导读

目前这种市场下，很多股东想通过协议转让的方式自救，但是环境欠好，都担忧股价还会下跌，买家自然是想低价买，但是下限这条红线就挡住了；尤其是一些战略投资者，更不希望买高了，这个规定也倒霉于战略投资者的引进。

深陷资金危机的上市公司股东一直增加，通过协议转让快捷巨额套现的“自救”之路大行其道。

据21世纪经济报导记者不完全统计，仅8月份以来，就有33家上市公司发布了与股权转让协议相关的公告。

波及控股权变换、大股东转让局部股权引进战投、协议转让完成过户登记、转让停顿等内容。

不过，通过协议转让停止“自救”之路并非畅通流畅无阻。

记者从投行处查询拜访理解到，两大交易所设置的协议转让价格下限、股价大跌导致协议转让价格与股价重大倒挂正成为越来越多想“自救”的股东们的“梗”。

协转价格下限惹争议

“近日有上市公司大股东资金紧张，想通过协议转让的方式停止自救，不过都快过户了，发现价格分歧规，因而黄了。”8月24日，上海某中型券商投行人士暗示，这下连大股东自救的路都堵住了。

其所说的合规要求，来自2015年二级市场异常大跌之后。深交所于2016年3月施行了《深圳证券交易所上市公司股份协议转让业务解决指引》，同年11月停止了修订，此中规定“上市公司股份协议转让应当以协议签署日的前一交易日转让股份二级市场收盘价为定价基准，转让价格范围下限对比大宗交易的规定执行。”

今年1月，上交所发布《上海证券交易所上市公司股份协议转让业务解决指引》亦规定，“股份转让价格不低于转让协议签署日 当日为非交易日的顺延至次一交易日 公司股份大宗交易价格范围的下限。”

依照相关规定，大宗交易的价格由买卖双方在其当日涨跌幅 10% 价格范围内确定，也就意味着深交所上市公司协议转让的下限价格不能低于上一日收盘价的90%。

日前，天海防务(300008) 大股东接连两次欲转让股权均告“失败”，成为最“应景”的案例。

7月25日，其公告称鉴于天海防务(300008)内部股东对本次转让及竞争始终不能达成统一意见，因而实控人刘楠终止与扬中金控的协议转让；而新的协议受让方是深圳市弘繁茂荣投资企业 有限合伙 下称“弘繁茂荣” 及四川省弘茂股权投资基金打点有限公司，不过一周后因为可能触及要约收购再遭终止。

除了要约收购的因素，21世纪经济报导记者发现，协议转让价格可能也是一大障碍。7月22日，刘楠与两个协议受让方签署股份转让协议以及表决权委托协议，协议转让价格为3.5元/股，而前一日收盘价为3.94元/股。

简略计算可知，这次协议转让价格较前一日收盘价折价11.17%，低于深交所规定的协议转让价格下限。

“主要是要约收购的起因，其时的价格是合规的。”8月24日，天海防务(300008)证券事务人员对21世纪经济报导记者暗示。

8月24日，天海防务(300008)股价创下2009年上市以来的新低3.36元/股。值得留心的是，与扬中金控操持的协议转让价格为4.81元/股，与弘繁茂荣等的协议价格为3.5元/股。即使是在运作两次股权转让，也未能解救天海防务(300008)连续下跌的态势。

依据21世纪经济报导记者跟踪理解，随着股价下跌，刘楠的资金压力也随之凸显。

8月初，其自己及其控制的佳船企业一直增补质押，简直满仓质押。目前，刘楠累计质押的股份占其所持天海防务(300008)股份的98.92%；佳船企业累计质押的股份占其所持天海防务(300008)股份的99.52%

股价与协转价倒挂

“协议转让价格下限的规定跟大宗交易一样，这在其时都已经争议过。”上述投行人士暗示，2015年年中之后的那波大跌中，有此规定是担忧协议转让价格过低会对市场传出欠好的信号，最好的股票配资网，而今这一规定的毛病逐步显现。

21世纪经济报导记者把握的信息显示，尤其是一些战略投资者，更不希望买高了。协议转让价格下限设置已经影响到局部上市公司战略投资者的引进。

实际上，目前已有多家上市公司的股权协议转让价格与股价倒挂重大。

8月23日，中国武夷(000797) 公告称，福建省国资委批复同意福建省能源集团 下称福能集团 将所持有的中国武夷(000797)1.38亿股协议转让给福建建工集团 下称建工集团 ，将所持有的中国武夷(000797)6550万股转让给福建交通运输集团。

公告显示，福能集团与建工集团的协议转让协议是在5月23日签署的，其时转让股份为1.06亿股 8月1日施行10送3.001股、10派0.6元 ，协议转让价格定为协议签署日前30个交易日的每日加权均匀价格算术均匀值的95%，即8.42元/股。

为难的是，自协议转让协议签署后，配资网，中国武夷(000797)的股价一路走跌，目前市价已远远低于协议转让价。8月20日，中国武夷(000797)创下2012年底以来的新低4.69元/股，复权后价格为6.16元/股，较三月前的协议转让价格跌27%。

协议价格较市价超出逾越近30%，买家建工集团暗示要“从头商谈”。

依据中国武夷(000797)8月23日公告，建工集团告知函指出，“鉴于股权转让协议尚未到达生效条件，且相关政策、市场环境发生严峻变革，原转让协议局部条款需从头修订。”

“详细价格会不会调整，后期以公告为准。”8月24日，中国武夷(000797)证券事务人员暗示，原来的协议签署是基于原来的文件根底，此刻政策发生了变革，批改也是正常的。

由于市场环境以及个股跌幅较大，已有不少上市公司的股权协议转让价格被修订。8月24日，麦迪科技(603990) 公告称股东协议转让公司股份完成过户登记，转让价格为32.7元/股，而调整前的转让价格为33.9元/股。8月24日，其收盘价为33.53元/股。

本波协议转让中属于典型的高溢价控股权转让是周大福投资受让ST景谷 600265 控股权，转让价为32.57元/股，8月24日，ST景谷收盘25.08元/股，较转让价跌了23%。

“协议转让价格本是买卖双方你情我愿的事情，目前这个市场环境下，假如仍然遵循协议转让价格下限规定，配资，那么转让价格与市价倒挂的现象将会越来越多，倒霉于实力战投的引进。”上述投行人士指出。