长安汽车(000625)销量下滑幅度远小于行业平均水平，预计疫情结束后销量有望反弹。长安汽车1月销量13.46万辆，同比下滑4.6%，同比下滑幅度小于行业平均水平，主要受1月长安自主品牌和长安福特销量均实现同比正增长拉动。在春节和疫情双重影响下，长安汽车销量仅小幅下滑，体现出下游较强的需求；随着疫情逐步得到控制，预计公司销量有望迎来反弹。
　　长安自主品牌销量同比正增长，CS75Plus销量和欧尚X7订单持续爬升。长安自主品牌1月销量8.13万辆，同比增长3.3%，连续4个月实现同比正增长。CS75Plus销量稳步爬升，2019年10月至12月销量分别为1.74、1.93和2.08万辆；欧尚X7累计订单继续爬升，至1月中旬已经超过3.8万辆，月销量有望稳定在1万辆以上；预计1月份CS75Plus和欧尚X7热销是长安自主品牌销量正增长的主要因素。2020年自主将推出逸动Plus、全新跨界SUVUNI-T等，预计长安自主品牌销量有望持续改善。
　　长安福特销量同比正增长，长马零售端销量好于批发端。长安福特1月份销量1.54万辆，同比增长4.2%，连续2个月同比正增长。去年12月福特锐际正式上市，3月林肯国产SUV冒险家将上市，4月林肯飞行家将上市；之后，包括福特探险者、福克斯Wagon、福特撼路者等车型也将先后上市；2020年长福新车型密集投放有望拉动销量稳步提升。长马1月份销量8866辆，同比下滑27.8%。零售端，1月长马销量1.34万辆，同比下滑15.2%，好于批发端；其中马自达3昂克赛拉销量1.06万辆，月销量稳定在1万辆以上。年内长马全新紧凑型SUVCX30将上市，长马销量有望改善。
　　财务预测与投资建议：
　　预测2019-2021年每股收益分别为-0.56、0.77、1.00元，因公司亏损，我们用PB进行估值。可比公司20年平均PB1.27倍左右，给予公司2020年PB1.27倍估值，目标价12.45元，维持买入评级。
　　风险提示：长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。

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