2020半年报业绩喜人，收入与利润两端实现高速增长

      2020年上半年公司门店总数到达5137家（含加盟店493家），笼罩湖北、湖南、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九个省/市，网络笼罩范围进一步拓宽，净增门店385家，此中新增门店377（含新增多盟店108家），并购门店45家，关闭37家。公司新建与并购双轨并行，一直提升门店数量。从区域来看，呈文期末，公司在中南地区、华东地区、华北地区别离新增门店229家、169家、24家，门店数别离到达2370家、2186家、581家；从店型的角度看，呈文期内公司4644家直营门店中旗舰店22家，区域中心店85家，中型社区店642家、社区店3895家；日均平效别离为142.46/53.82/63.73/66.68（元/平方米）。呈文期内公司医保门店数到达3707家，医保店比例提升至79.82%；从区域上看，中南、华东、华北地区医保店比例别离为84.06%、75.19%、79.00%。公司连续推进医药新零售体系成立。截至2020年6月，O2O多渠道多平台上线门店凌驾3,500家，笼罩线下所有主要都会，2020年上半年，公司实现互联网直营业务销售2.37亿元，同比增长77.42%。随着医药新零售体系一直完善，其有望成为公司将来业绩增长的新曲线。

      公司良好的异地复制扩张才华一直鞭策业务规模与市占率的提升，规模效应与精密化的内部打点提升公司运行效率。大约2020-2022年公司净利润别离为7.33/9.71/12.54亿元，维持“增持”评级。

      风险提示：并购整合不及预期，行业合作加剧，政策导致药店药品降价等风险、执业药师不敷等。

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      精密化打点效果逐步显现，费用打点才华一直提升

      区域聚焦战略助力迅速霸占市场，医药新零售体系一直完善赢取增量空间

      公司发布2020年半年报，2020年上半年公司实现收入62.93亿元，同比增多24.65%，归母净利润4.12亿元，同比增多33.84%，扣非后归母净利润3.98亿元，同比增多31.2%。2020年上半年，公司运营性现金流净额为4.12亿元；根本每股收益0.782元/股，同比增多33.9%。2020年上半年公司规模与业绩维持高增长主要起因有：（1）公司内部精密化打点效果一直凸显，产品构造一直优化，老店同比保持了较高的内生增长；（2）呈文期内公司新开门店与并购门店并行，外延增长强劲。

      2020年上半年，公司销售毛利率为38.08%，同比下降1.01个pp，销售净利率为7.36%，同比下降0.6个pp，主要系呈文期内公司新开门的摊销、贷款增多以及并购整合过程中导致公司相应的费用有所提升。2020H1期间费用率为28.18%，同比下降1.59个pp，此中销售费用率为23.59%，同比下降1.29个pp，打点费用率为4%，同比下降0.21个pp，财务费用率为0.54%，配资网，同比下降0.15个pp。公司整体打点才华良好，始终注重精密化打点，2020年上半年，股票配资网，公司存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率别离为2.10、8.12、0.61。

      益丰药房（603939）

      估值与评级