BIPV（光伏建筑一体化）：①2017年分布式光伏就有了经济性，但市场一直没有爆发，主要因为屋顶老化、商业模式等因素；②但目前特斯拉和隆基股份都发布了新一代BIPV产品，不单经济性更好，也解决了寿命、产权归属这两个核心问题；③天风证券邹润芳测算每年潜在空间1.3万亿，到2025年渗透率将达5%，龙头公司营收将达到152亿，贡献20亿以上净利润，关注：隆基股份、东方日升。

      特斯拉、隆基新切入这个万亿市场，5年后贡献营收超150亿，估值或提升至35倍以上

隆基在今年8月发布首款BIPV（光伏建筑一体化）产品“隆顶”，特斯拉在2019年10月推出BIPV新产品SolarRoof第三代，光伏行业中这一细分得到了市场的高度关注。

      2017年分布式光伏在大部分地区工商业已实现经济性，但由于传统分布式存在一些问题：①屋顶老化、企业搬迁等影响电力稳定消纳；②商业模式复杂，多个利益方降低投资收益率；③运营商资金实力较弱，且电站投资回收期较长，融资难度较大等。

      因此行业规模没有大规模爆发，但近期包括隆基、特斯拉等推出的新一代BIPV产品（光伏建筑一体化）具有以下优势：

      ①经济性强；

      屋顶+电费+电站成本110万元，经济性最佳于其他方案，IRR达到13%。

      ②寿命25年以上，可避免因屋顶老化影响电力持续稳定消纳；

      ③BIPV为建筑的一部分，若屋顶所属权归用电方所有，可降低商业模式的复杂性，有利于转让及减少利益方。

      市场空间测算：

      天风证券邹润芳计算，国内BIPV市场空间：仅考虑工商业，每年潜在屋顶面积12.3亿平方米，市场空间1.3万亿。

      而假设2020、2025年BIPV渗透率分别为0.5%、5%，龙头公司2020、2025年市占率为15%、25%，对应营收10、152亿元，净利率为15%，2020、2025年公司净利润分别为1.5、22.8亿元。

      目前隆基、东方日升的布局较为领先，天风证券预测市场空间一旦打开，两者中期营收将有50%以上增厚。

      而估值方面，BIPV兼具2C属性以及渗透率从0到1，并有较强成长性，相关业务估值有望高于装配式建筑，2021年对应PE达到35x以上。随着BIPV业务营收占比提升，光伏企业有望提升估值水平。

      相关公司：

      隆基股份：（2020年推出“隆顶”）；

      东方日升：江苏金坛基地BIPV项目已并网并投入运营、BIPV屋顶瓦已小批量试销美国客户）；

      中信博：（BIPV系统解决方案）。

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