性价比，就是品质，A股中还是有一些不错公司的，经济也有一些不错的亮点。在2019年，我认为经济短期或会企稳反弹。


所谓的价值投资，是强调要投资于好公司的，但是当我们在谈好公司的时候，到底是指出格好的公司，还是一些比较好的公司也能包孕在内呢？

曹名长：我是一个价值投资者，市场的格调时常会转换，股票配资网，但是我相信只有始终坚持价值投资，必然会有好回报。



曹名长：大类资产配置我最看好股市，其次就是股市相关的标的。商品应该也会有必然表示，固然可能不必然有股市那么好。
澎湃新闻：如何对待2019年的市场表示？
但是实际从业绩来看，经济增长、上市公司业绩其实颠簸并不大，只是增速下降一些，还是有不错增长的。固然，估值的颠簸是凌驾我们想象的，估值跌到了历史低点，这凌驾了市场的猜想。
我不会只选择出格好的公司，更不会选择那些估值已鲜亮过高的好公司。相反，我会选择那些可能存在一些瑕疵但是价格更为自制的公司。

澎湃新闻：能不能具体讲一下看好家电股、汽车股的逻辑？





活动性包含国内和国外两局部，假如海外流进来的资金变多，那活动性会比想象的更好。假如海外资金流进来的不久不多，那可能相对来说只是国内的活动性，市场可能呈现轮涨。





我不停强调两个方面，一个是要买好的产品、买好的公司，第二个是要用低的价格买到好产品、好公司。
澎湃新闻：你会通过哪些指标判断市场？

【2019年可能涨得凌驾预期】
曹名长：我觉得最大的风险就是外围市场的下跌短期有可能影响A股，但这不会影响全年。回看十年前，美国在2008年呈现金融危机时，美股并未大幅下跌，但A股却跌得很惨，到了2009年，美股连续下跌。2019年可能也会呈现类似的状况，2018年A股率先调整、跌得很惨，而美股在2018年下半年才进入调整，目前美股调整还没有完毕。这可能是A股短期的一个风险点，但这个风险是可控的。

对于A股市场，我认为全年可能城市有比较好的时机，假如说2018年是跌得凌驾预期，那么2019年可能是涨得凌驾预期。
汽车零配件行业开展比整车晚，零配件其实有一个替代过程，还是处于成恒久的。简略来说，如今家电和汽车股的估值都在低位，将来估值恢复水平可能有不同，但只有有预期就能恢复，经验过业绩和估值的双杀后，随着业绩的恢复，相信估值也会提升。
澎湃新闻：会不会对创业板构成必然的打击？

【国外资金进来只乐意买白马股】
此外，中国过去恒久的经济增长都是直接融资，但是如今杠杆越来越高，假如把直接融资的缺口补足，杠杆就不用加那么高，用股权形式可以让经济安康增长下去。所以说，以后成本市场还是应该有比较大的开展，任何政策还必要思考到成本市场的反馈，并兼顾股票市场的安康开展。

重新华基金到中欧基金，曹名长始终格调明显。在国内投资者中，崇尚价值投资者不在少数，然而真正做到像曹名长这样，岂论是在合适发展格调还是价值格调的市场中，都坚守传统价值投资逻辑的投资者着实不久不多见。
整个2019年我觉得各个市场都是可以的，但是最看好的还是股票市场。
曹名长说：“对于A股市场，我认为全年可能城市有比较好的时机，假如说2018年是跌得凌驾预期，那么2019年可能是涨得凌驾预期。”
曹名长：家电恒久的业绩是不变的，行业构造晋级使得价格、保有量也还没到天花板，因而即使遭到经济面影响，好的家电公司业绩增速只会下滑，即使呈现负增长，工夫也十分短暂。经验过2018年的股价调整，我觉得将来随着经济的企稳，家电股也会仓皇回稳。
固然除了估值低以外，对经济颓废的预期也可能会转变。因为经济可能会触底、起稳，但大家依然担忧，企业的业绩短期不会止住下滑的趋势，2019年上半年可能整个上市公司的业绩还是会往下走，以至短期负增长都有可能。但要知道，股市可能是经济的当先指标，那股市先跌完了，后面即使业绩还往下走，股市也不会再跌了。
债市上涨最快的阶段正在过去，2019年大约会震荡向上，但不会进入熊市。因为政策还是再继续宽松的，政策继续宽松就会利好债市。
“我觉得不用等太久，市场应该会回暖。”对于2019年权益市场的表示，曹名长充塞自信心。

曹名长：成本市场在经济的比重以后会越来越大，而它的作用也是越来越重要的，希望监管层要存眷成本市场，把成本市园地位提升。
澎湃新闻：对于政策方面会有哪些等待？
假如我们优异公司数量更多了，整体市场估值可能进一步下移，国外资金可能更乐意来投。如今国外资金进来只乐意买白马股，因为白马质地好，又自制。




澎湃新闻：为什么2018年股票、信誉债和大宗商品都出现出较差的场面？

曹名长：我比较看好2019年市场表示，我觉得不用等太久，指数可能就会有所回升。此中一个十分重要的起因，就是岂论是选个股，还是对整个市场，都要看投资的性价比。
过去许多年都曾经发生过类似的状况，2005年、2008年、2009年、2012年、2014年等等。2009年是十分典型的，最好的股票配资网，当年上半年企业业绩还往下走，但股市已经涨上去了。就是因为股市提早反映了经济和业绩的变革。就恍如2018年，股票配资网，出格是上半年，业绩在增长，但是整个市场就往下跌，同样一个道理，这是提早反馈。所以说大家不用过于担忧业绩增速在2019年上半年继续下行。

澎湃新闻：你认为2019年市场主要风险是什么？

曹名长：整体上，可能会降低创业板的估值程度。因为A股市场估值，除了上证50这类大蓝筹的估值相对较低外，其他板块估值整体程度还是不低的，固然最近已经调整了很多，但是相对国外还是偏高的。




曹名长：如今很难判断全年的活动性状况，但是总的感觉是在向比较宽松的状态开展，有一个很重要的特征就是隔夜利率下降很快，说明活动性比较富余。

固然市场大幅颠簸，除了国内因素，还有外部因素，是表里叠加的一个成果。



短期来看，投资者想要配置投资组合，我觉得买股票基金就可以了。从恒久角度看，我觉得配置养老基金，独角兽基金都是可以的。
海外市场的调整正本就比A股滞后，海外资金可能会造成一致预期，认为海外市场调整还没完毕，有些资金就可能会流向中国市场。再加上MSCI逐步进步A股权重，有可能会动员海外资金进入A股市场，使得活动性进一步富余。
曹名长：包含信誉债、商品的下跌都是同样的起因，因为商品跟经济同样严密相关。
曹名长说，就他的投资方法而言，他不会只选择出格好的公司，更不会选择那些估值已鲜亮过高的好公司。相反，他会选择那些可能存在一些瑕疵但是价格更为适宜的标的。
澎湃新闻：回忆2018年，你对于行情最大的感受是怎样的？
澎湃新闻：你看好的A股投资时机主要在哪些领域？
以下为曹名长蒙受澎湃新闻记者专访的问答全文：
曹名长：设立科创板并试点注册制会为A股市场带来两个成果，一个是优异的上市公司更多了，第二个是欠好的公司估值可能会往下走。



“我是一个价值投资者。”曹名长说，“市场的格调时常会转换，但是我相信只有始终坚持价值投资，必然会有好回报。”
2018年单边下行的a股能否会在2019年迎来曙光？
与其他价值投资者差异的是，曹名长对价格更为敏感。“所谓的价值投资必然是强调要投资于好公司的，但是当我们在谈好公司的时候，到底是指出格好的公司，还是一些比较好的公司也能包孕在内呢？”

曹名长：板块方面，一是2017年大家十分热衷的“标致50”、白马股，经过2018年的大幅调整，如今这些标的的估值已经很低了，这些白马股价值股我觉得是一个很好的时机。固然这也是我比较相熟的领域，像家电、汽车零配件这些白马股颇具价值，都是我比较看好的。


曹名长：2018年初，我判断A股以后会进入一个慢牛的格局，股票配资网，这个慢牛很重要的特点就是估值颠簸是比较窄的，在一个比较窄的区间颠簸，业绩也不会颠簸出格大。


从全年来看，发展股和价值股是都有时机的。

很多人认为我的价值投资就是低估值投资，只看估值，股票配资网，有些人认为只有买发展趋势好的公司就可以，或者只有买好赛道的公司就可以了，这都只是强调了一个方面。


澎湃新闻：基于上述判断，你觉得投资者在2019年停止大类资产配置的时候，应该如何操纵呢？
在A股市场上，有这样一位投资人，他的投资格调与“股神”巴菲特颇为类似，让资产仓皇实现增值，他就是价值投资一哥——曹名长。

汽车板块，我觉得整车面临的合作相对来说比家电更剧烈，但是汽车股的估值比家电更低，有些企业的收入利润也是来自于全球厂商，这是短期的劣势。将来，即使不出政策，车企业绩负增长也不会连续。


曹名长
近日，澎湃新闻记者陆续采访了一批行业首席剖析师、经济学家等，回忆2018年市场，展望2019年行情。本日刊发的是对中欧基金明星基金经理曹名长的专访。
【2018年估值颠簸凌驾想象】
在新华基金期间，他用近9年工夫发明出业绩回报高达501.94%的基金产品；在中欧基金期间，他的均匀年化回报率也凌驾15%，曹名长也因而荣获“中国基金业20年最佳基金经理”称呼。





【活动性比较富余】
【A股投资时机】


澎湃新闻：你对2019年市场活动性状况怎么看？


澎湃新闻：在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，能否会影响A股市场的格局？


还有一个就是发展股。我觉得发展股从2015年调整至今，工夫已经十分久了，有一些真的有业绩增长的好的发展股，估值也是出格自制，也会有投资时机。