利安隆：招商证券周铮认为，此前制约公司估值的主要因素为现金流不好，因此很多机构投资者对于公司较为避讳。但随着公司产能逐步释放，现金流问题逐步得到好转。公司2020年净利润预计在4.6亿左右，算下来估值在16-17倍，略微低估。公司19年四季度和2020年多个基地有新产能投放，这位后续业绩增长提供坚实基础。

上市公司利安隆近期发布2019年业绩预告，公司预计全年归母净利润3亿元至3.3亿元，同比增长55%至71%。其中，四季度归母净利润8100万元至1.11亿元，同比增长80%至146%。

公司产品覆盖抗老化剂主要品类，客户包括巴斯夫、朗盛、科思创、万华化学等全球知名高分子材料制造企业。公司目前拥有5大生产基地，包括天津汉沽基地、宁夏中卫基地、浙江常山基地、广东珠海基地、河北衡水基地。

根据招商证券周铮点评报告，公司2020年净利润4.6亿左右，算下来目前估值16-17倍，略微低估。公司19年四季度和2020年多个基地有新产能投放，这位后续业绩增长提供坚实基础。

具体来看：

①公司中卫基地的726装置和716装置在19年三季度完成了设备安装，19年四季度进行试生产；

②常山基地的“7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”在19年四季度正式贡献产能；

③凯亚化工19年上半年有部分光稳定剂终端产品建成投产，19年四季度产能进一步释放；

④展望20年，凯亚继续会有光稳定剂终端产能投出，珠海的抗老化剂项目预计会有部分产能在20年年底建成。

周铮认为，此前制约公司估值的主要因素为现金流不好，因此很多机构投资者对于公司较为避讳。

现金流不好的原因在于原材料存货较多以及公司处于客户开拓期，为了开拓更多市场，公司拿到的订单远超自己的生产能力，导致公司应收账款大于应付账款，随着公司自己产能投放，这个问题将会得到解决。

18年4季度开始，由于中美贸易紧张，公司备货较多，占用资金量较大，这也是导致公司现金流较差的原因之一。

19年三季度开始，公司经营性现金流达到净利润的50%，现金流状况得到明显好转。

也有投资者担心2020年1月19号公司上市满3年，大非解禁会不会有大量卖出，但是在调研过程中发现，董事长表态不会继续减持，主要是减持之后公司控制权会受到威胁。

风险提示：：产能投放不及预期的风险。

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