特斯拉产业链：特斯拉公布的2019年四季报总体超预期，正式宣布宁德时代为合作伙伴、ModelY爬坡超预期、自动驾驶FSD临近等多项因素推动公司股价3日上涨15%。多家券商召开电话会议分析公司财报，中信证券最新报告点评认为国内产业链有望明显受益，相关公司包括：拓普集团、宁德时代、三花智控等。

春节休假期间券商电话会议召开不断，主要的方向除了疫情影响分析之外，还有就是特斯拉产业链，特斯拉于美国时间1月29日发布2019Q4季报总体超预期，看点颇多，特斯拉股价连涨3日，累计一周涨幅达15%，而特斯拉产业链对于国内相关公司也将有较大影响，投资者可重点关注。相关公司：拓普集团、宁德时代、三花智控等。

四季报继续超预期，经营拐点趋势已现

中信梳理的本次财报要点：

①明确宁德时代成为公司新的电池合作伙伴，细节将于4月电池日透露；

②展望2020年公司电动车销量轻松超过50万辆，未来5年GAGR超30%；

③公司连续两季度盈利，Q4毛利率22.5%；

④Model Y产线爬坡超预期，预计一季度末交付；

⑤上海工厂已建设Model 3产能15万辆/年，二期已开建，目前因为疫情及节假日将耽误1-1.5周；

⑥全新自动驾驶FSD将在几个月内上线。

其中首次明确宁德时代为公司合作伙伴，产业链相关公司如下：

此外，美国ModelY进度超预期，根据公司财报披露内容，2020年1月，美国ModelY产线开始爬坡，预计一季度末交付；而上海工厂Model3已建设产能15万辆/年；德国工厂预计2021年交付。

公司自身对市场需求展望也偏积极：指引2020年电动车销售将轻松超50万辆，未来五年CAGR超过+30%。

国内供应链受益

特斯拉2020年底零部件国产化率将达100%，ModelY与Model3将共用75%零部件，本土供应链最受益。

特斯拉官方表示：目前中国工厂生产Model3的零部件国产化率为30%，预计2020年底将实现零部件100%国产化（从海外供应商的中国工厂采购也属于国产化）。

供应链标的包括：整车国产化零部件、电池供应商LG化学供应链。

继LG化学后，宁德时代新增确认配套，也将带来本地电池材料供应链弹性。

中信测算，目前星源材质（隔膜）、新宙邦（电解液）配套LG化学业务占比较高，而恩捷股份（隔膜）、璞泰来（负极）虽然目前占比较低，但预计后续受LG化学需求拉动弹性较高。

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