， 风险提示 原资料价格上涨的风险、关停发售工厂压制利润的风险、关联交易的风险，公司将消费销售集中在重庆、四川和湖南三地， 投资逻辑 嘉士伯入主助力公司实现更有效率的发展： 2013年嘉士伯要约收购完成后成为实际控制人，中性大约下增值税带给净利率0.55%的提升： 公司明确区域聚焦战略后人力物力投放愈加有针对性，股票配资，同比+22.0%/14.3%/10.6%；对应EPS别离为1.0/1.2/1.3元，等待资产注入提升公司业绩规模和盈利才华，鞭策其全球业务重回增长，我们赐与公司2019年48倍估值，重庆啤酒是嘉士伯参预国内中高端啤酒合作和提升成本市场合作力的核心筹码。

位列行业首位，当前股价对应估值42/3 ... 国金证券钻研所 出产晋级与娱乐钻研中心 食饮团队 投资建议 不思考资产注入，资产注入窗口期将临： 嘉士伯2018年中国区业务增长15%，成为国内啤酒标杆企业，同比+22.0%/14.3%/10.6%；对应EPS别离为1.0/1.2/1.3元，远超行业内其他公司，大约公司19-21年实现营业收入36.9/39.0/41.0亿。

公司2018年毛利率39.93%。

整体出厂吨价凌驾3500元。

综合实力一直开展， 区域聚焦+内部厘革鞭策打点效率连续提升，应以完好版呈文内容为准， 发力中高端带来吨价提升，深耕西南增厚业绩： 公司造成了本地强势品牌+国际高端品牌的组合，嘉士伯入主后一系列的内部厘革也鞭策公司打点效率提升， 国金证券钻研所 出产晋级与娱乐钻研中心 食饮团队 投资建议 不思考资产注入，初度笼罩赐与买入评级，大约公司19-21年实现营业收入36.9/39.0/41.0亿，同时研发投入金额也在快捷提升。

同比+6.4%/5.7%/5.2%；实现归母净利润4.9/5.6/6.2亿。

公司领有行业内当先的、片面的、国际化的渠道和市场营销规划。

打点经营效率较之前大幅提升，而爆品的放量迅速提升了公司体量规模和现金流，净利率12.15%，另一方面2020年即将达到嘉士伯答允的资产注入窗口期，同比+6.4%/5.7%/5.2%；实现归母净利润4.9/5.6/6.2亿，公司整体ROE程度到达30%以上，配资网，ROE35.28%，若因对呈文的摘编孕育发生歧义，嘉士伯入主后对公司停止了大刀阔斧的厘革。

以上内容节选自国金证券已经发布的证券钻研呈文。

在啤酒行业增长式微的大环境下仍实现量价齐升；重庆大本营构造晋级+四川、湖南市占率提升等有望带来整体规模扩张，资金和经营周转效率连续优化， 重啤之于嘉士伯战略意义极高，期间费用连续下降，以扬帆22战略为领导方针。

将其打构成规模和效率兼具的国内当先的啤酒上市公司，积攒了扎实的研发和技术积淀，对应目的价48.96元，大约嘉士伯会连续将良好的打点经历在重啤停止本土化应用和改良，4元以上的中高档产品收入和销量占比均已凌驾8成，配资，详细剖析内容（包含风险提示等）请详见完好版呈文，当前股价对应估值42/37/33倍，通过打点层换血、关厂减员优化产能、聚焦核心区域和产品向高端化迈进等门径将嘉士伯良好的啤酒企业打点经历与重庆啤酒相交融，各项运营指标均位列行业首位，。