维持盈利预测不乱，个护产品初步奉献收入 分行业看，销售费用率、打点费用率（含研发）、财务费用率别离同比变革+2.80pct/+1.64pct/-0.66pct至20.64%/7.10%/0.32%，太阳产能扩张，51配资网，个人护理：2019公司进军个人护理领域， ，此中，Face、Lotion及自然木系列产品的销售收入占比到达70%以上。

维持买入评级，整体毛利率回升主因系生活用纸主要原资料木浆价格大幅回落，据此操纵盈亏自傲，此中，大约2020-2022年实现营收别离为79.16、93.69、110.55亿元。

销售费用率、打点费用率（含研发）、财务费用率别离同比变革+5.37pct、+2.15pct、-0.26pct至22.60%、8.04%、0.12%，思考到目前港口库存高位。

2019年生活用纸/个人护理/其他业务别离实现收入65.63/0.03/0.69亿元，公司毛利率、净利率别离+5.57pct、+1.93pct至39.63%、9.10%， 剖析判断 : 收入端：生活用纸保持较快增速，此中，盈利才华方面，高毛利产品占比继续进步，公司发布2020年一季报，最好的股票配资网，原资料适当备库也使今年公司老本端红利较为确定，同比增长48.36%。

生活用纸：1）产品方面，以及疫情使全球需求疲软，同比增长48.67%；实现扣非净利润1.87亿元，EPS别离为0.60、0.71、0.85元，公司GT、KA、AFH、EC、RC、SC六大渠道片面发力。

公司投资成立30万吨竹浆纸一体化项目。

全年派息率为16.26%，从而提升市场份额，全年看公司老本端红利较为确定，2020Q1：费用方面，同比增长53.52%；根本每股盈利0.14元。

2）个人护理：公司开发个人护理品牌朵蕾蜜。

扣非同比增速别离为33.13%/50.13%/61.59%/53.80%。

当期实现60.9%的毛利率，51配资，在出产晋级的同时，2019年纸浆价格大幅回落，归母净利润别离为7.89、9.30、11.10亿元，毛利率、净利率别离同比变革+11.11pct、+2.97pct至45.12%、10.98%，期间费用率同比回升3.79pct至28.06%，太阳品牌将助力公司笼罩更多出产人群，此中生活用纸及其他业务同比增速别离为+17.64%、-30.86%，一季度实现营收16.71亿元，全年公司实现营收66.35亿元人民币，归母净利润增速别离为25.18%/49.66%/44.16%/76.28%，公司2018年全年拟每10股派息0.75元人民币，产品构造优化多 品牌助力洁柔快捷发展原资料价格低位震荡，股息率为0.42%（最新收盘价）， 事件概述（详见正文剖析） 中顺洁柔(002511) 发布2019年年报， 风险提示 郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，以太阳品牌拓展高性价比市场。

我们大约生活用纸局部低端市场仍将恒久存在，风险自担，盈利才华方面，盈利才华到达历史高位 2019年：费用方面。

1）生活用纸：公司继续增强高端、高毛利产品新棉初白、Face、Lotion和自然木等在各大渠道的销售力度，有望在将来成为新的利润增长点，连续优化产品构造。

2019年毛利率到达60.9%，有望成为新的利润增长点，开发了女性护理卫生湿巾、卸妆湿巾和婴儿湿巾、婴儿吸汗巾等多样高端的生活用品，公司高端产品销售占比连续进步，浆价下跌亦将带来利润端弹性，期间费用率同比回升7.26pct至30.77%，拓展低端市场，进步高毛利率产品的渠道占比。

同比增长8.46%；实现归母净利润1.83亿元， 投资建议 渠道连续下沉、产品构造优化、产能释放将有效驱动公司发展， 费用与盈利端：老本端红利释放，。

同比增长16.84%；归母净利润6.04亿元人民币，2）渠道方面， 全年来看老本端红利较为确定，不形成详细操纵建议，19Q1/Q2/Q3/Q4营业收入同比增速别离为25.78%/19.88%/10.21%/13.61%，2020年浆价有望保持低位震荡；进一步的，全年实现根本每股盈利0.47元人民币/股；分红方面。