大约2020-2022年EPS1.85元/股、2.38元/股、3.04元/股。最新收盘价计算对应PE52.21倍、40.60倍、31.81倍。我们认为益丰具备行业内更优异的打点才华和更确定的发展性，从将来业绩成漫空间和确定性的角度看，近年公司规划省份扩张，股票配资网，从上市初的区域龙头酿成深耕多省的行业龙头，品牌影响力提升；且公司盈利才华连续当先行业，参考历史估值、发展性、行业估值等角度，我们赐与公司合理估值对应2020年PE60倍，对应合理价值111元/股，维持“买入”评级。

　　江西江苏增长提速，门店连续快捷扩张。2019年益丰药房(603939)现有门店4752家（含加盟店386家），当年净增门店1141家，此中自建门店639家，并购门店381家，新增多盟店217家，关闭门店96家，整体仍保持较快的扩张进度，四季度自建门店显著提速。从并购散布看，全年12起并购，主要散布在江苏和两湖地区，江苏益丰增长68.6%，江西益丰增长51.7%，在前一年受医保政策影响的背景下得到显著的恢复。
　　风险提示。短期行业监管环境变革可能影响药店的局部品类的运营；互联网电子处方假如片面放开可能影响线下门店的销售。

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　　2019年收入增长48.66%，扣非归母净利润增长40.87%。2019年实现收入102.76亿，增长48.66%，归母净利润5.44亿，增长30.58%，扣非归母净利润5.37亿，增长40.87%，EPS1.43元，合乎预期。四季度单季实现收入28.87亿，增长28.51%，归母净利润1.25亿，增长16.52%，扣非归母净利润1.25亿，增长35.00%。
　　期间费用率下降0.71个百分点，运营现金流提升88.61%。2019年公司毛利率39.01%，下降0.72个百分点。期间费用率30.79%，下降0.71个百分点，此中销售费用率26.09%，下降1.34个百分点，配资，研发+打点费用率4.32%，提升0.45个百分点，51配资，财务费用率0.37%，提升0.18个百分点，每股运营性现金流2.54元，提升88.61%。