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8月10日，土耳其里拉大跌逾20%，也给人民币带来新的下跌压力。

截至8月13日19时30分，境内在岸市场人民币兑美圆汇率 CNY 彷徨在6.8859，较前一个交易日下跌393个基点，一直迫临此前创下的年内低点6.8935；境外离岸市场人民币兑美圆汇率 CNH 则触及6.8949，较前一个交易日下跌431个基点，再度迫临6.9整数关口。

“显然，上周五里拉大跌令全球投资机构对新兴市场货币的恐慌情绪迅速升温，不少对冲基金对新兴市场货币开启了无不同沽空套利，即便人民币领有充沛外汇储蓄与成本跨境活动平衡平稳等优良根本面，也难以独善其身。”InformaGlobalMarkets新兴市场剖析师ChristopherShiells讲述21世纪经济报导记者。

管清友在近日举行的微贷网7周年发布会间隙蒙受21世纪经济报导记者独家专访时坦言，这次里拉大跌很可能触发新兴市场货币遭遇新一轮沽空潮。究其起因，纵不雅观过去数十年全球经济开展历程，51配资，只有美圆进入加息升值周期，不少新兴市场国家就会“习惯性”遭遇货币大跌与经济危机，此刻全球贸易辩论晋级引发的里拉大跌，让国际投机成本看到新的沽空套利时机。

国泰君安(601211)证券对此发布最新呈文提出，在美联储下半年2次加息铁板钉钉、美圆强势上涨趋势延续的状况下，当前人民币潜在的贬值压力尚未完全释放，不排除中国央行效仿其他新兴市场国家，在9月份跟随美联储加息步骤“进步”利率以不变中美利差与人民币汇率。

日元套利交易退潮成幕后推手

在多位香港银行外汇交易员看来，51配资网，8月13日人民币汇率大幅下跌逾300个基点，主要遭到新兴市场货币汇率集体下跌拖累。

8月13日，在南非兰特对美圆跌幅凌驾5%、墨西哥比索贬值超2.4%、俄罗斯卢布兑美圆汇率开盘下跌1.2%的状况下，人民币也难以独善其身。加之人民币兑美圆中间价下调234个基点，创下8月3日以来单日最大降幅，被国际投机成本解读为“中国央行以此释放土耳其里拉崩盘所衍生的人民币汇率下跌压力”，令他们沽空人民币套利变得更有“底气”。

“即便中国领有充沛外汇储蓄、成本跨境活动平稳平衡等优良经济根本面，他们也筹算火中取栗。”法国农业信贷银行 CreditAgricoleCIB 新兴市场高级计谋师纪尧姆·特雷斯卡 GuillaumeTresca 直言。

不过，在纪尧姆·特雷斯卡看来，对冲基金投机沽空并不是引发8月13日人民币跳水下跌逾300个基点的主要驱动者，其最大的幕后推手是日元套利交易退潮。

由于上周五里拉单日大跌逾20%引发新兴市场经济动乱风险加剧，大量投资新兴市场高息货币获取价差收益的日元套利交易成本迅速抛售新兴市场资产回流日本，令日元兑美圆汇率一度升至6月底以来最高点110.08。

一位香港银行外汇交易员估算，过去两天逾20亿美圆的日元套利交易成本正重新兴市场资产退却，此中包含离岸市场人民币资产。

“不过，比拟其他新兴市场货币遭遇连续沽空下跌压力，人民币汇率可谓率先企稳。”他走漏，尤其在8月13日离岸市场忽然涌现一股人民币买盘后，沽空套利潮迅速偃旗息鼓。

在纪尧姆·特雷斯卡看来，最好的期货配资网，只管人民币汇率回到与美圆指数的负相关性颠簸轨迹上，但是将来影响人民币汇率涨跌的，并不是美圆，而是欧元。究其起因，由于欧洲银行业在土耳其领有近千亿美圆信贷风险敞口，一旦土耳其政府推出的救市门径与外汇管制门径未能有效遏制里拉下跌，土耳其很可能遭遇债务兑付违约，引发欧洲银行业遭遇宏大信贷坏账丧失，构成欧元大跌美圆大涨，如此人民币将面临更大的下跌压力。

央行汇率调控工具“充沛”

随着里拉“崩盘”引发新兴市场货币跟随大跌，人民币是否守住“7”再度成为外汇市场存眷的一大焦点。

上述香港银行外汇交易员走漏，13日境外离岸市场美圆兑人民币1年远期 NDF 溢价连续维持在1.7%上方，预示越来越多国际投资机构认为人民币将来贬值幅度将扩充；别的7天期美圆/人民币期权隐含颠簸率连续在7%上方彷徨，也表白市场认为将来人民币颠簸幅度将加大，很有可能冲破“7”整数关口。

针对人民币下跌压力日益升温，国泰君安(601211)等券商纷纷发布呈文认为，中国央行很可能在9月跟随美联储“加息” 包含进步银行间市场逆回购利率 ，以此将中美利差控制在合理区间，制止成本流出压力加剧导致人民币汇率连续大幅快捷下跌。

ChristopherShiells对此暗示，大都海外对冲基金并不认为中国央行会跟随美联储加息，起因是央行此举可能抬高企业融资老本，反而对中国经济增长构成“制约”，从而引发新一轮人民币沽空潮涌。

“他们更倾向押注中国央行重启逆周期因子，以至局部对冲基金已将逆周期因子纳入人民币汇率估值模型，以此洞察央行何时启动新的汇市干预门径。”ChristopherShiells讲述21世纪经济报导记者。

管清友向21世纪经济报导记者指出，其实央行可动用的汇率调控工具仍然很多，好比此前央行将银行远期售汇业务外汇储蓄金率从零调高至20%，一方面缓解远期市场人民币下跌压力过大所引发的即期市场顺周期行为 机构集中押注人民币下跌 升温，另一方面通过抬高远期购汇套利老本分化市场对人民币下跌的预期，对沽空成本造成新的威慑力。

“目前而言，这项门径效果不错。当前境外离岸市场美圆兑人民币1年远期 NDF 溢价幅度仍然低于2015-2016年人民币贬值期间的市场报价 约2%-5% ，表白市场对人民币连续大幅快捷贬值的预期并不强。”他指出。不过，在美圆鹰派加息连续升值、贸易辩论晋级与美国制裁导致新兴市场经济体货币相继大幅下跌的共振下，不排除中国央行会采纳新的干预门径将人民币兑美圆汇率不变在“7”以内。

管清友揭示说，去年央行曾胜利引入了逆周期因子，彻底打破了市场对人民币汇率单边下跌的预期，令人民币兑美圆汇率从年内低点6.9大幅反弹，其时不少押注人民币跌破7的企业反而承受了较高的套保丧失。

21世纪经济报导记者多方理解到，鉴于中国央行干预的威慑力，大都对冲基金依然选择按周借入离岸人民币头寸抛售沽空人民币，表白他们不敢贸然押注人民币短期内跌破“7”。