②子公司铖昌科技为毫米波芯片龙头，价值有望重估。

2020年铖昌科技业绩奉献为0.8亿元，华泰证券认为毫米波市场空间被打开后，公司把握核心技术，芯片价值待重估。

有源相控阵雷达（AESA）是雷达技术的皇冠，毫米波芯片是此中重要的核心部件。和而泰子公司铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面领有自主设想、研发等核心合作力，其产品已经批量应用于军工领域，星（卫星）载、弹（导弹）载、雷达办法。

2019年上半年汽车电子业务收入同比增长21%，去年公司中标博格华纳汽车座椅加热器的订单，金额约3-4亿元，产品

除了在军用领域外，5G时代毫米波芯片在民用市场的空间将会爆发。海外以Starlink和Oneweb为代表的公司正大力开展低轨卫星星座系统，而毫米波通信是其核心技术，约莫占卫星制造老本的20-30%。

汽车电子作为控制器庸俗主要应用标的目的之一，是公司新拓展的重点。19年7月设立子公司深圳和而泰汽车电子，聚焦前装核心部件高端产品线。

提到和而泰这家公司，市场投资者通常将其作为控制器行业来对待。但公司除了智能控制器业务外，还有汽车电子业务已直接供应宝马、特斯拉等厂商。

公司海外业务收入2010-2018年复合增速达27%，收入占比保持在60%摆布。公司连续投入研发，保持当先的产品合作力，庸俗大客户订单富足。

分部估值后，华泰赐与铖昌科技对应估值72.0-76.0亿元，控制器及汽车电子业务估值135.1-154.4亿元，公司合理市值207.1-230.4亿元（目前160亿）。

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公司传统控制器产品战略聚焦“三高”，即高端技术、高端市场、高端客户，51配资网，公司已成为全球高端市场的所有著名客户（包含但不限于伊莱克斯、惠而浦及BSH）的核心供应商。

直接供应给著名宝马、特斯拉等整车厂商，将来和而泰有望凭仗传统业务劣势进入主流的汽车电子零部件供应市场。

①传统家电控制器业务稳健，汽车电子提供成漫空间；

别的，华泰证券认为，子公司铖昌科技的毫米波芯片具有十分强的稀缺性，主要领用领域为军工、低轨卫星等，目前该业务价值有望重估。分部测算后为公司合理市值在200亿以上，较目前有30%以上重估空间。

和而泰：公司传统家电控制器业务聚焦高端，领有伊莱克斯等海外大客户核心供应商。除了传统业务外，华泰证券认为子公司铖昌科技作为国内毫米波芯片龙头价值被低估，毫米波通信占低轨卫星制造20-30%老本，后续该领域应用将呈现爆发式增长。