工程机械行业两极化趋势鲜亮，即小吨位配备替代人工、大吨位提升效率。
　　大吨位发掘机国产化加速（三一的大挖市占率进步约6pct！），大吨位履带起重机的需求也将随风电保持高增长，大吨位泵车、治超后大吨位搅拌车需求也十分乐不雅观，规模效应叠加高毛利产品占比进步，盈利才华有望加强。
　　核心产品2019年市占率稳步进步，大约2020年将继续提升
　　盈利预测与投资评级：依据2019年业绩预告以及当前基建投资预期，调整盈利预测，大约2019-2021年归母净利润别离为112亿（前值111亿）、140亿（前值134亿）和160亿（前值149亿），对应2020年估值不敷10倍，连续引荐，维持“买入”评级。
　　国产替代叠加产品构造改善，最好的股票配资网，公司盈利才华有望加强
　　依据工程机械协会数据，股票配资网，公司发掘机市占率（含出口）从18年23.1%进步至25.8%，此中内销小挖(20吨以下)从25.1%升至27%，中挖(20~30吨)市占率从20.1%升至23.1%，大挖(30吨以上)市占率从19.2%升至25.5%；汽车吊/履带吊18年市占率到达22.3%/35.8%；混凝土泵车，大约市占率超45%、搅拌车有望到达20%。思考到2020年春节较早，而19Q4发掘机行业的环比增速较18Q4更高，且小松11月开机数据好转，因而大约各板块2020年的景气度：挖机10%+/起重机10~20%/混凝土30%+，凭仗良好的老本控制才华和销售效劳才华，公司市场份额有望连续提升。

　　数字化信息化已经从主机厂往租赁商浸透，终端用户逐渐公司化、租赁商化，其打点的界限一直拓宽、运营效率和资产周转率一直进步，恒久而言将进一步降低“租金”释放新的需求，即行业总体将呈现增长。将来产能大幅过剩、行业呈现大幅回调的可能性不大。
　　对于当前的PE估值处于较低位置，我们认为市场的解读是将来可能呈现大幅下滑。除了租赁商化趋势外，近期应存眷2020年全国非路线机械的环保普查登记工作。普查登记完成后，配资，有望出台针新的环保排放(如国四规范)与汰旧相关政策，我们判断政策的标的目的不是发明更大的需求、而是平抑周期。同时，亲密存眷国际化兑现带来的估值弹性。
　　三一重工(600031)发布2019年业绩预告：归母净利润108~118亿元、同比增多76.58%~92.93%；扣非归母净利润100~112亿元，同比增多65.63%~85.51%。2019Q4归母净利润16.4~26.4亿元、同比34%~114%，该利润合乎我们预测范围。依据第四季度10~15%净利率测算，大约全年收入约750~770亿元，同比增多34%~38%。
　　“数字化”战略提升打点效率，“国际化”战略加强估值弹性
　　风险提示：基建投资不及预期，行业合作加剧，原资料价格颠簸等。

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