恒立液压：公司目前挖机油缸市占率 50%以上，客户包括卡特、三一、徐工等国内外龙头。全球及全球疫情加剧带来的供应链不确定性的情况下，核心部件加速国产化趋势，叠加基建对于今年挖机销量提振，天风证券认为今明两年公司业绩复合增速 20%以上。此外，公司中大挖泵阀等产品还有望切入海外大客户。

      工程机械受益今年基建发力确定性强，2020 年挖掘机内销增速有望保持 5%~10%，此前三一挖机已出现 5%以上提价，等公司表现出色。

      长江证券机械团队认为本次提价并不是孤立现象，后续其他机械龙头厂商也在开始提价，也有一些公司也在后续会跟进涨价。

      天风证券今日深度报告覆盖液压结构件龙头恒力液压，公司是是行业周期低点崛起的龙头，在 2011-2015 年行业低谷期潜心研发液压泵阀，率先实现进口替代目前公司挖机油缸市占率50%以上，客户包括卡特、三一、徐工等国内外龙头。

      全球及全球疫情加剧带来的供应链不确定性的情况下，核心部件加速国产化趋势持续加强 ，天风证券认为公司短中长期逻辑兼备：

      ①短期业绩支撑坚实：中大挖泵阀持续替代进口，海外客户有望陆续实现突破， 预计今明两年业绩复合增速 20%以上 ；

      公司挖机油缸排产旺盛，销量结构改善，以及海外客户渗透度继续提升；

      非标油缸盈利提升，叠加国内臂式高空作业平台产能集中投放，贡献重要增量需求；

      液压泵阀持续放量， 2019 年 12 月铸造二期 3 万吨达产 ，向上盈利弹性十足。

      ②中长期内，依托液压件强大竞争力，看好公司走向全球龙头。

      全球挖机液压件需求空间为 300 亿以上，国内仅为 100-150 亿， 当前公司泵阀全球市占率不足 10% ， 今年泵阀有望陆续突破外资客户 ，贡献增量，泵阀市占率提升带来的盈利与估值弹性，目前泵阀综合市占率 20%左右，向上空间大，业绩弹性强，有力支撑估值。

      非标油缸领域，和泵阀有望发挥良好协同，实现客户资源深度共享。

      天风证券认为公司公司长短期逻辑清晰，短期业绩支撑坚实，经营活动现金流超过净利润规模，预计 2019-2021 年公司归母净利润分别为 12.5 亿、16 亿和 20 亿，持续重点推荐。

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