风险偏好较低，投资以稳健为主，追求低颠簸，银行理财资金在A股的投资格调与保险资金相近，偏好大盘蓝筹股和绩优白马股。将来银行理财子公司带来的增量资金将加大对大盘蓝筹股和绩优白马股的配置需求。

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中信证券：春节前后可能存在降息窗口

近一个半月，A股市场的突出特征是增量资金入场之下的热点扩散，尽管自下而上来看，热点扩散在情理和预判之中（PPI拐点上升、更多行业景气拐点将呈现、非杠杆资金入场速度有增快），但自上而下来看，当前根本面弱复苏与活动性偏宽两条逻辑线在资产价格上并行演绎，两条线均强势的趋势或难以连续，大约后续粗略率将由一标的目的另一方边际收敛，收敛验证时点或在2月下旬之后。短期配置上建议继续发掘电新/机械（如工控、工业机器人等）。

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海通证券：猪肉供给紧张进一步缓解，短期PPI或将加速反弹

热点解读

春节临近，食品和效劳价格都存在短期上行压力，短期PPI或将加速反弹，中恒久来看猪价回调将动员食品CPI回落，PPI将跟随经济好转温和上升。

维持认为年初市场环境（景气弹性预期、活动性预期、风险偏好等），首选科技，综合思考今年经济环境、盈利增速弹性、市场风险偏好、以及估值状况，无论市场今年格调主线是科技发展还是金融周期，投资者都必要留心今年市场有可能向二线蓝筹扩散的特征。

回忆2000年来8次海外部分战争，没扭转A股原有趋势，因为没影响根本面趋势，对黄金、石油等价格影响也有限。牛市中的春季攻势不乱，阶段性压力位是熊市最后一跌前的高点，最终开展为牛市3浪动力：企业利润同比上升和资产配置偏差股市。着眼20年全年，盈利是核心，利润增速更快的科技和券商更好，春季行情阶段兼顾低估值高股息的银行地产。

展望中期，经济数据逐渐向好、活动性无忧、成本市场制度厘革加速、中美贸易会谈停顿顺利等重要因素向好趋势没有扭转，春季行情中期标的目的不乱，配资网，建议对低估值个股继续持有，或通过优异股类基金、行业ETF参预相关投资时机。

海通证券：牛市中的春季攻势不乱

近期人民币汇率表示抢眼，呈现屡越日内快捷升值的情形，加之美国财政部颁布颁发打消人民币汇率利用国的认定，我们认为随着汇率走强，成本流入趋势性增长，对于国内的资产价格利好明确，股、债有望走出双牛。

如今A股市场是“业绩为王”的市场，只要好的业绩才华够取得连续表示的股价，而绩差股和题材股则无人问津。价值投资最核心的就是要做好公司的股东，只要买入了核心资产，做了好公司股东，威力分享企业的发展。反过来，假如是买绩差股或者是暴雷的公司，有可能就会丧失殆尽。如今必必要转变投资理念，做好公司的股东，才华够抓住A股市场的时机，同时制止吃亏。从投资标的目的来看，建议存眷出产、券商和科技这三慷慨向。

比照2020年和2013年股票市场运行的环境，不难发现三点，一是2020年经济阶段性企稳但暂且看不到连续的复苏，这意味着盈利端会有修复，景气度高的行业、龙头企业的盈利趋势更为明确，但由于经济复苏的力度有限，强周期的行业仍然缺乏连续性的时机；二是政策导向明确，对科技创新的器重、财富周期加成意味着发展科技类行业业绩兑现更快，且具备风险偏好改善的契机；三是货币政策力度粗略率不及2019年，但相对于2013年愈加宽松。且思考到政策的进修效应，政策的阶段性打击在2020年粗略率不会发生。

基金不雅观点

安然证券：春季行情标的目的不乱，持有优异个股

安信证券：市场仍然处于震荡向上趋势

尽管A股冲破3100点以后连续震荡，但市场热点十分活泼，北上资金仍然在快捷流入，中小散户最近入市的节拍也在加快，股票配资，公募基金发行状况非常火爆，综合来看，春季行情有望延续。以电子、通信、计算机和传媒等与高科技相关的行业景气仍然在上升，最好的股票配资网，而汽车化工轻工等行业正在濒临拐点，建材表示出量价齐升的格局，银行地产与钢铁等周期性行业估值还在历史底部，总体上市场风险不大，投资者可以继续乐不雅观一些，构造上还是继续以TMT中的优异发展股为主，重点存眷新能源汽车、出产电子和半导体与集成电路以及传媒板块。

大约2020年具备构造性行情特点，全年坚定看好发展，细分领域时机一直，配置上可存眷5G手机财富链、系统软件及应用、游戏、新能源汽车等领域。

对于2020年的可转债投资，正股驱动值得等待，尽管整体估值已回到近两年高点程度，但绝对程度不算突出，整体市场仍可等待，且需器重板块的构造性时机。此外，在当前纯债市场时机不确定的状况下，纯债回报空间可能难达预期，投资者向可转债市场要收益可能将成为常态，这将对可转债需求提供极强的支撑。