⊙记者 王彭 ○编纂 张亦文

自2002年QFII开闸至今，QFII额度从最初的40亿美圆猛增至如今的1004.59亿美圆。回忆过去16年，a股市场经验数轮牛熊转换，指数涨幅有限，但外资却从中赚得“盆满钵满”。作为价值投资、理性投资的经典，它们的投资思路和操纵格调确实值得广阔投资者进修和借鉴。

精准“抄底逃顶”

长江证券(000783)的一份研报显示，2005年初至2018年3月23日期间，QFII的年均匀收益率高达22.43%，在基金、保险、券商、银行、社保等机构投资者中排名首位。

回忆历年的投资业绩，QFII虽未做到每年均实现正收益，但拉长工夫来看，其复利回报依然颇为可不雅观。在基金剖析人士看来，QFII投资A股的计谋极为简略：注重价值投资，在行情低迷、估值较低的时候大胆增持；一旦估值偏高，即使行情仍然热气腾腾，也会坚决减持以至清仓。

这从摩根士丹利公司操纵格力电器(000651)的状况可见一斑。2006年半年报显示，摩根士丹利作为QFII初度出如今格力电器(000651)十大畅通股名单上，持股数量为434万股。尔后两个季度，摩根士丹利连续加仓，至2006年末，其持有格力电器(000651)的数量到达915万股。从股价表示来看，格力电器(000651)在2006年6月底至2006年底，涨幅为32.84%，摩根士丹利可谓首战大捷。

2007年，A股进入历史罕见一遇的大牛市，上证指数节节攀升，但在格力电器(000651)的2007年一季报中，摩根士丹利却从十大畅通股东名单中撤出。之后只管股价继续疯狂，但摩根士丹利不停沉着旁不雅观。

直至2010年一季报，摩根士丹利再次买入2837万股格力电器(000651)，并一路增持至2014年底的7095万股。进入2015年，上证指数高歌猛进，市场投资气氛热烈，摩根士丹利却初步大手笔减持，至2015年三季报，摩根士丹利已从十大畅通股东名单中消失。持股期间，格力电器(000651)的股价累计上涨295%，为摩根士丹利带来了丰厚的回报。

精选优异“发展股”

从QFII的选股格调来看，其大多喜欢资产规模大、发展性高、估值合理且市场活动性好的个股。

“我们眼中的发展股与内地投资者眼中的发展股可能有所差异，对于许多内地投资者而言，发展股是那些在某个历史时期处于新兴领域，行业高速开展，且将来成漫空间宏大的公司。但我们认为，只有业绩增速凌驾GDP增速，都可以视为发展股。”一位领有多年投研经历的外资基金经理对记者坦言。

上述基金经理进一步暗示，在投资一只股票时，会剖析其收益来源中盈利增长和估值提升局部的占比。假如是发展股，大局部的投资回报应来自盈利增长。“在外资眼中，贵州茅台(600519)就可以被称为发展股。”

此外，QFII对股票的分红派现才华也十分器重。今年二季度QFII增持股数最多的中国巨石(600176)、东阿阿胶(000423)、上海机电(600835)、天士力(600535)、小天鹅A等分红都很大方。东方产业(300059)Choice数据显示，中国巨石(600176)近三年现金分红总额到达16.83亿元；东阿阿胶(000423)近三年现金分红总额到达16.35亿元，同期A股上市公司的均匀分红总额仅为9.46亿元。

坚持恒久持有

股神巴菲特曾说过，“假如一只股票你不想持有10年，你就不要持有10分钟。”10年是巴菲特对于恒久投资的定义。在颠簸激烈的A股市场中，恒久持股、换手率低，也是QFII逾额回报惊人的主要起因。

据统计，除了摩根士丹利投资格力电器(000651)的案例之外，瑞士结合银行持有贵州茅台(600519)的年限到达4年；挪威中央银行投资老板电器(002508)，美林国际投资美的集团(000333)的年限为2年摆布。

在某外资基金经理看来，QFII偏差于恒久持股，且会专注于某几个看好的板块，尽管可能会对板块内部的个股停止调整，但不会扭转其整体持仓。“恒久持有某一个板块，配资网，可能会在一段工夫内接受较大幅度的回撤，但假如从3到5年的研发前景来看，则可以忍受短期颠簸，期货配资，以至在适当的时候选择加仓。”

沪上一位基金剖析人士暗示，尽管QFII的重仓股不成间接套用，股票配资，但QFII的投资思路值得器重。一方面，在海外成熟市场，考量一个基金经理或者基金公司能否良好的周期是3至5年，以至5至10年。因而，外资相对而言没有业绩查核压力，可以专心做一些中长线的行业投资。另一方面，外资的运作理念相对成熟，而且经过了较长工夫的市场查验。