卓胜微：射频芯片领域龙头卓胜微近日发布2019年业绩快报，实现归母净利润4.99亿元，同比增长207.47%，广发证券分析师许兴军认为，卓胜微所在细分射频芯片行业增速高于可比公司所在细分行业，同时自身业绩将持续快速成长，将公司目标价由477.28元上调至888.22元，幅度高达86%。 

      2月27日讯，射频芯片领域龙头卓胜微近日发布2019年业绩快报，实现归母净利润4.99亿元，同比增长207.47%，其中19Q4单季实现归母净利润1.76亿元，同比增长604%。广发证券、天风证券、国信证券等多家券商发布研报进行点评。

      广发证券分析师许兴军认为，卓胜微所在细分射频芯片行业增速高于可比公司所在细分行业，同时自身业绩将持续快速成长，将公司目标价由477.28元上调至888.22元，幅度高达86%。 

      就财务数据来看，卓胜微19年Q4营收较Q3增加超过6000万元，Q1到Q4连续四个季度营收持续环比提升，表现超市场预期。 

      根据往年季节性规律，受到海外客户圣诞假期影响卓胜微Q4营收一般较Q3有所减少。卓胜微去年上半年成为华为合格供应商，新客户逐季放量带动公司Q4营收环比持续提升。 

      5G射频前端MIMO技术以及CA技术应用为射频前端行业注入新活力，开关、LNA等产品用量大幅提升。卓胜微射频产品已应用于三星、华为、小米、vivo、OPPO等终端厂商产品，适用于5G通信标准的部分产品也已在品牌客户实现量产导入并逐渐放量。 

      相比于国际巨头卓胜微弱势之处在于产品类型少，公司IPO募集项目逐渐向滤波器、PA、MCU等领域布局，补足自身短板，未来有望推出模组化产品提升自身全球竞争力。

      许兴军预计卓胜微19年-21年EPS分别为4.99/8.07/12.69元/股，业绩今明两年均将维持50%以上增速。

      风险提示：5G行业变革不达预期；大客户流失风险；模组化新产品推出进度不达预期降低竞争力风险。

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