投资建议：增持-A投资评级，6个月目的价3.5元。我们大约公司2020年-2022年的收入增速别离为2.5%、3.5%、11.5%，净利润别离为106亿元、108亿元、119亿元，对应市盈率13.9倍、13.7倍和12.4倍。
　　老本和费用均有增多，毛利率略降。依据公告，在业绩不变增长的同时，公司毛利率有所下降，2019年毛利率为47.4%，较2018年下降1.72个百分点。一方面，三代核电机组造价较高，间接进步了折旧费用，营业老本增速高于营业收入。另一方面，公司的财务费用、打点费用和研发费用等均增长鲜亮，此中财务费用、打点费用同比增长9.2%、28.3%，主要起因为机组投入商运，在增多打点费用的同时，利息支出进行成本化，计入财务费用导致财务费用增长。2019年研发费用为14.8亿元，同比增长45.5%。
　　核电经营龙头的股息率值得等待，配置价值凸显：公司在2017-2019年的分红比例别离为32.3%、37.6%和40.6%，分红比例稳步提升。2019年每股分红0.076元，静态股息率2.6%。依据国家的核电开展战略，2020-2023年将是核电动工成立的顶峰期，大约年均动工6台摆布。核电的燃料费用和运维费用占比低，待核电项目密集投产期完毕后，分红和股息率值得等待。近期受国表里疫情影响，投资者对经济走弱预期浓郁。在全球降息周期鞭策利率一直下行的趋势下，公司领有固定收益的类债券特征，配置价值凸显。
　　风险提示：用电量增速低于预期，操作小时数偏低，上网电价下调风险。

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　　2019年公司实现上网电量1789.7亿千瓦时，同比增长14.0%。此中市场化交易电量占总电量的32.9%，与2018年根本持平。2019年公司控股机组均匀操作小时数为7507小时，较去年降低47小时。公司营收和归母净利润随上网电量的增多而增长。
　　多重利好助推上网电量同比增长14%。公司作为中国核电行业最大参预者，第一大股东为中广核集团。依据年报，51配资网，2019年公司共有2台机组投入商运，别离为阳江6号（2019年7月）和台山2号机组（2019年9月）。截至2019年底，公司控股24台在运机组，装机容量2714万千瓦，51配资，同比增长11.7%。
　　事件：依据年报，中国广核(003816)2019年实现营收608.8亿元，同比增长19.8%；实现归母净利润94.7亿元，同比增长8.8%；扣非归母净利润90.9亿元，同比增长5.5%。根本每股收益为0.2元。业绩合乎预期。
　　大约明后年装机量提升近两成，收入端有望迎来量价齐升：截至目前，公司有4台在建核电机组，总装机460万千瓦，增多装机17%。此中，红沿河5号方案于2021年下半年投产，红沿河6号、防城港3号和4号方案于2022年陆续投产。核电不变运行工夫长，存量二代机组可争取经营60年，新建三代机组间接依照60年寿命设想。核电操作效率高，年运行小时数一般在7000小时以上。随着公司在建项宗旨陆续投产和装机容量的扩张，为业绩增长提供坚实保障。公司储蓄了一批沿海核电项目，核电重启预期有望进一步增强，最好的股票配资网，将来发展可期。