耕耘十五载、当先的一体化光伏巨头
　　盈利预测：公司在硅片、电池、组件端均握有技术和产品劣势，晶澳品牌经过十五年的浸润也具高附加值，回款好、造血才华强。大约2020-2021年EPS别离为1.02、1.34元，对应PE别离为15和11倍，初度笼罩赐与“引荐”评级。

　　在产品和品牌上领有双重劣势，51配资，周转效率和造血才华跨越同行
　　晶澳以历时十余年的高研发投入，在产品转化效率和牢靠性上实现当先，其良好的质量控制已成为业内的标杆，在PERC电池、双面电池等技术的研发上均处于前列。公司前端的硅片和电池产能和后端的组件销量根本匹配，财富链一体化形式下领有老本劣势。晶澳品牌规划海外多年已深刻人心，具有较高附加值。公司周转效率跨越同行，无论是收现比、应收账款账龄还是存货周转率都当先行业，领有强大造血才华。上市后，公司启动了股权鼓励方案，并方案非公开融资扩建电池和组件消费线，我们认为回归A股后公司将走上开展快车道。
　　组件：价格企稳+集中度提升+技术代差拉开+出产品属性。
　　晶澳科技(002459)太阳能笼罩硅片、电池、组件及光伏电站等环节，2018年电池产能位居全球第一，组件出货量多年全球前三，2019年借壳天业通联A股上市后更名晶澳科技。2019年归母净利润增速74.1%，2020年一季度归母净利润增速230.4%，保持回升态势。

　　我们认为组件环节投资时机佳，目前1.6元每瓦的价格根本触底，年降幅将在过去五年15%的根底上大幅收窄，组件环节将初步享受收入和出货量同步双增；行业集中度提升，组件自身具备的出产属性，以及组件环节技术点的增加、在进步功率进程中所阐扬作用的加强，均助力该环节盈利才华的趋势性上行。
　　风险提示：组件价格下跌过快；老本失去合作力；光伏行业技术道路发生严峻变革。

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　　投资摘要：