江苏雷利：①低估值上市公司近日频获资金关注，东吴证券陈显帆今日首次覆盖估值不到 20 倍的家用电器微特电机龙头江苏雷利（市值 47 亿左右），值得注意的是江苏雷利自2017 年 9 月以来几乎没有券商覆盖；②江苏雷利是家用电器微特电机龙头，主产品步进电机已占据国际市场 50%以上份额；③江苏雷利切入新能源汽车、医疗健康等高成长赛道带来增长空间，乘用车用电子水泵实现量产，外延收购的常州鼎智客户遍布全球；④风险提示：海外疫情持续影响、新领域拓展不及预期、产品研发速度不及预期。

      低估值细分龙头突获明星分析师覆盖，当前市值不足 50 亿，核心产品已占据国际市场 50%以上份额

      财联社 8 月 11 日讯，低估值上市公司近日频获资金关注，金螳螂、精工钢构等公司被券商分析师挖出来之后市场表现亮眼，东吴证券陈显帆今日首次覆盖估值不到 20 倍的家用电器微特电机龙头江苏雷利（市值 47 亿左右），值得注意的是江苏雷利自 2017 年 9 月以来几乎没有券商覆盖。

      江苏雷利是白色家电领域领先的微特电机及组件制造商，未来切入新能源汽车、医疗健康等高成长赛道带来增长空间。陈显帆预计公司 20-22 年 EPS 分别为 1.05、1.22、1.46 元，当前股价对应动态 PE 分别为 18 倍、15 倍、13 倍，对比可比公司仍有较大提升空间。

      微特电机是工业自动化、办公自动化、家庭自动化、高端装备自动化必不可少的关键基础机电部件，下游需求持续增长，叠加市场份额向国内转移，微电机需求长期保持旺盛状态，而江苏雷利主产品步进电机占据国际市场 50%以上份额，产线的智能化改造也使得人工成本进一步下降。

      家电微特电机及组件业务是支撑江苏雷利业绩的基石，营收占比超 65%，客户囊括格力、美的、海尔、惠而浦、GE 等国内外行业巨头。公司正积极由单电机向毛利率更高的组件化产品拓展，2019 年组件化产品占比仅为 15%左右，未来两到三年占比有望快速提升，帮助公司由量的增长转变成质的增长。

      江苏雷利 2019 年开始加快在汽车领域的布局速度，乘用车用电子水泵实现量产，并与东风小康、重庆金康及上通五菱等新客户建立合作关系。公司有望凭借控制和电机一体化技术优势，借全球电动化趋势之东风收获高增速。

      江苏雷利 2019 年外延收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智 70%股权，扩充了医疗健康电机应用领域。常州鼎智客户遍布全球，产品广泛使用于医疗诊断设备、半导体及精密电子生产设备等领域，2019 年超额完成业绩承诺。

      陈显帆预计江苏雷利20-22年归母净利润为2.72/3.17/3.78亿元，同比增长17.9%/16.9%/19.0%。

      风险提示：海外疫情持续影响、新领域拓展不及预期、产品研发速度不及预期。

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