营业收入复合增速高：Vestas营业收入14-18年保持了年复合11.5%的增速，金风科技14-18年复合增速为12.9%。

金风科技作为国内第一、全球第二的风机消费商，与海外第一大风机销售商维斯塔斯Vestas比拟具有三大显著投资劣势：

2019年上半年，国内风电办法行业公开招标量已达32.3GW，同比增长93.4%，创半年度招标量历史最高纪录。同时，自2018年一季度起，风电并网数据也已经间断6个季度复苏，复苏趋势确立。

10月9日讯，9月份金风科技披露了15份机构调研记录，股票配资，此中9月25日接待了摩根士丹利的特定对象调研。

风险提示：政策变动风险，风电装机低于预期风险，合作加剧导致毛利率下滑风险。

风电：9月份金风科技披露了15份机构调研记录，此中9月25日接待了摩根士丹利的特定对象调研；西部证券剖析师杨敬梅认为，2005年以来我国风电已经验两轮大周期，目前为第三轮周期起点；Vestas2019年上半年PE（TTM）抬升到40倍以上，金风科技大都工夫都在13倍以上。

截至2019年6月30日，金风科技在手订单合计21.91GW，同比增长17.44%；在手外部订单合计21.20GW，同比增长21.12%，连续刷新历史记录。同时随着招标容量的逐步高企，国内风机投标价格也迎来拐点。2019年6月，2.0MW级别机组投标均价为3536元/kW，较去年9月份的价格低点上升12.1%。

金风科技国内市场占有率从2014年的19.1%提升至2018年的31.7%，近年来风机市占率向头部集中的趋势日益凸显，公司作为国内风机龙头企业，市占率有望进一步提升。

金风科技作为国内风机龙头企业，估值比拟于国际巨头Vestas已经有鲜亮劣势，在手订单刷新历史记录。

具备鲜亮估值劣势：Vestas2019年上半年随同着利润下滑，PE（TTM）抬升到40倍以上；金风科技2015年后的PE（TTM）回落到10-20倍之间，除了18年10月落在10倍摆布外，股票配资，大都工夫都在13倍以上；

毛利率和净利率有鲜亮劣势：以2018年数据为例，Vestas毛利率为16.1%，金风科技风机板块毛利率到达了19.2%；Vestas净利率为6.8%，金风则到达了11.4%。

2005年以来我国风电已经验两轮大周期，目前为第三轮周期起点。2018年后，在弃风限电好转、现金流改善和电价下调的独特作用下，三北装机恢复性增长，中东部成立节拍恢复正轨，西部证券剖析师杨敬梅认为，风电行业迎来了新的增长周期。

一、金风科技与国际巨头比拟具备鲜亮的估值劣势

2018年后，在弃风限电好转、现金流改善和电价下调的独特作用下，三北装机恢复性增长，中东部成立节拍恢复正轨，西部证券剖析师杨敬梅认为，风电行业迎来了新的增长周期。

二、目前为第三轮风电周期起点，风电办法招标量创历史最高纪录

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三、在手订单刷新历史记录，国内风机投标价格迎来拐点