建科机械精要：

      ①装配式建筑渗透率的加速提升，对于预制件的需求快速增长，建科机械主打的全自动数控钢筋加工装备是装配式建筑预制件工厂必要设备。中国建筑、远大住工、三一重工等头部玩家均是公司长期合作客户。

      ②建科机械数控钢筋加工装备性能达到国际先进水平，而且售价更低服务更好，据吕娟估算，公司市占率约为 60%-70%。

      ③建科机械产能利用率接近饱和，公司 IPO 募投项目达产后产能将提升 82.3%，吕娟预计公司业绩将维持高速增长，给予 62.33 元目标价，较当前 42.60 元尚有 46%上行空间。

      ④风险分析：国内疫情反复、行业竞争加剧。

      财联社 8 月 16 日讯，装配式建筑产业发展长期向好趋势比较明显，催生了许多产业链机会，中信建投吕娟近日首次覆盖了数控钢筋加工装备龙头建科机械。

      建科机械是国内数控钢筋加工装备龙头，在考核、利益保障、晋升、股权激励方面对技术人员进行足够激励，公司中高端数控钢筋加工装备已实现全自动数控，产品覆盖单件钢筋成型装备、组合钢筋成型装备和钢筋强化装备三大系列，客户囊括中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建、中国核建、三一集团、远大住工等下游应用领域巨头。

      建科机械数控钢筋加工装备性能达到国际先进水平，而且售价更低服务更好，据吕娟估算公司市占率约为60%-70%。公司近五年收入、归母净利润的年均复合增速分别为9.66%、38.01%，净现比长期大于 100%，净利润质量较高。

      目前我国钢筋加工还是以工地现场加工为主，使用数控钢筋加工装备加工的钢筋量仅占 10%左右，相比数控钢筋加工装备加工而言，传统方式具有效率低、质量不稳定、人工成本高等显著劣势。目前整个钢筋加工行业迎来一些重大变化，将对数控钢筋加工装备需求带来巨大增量。

      当前一个重要催化剂在于装配式建筑渗透率的加速提升，对于预制件的需求快速增长，建科机械主打的全自动数控钢筋加工装备是装配式建筑预制件工厂的必要设备，而且预制件制造领域中的中国建筑、远大住工、三一重工等头部玩家均是公司长期合作客户。

      中长期维度来看，劳动力成本上升趋势下，钢筋集中加工配送替代传统现场钢筋加工是大势所趋，欧洲、日本自动化智能化钢筋加工配送渗透率已达到 80%，而国内比例仅为 10%左右，提升空间非常大。据吕娟测算，若比例提升至三分之一，数控钢筋加工装备将达到 100 亿元的市场规模。

      建科机械产能利用率接近饱和（2017-2019 分别为 96.92%、103.31%、88.08%），公司 IPO 募投项目达产后产能将提升 82.3%，满足未来快速增长的市场需求，有望进一步提升市场份额。

      吕娟预计建科机械 2020-2022 年归母净利润分别为 1.04、1.46、2.01 亿元，同比分别增长23.8%、39.9%、38.0%，给予 62.33 元目标价，较 8 月 14 日的收盘价 42.60 元/股尚有 46%上行空间。

      风险分析：国内疫情反复、行业竞争加剧。

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