五粮液(000858)解决两大问题,“二次创业”将迎硕果
发布时间:2020-12-30 作者:admin 来源:网络整理 浏览:
导读:五粮液(000858) 正在着力解决两大问题,曙光已现。公司从白酒大王到行业第二,并且主品牌价格同茅台拉开较大差距...
夯实浓香王者地位,以“二次创业”务实态度谋求发力。自上世纪90年代中期五粮液开始位居行业龙头,其浓香王者的地位得以确立至今不可动摇。2017年李曙光上任以后提出的五粮液“二次创业”理念深入人心,营销决策管理体系全面改善,2018年顺利实施管理层和员工激励,开启“政通人和”新篇章,2019年公司品牌梳理坚决有效,主品牌价格实质性提升,品牌价值再攀高峰。
疫情影响有限,核心聚焦长期竞争力。2020年春节期间集中爆发新型冠状病毒肺炎疫情,对旺季白酒销售造成影响,但高端酒因打款备货提前因素,旺季期间动销影响较小,目前判断公司Q1进度符合预期,总体影响可控。对于良性变革的蓝筹应当核心聚焦包含“产品、品牌、渠道”三力的长期竞争力:1)浓香仍是占比最高的香型,存量市场巨大,五粮液浓香白酒王者地位稳固;2)品牌力仅次于茅台,居于我们“网鱼模型”的收口位置,持续受益白酒的消费升级;3)优质酒产能领先,并且不断提升储酒能力增强基酒保障;4)渠道潜力尚未充分释放,数字化营销管理体系行业领先;5)有核心领袖的团结有力的管理层。
2020坚决落地各项改革举措,开启高质量增长。公司改革思路成型,并且开始推行主要在2018年Q4,至今刚满1年,以“三合一”为标志的系列酒改革始于2019年6月,至今尚不满1年,我们认为,2020年是坚决落地执行,并更加系统和细化的年份。2019年公司完成了营销组织扁平化改革(营销中心转为战区)、初步推进了数字化赋能下的控盘分利模式变革,即实现了量价齐升,渠道库存良性的发展成果,2020年深入精细化推行精准调控配额和营销资源,科学有力的奖惩机制,降低厂商博弈,实现更好顺价销售,高质量增长前景可期。
投资建议:维持买入-A投资评级,考虑疫情等影响,微调12个月目标价158.00元,相当于2020年28.4x市盈率。
风险提示:疫情超预期;高端酒需求放缓。
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