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2019年国内企业盈利增速下滑 剔除金融粗略率负增长 与广谱利率下行是确定性的，a股主要矛盾由风险偏好下行转向盈利下行，大约出现此消 盈利 彼长 估值 的震荡格局。

今年成本市场下半年比上半年好，配资，企业盈利下滑见底的工夫取决于政策对冲力度与盈利下滑速度的相对力量。2018年泥沙俱下之后是大分化，构造性时机涌现，小市值真发展弹性最大。

在业绩底方面，2019年盈利下滑至负增长，大约三季度之前见底。中国出口受全球经济增长放缓叠加中美贸易摩擦的影响而下行，股票配资，房地产投资也将因棚改缩水、销售与土地成交下滑的滞后影响而下滑。我们大约2019年A股非金融企业盈利同比负增长8.4%，ROE下行至7%摆布，股票配资网，主板盈利底部不迟于三季度。

2019年相对业绩、活动性与监管周期都转向有利于发展格调，但需期待年报商誉减值集中释放，小市值、真发展孕育大牛股。北向资金仍将流入，价值格调则需期待盈利下滑压力减轻。行业配置将核心围绕盈利逆周期+政策逆周期两条主线展开，主题投资捕捉体系性与财富性主题增量线索。 经济不雅察看报 记者 邹晨辉