2）继续看好出产晋级与财富晋级大趋势，逢低吸纳包含家电、食品饮料、医药、先进制造等领域反映趋势的龙头个股。我们相对看淡上游原资料板块，相关板块估值仍然不低、预期仍偏高、将来需求可能面临压力。宏不雅观活动性条件偏宽松、市场整体估值不高，主题投资可能阶段性活泼。

　　我们钻研发现，驱动A股逾额收益的因子在近年与此前发生了鲜亮的变革，股票配资，根本面相关因子在逾额收益奉献度越来越高，而此前是博弈类因子对逾额收益具有更高的解释度，就是这一趋势的局部表现。我们认为这些趋势将来可能会愈加显著，值得器重。
　　我们判断按照如下：

　　综合行业自下而上的判断、估值、政策等方面的思考，下半年配置要注重内需、留足估值安详边际。我们认为下面两条主线可能相对跑赢：
　　外部贸易摩擦及相似护卫主义门径等因素可能继续发酵并影响全球及中国的增长；内部地产市场逐步降温，中小银行去杠杆可能限制金融体系对实体经济的撑持。财政政策发力基建等门径会缓解必然的压力，但其作用可能是部分的。在此背景之下，配资，中金宏不雅观组下调基准情形下的2019/2020年GDP预测，今后前6.4%/6.3%到6.2%/6.0%。我们对2019年a股自上而下盈利预测为4.1%（此中金融/非金融5.4%/3.0%），低于趋势。

　　存眷两条主线与五大主题
　　构造上，内需优于外需，大盘跑赢小盘。大类资产上，黄金、局部农产品可能会好于股票和债券，地产、工业属性大宗商品可能会相对落后，债市待宽松更确定后时机才更鲜亮。股市下行风险包含中小银行去杠杆连续发酵，物价连续上行，房地产超调，全球增长鲜亮下滑，等等。上行风险因素包含增长韧性强、政策力度超预期、中美经贸关系缓和等。
　　今年以来反映出产晋级与财富晋级趋势的优异龙头跑赢市场并继续取得外资喜欢，暗地里恒久变革值得存眷。A股近年个股分化显著，表示为少数个股恒久跑赢大大都其他个股，外资在这类个股持股比例也逐步升高。这是对中国经济新老构造转换的反映，配资，也是市场在逐渐国际化、机构化相随同的成果。

　　政策撑持与增长压力间的均衡
　　市场“国际化”与“机构化”背景下个股及板块表示显著分化
　　表里部因素导致增长压力可能会连续；活动性走向宽松但估值受制于风险偏好，扩张弹性可能受限。构造上，内需优于外需，大盘跑赢小盘。大类资产上，黄金、局部农产品可能会好于股票和债券，地产、工业属性大宗商品可能会相对落后，债市待宽松更确定后时机才更鲜亮。

　　中国市场当前估值已经回调至历史区间中低位程度，下半年面临“政策发力”与“增长压力”之间的均衡，整体时机可能要待风险进一步释放、积极因素占主导的状况下才会更鲜亮，工夫点与持仓构造的掌握均较为重要。我们判断按照包含如下几点：

　　2）活动性走向宽松但估值受制于风险偏好，扩张弹性可能受限。
　　海外资金与国内相对偏长线资金是近年A股增量资金的主力，边际上对市场估值、个股及板块选择等行为也在孕育发生越来越重要的影响。科创板已经正式启动，当前市况下要留心对中小市值板块活动性的分流。
　　代表蓝筹股的沪深300指数前向12个月市盈率在10.1倍（此中非金融板块13.3倍），低于历史均值0.5倍规范差（非金融板块低于历史均值0.6倍规范差），整体不高但必要催化剂威力实现鲜亮扩张。面对增长风险美联储已经展现鸽派姿势，中国政策也有宽松空间，但物价及去杠杆压力可能限制宽松的力度和效果。

中国市场当前估值已经回调至历史区间中低位程度，下半年面临 “政策发力”与“增长压力”之间的均衡，整体时机可能要待风险进一步释放、积极因素占主导的状况下才会更鲜亮，工夫点与持仓构造的掌握均较为重要。
　　1）估值相对较低、仓位相对轻、政策预期逐步加强的领域，如基建、汽车等；内需中下半年可能有催化剂的板块如5G、农业等；
　　1）表里部因素导致增长压力可能会连续。