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　　公司一季度垃圾进厂量和发电量均保持增长，同时通过收购股权进一步扩张规模，同时今年大约有5个垃圾燃烧项目投产，总规模达5700吨/日，将大幅进步市场占有率，增强市场合作力。随着公司垃圾燃烧项目纳入补助清单，公司现金流改善，项目进一步投产经营，公司业绩能有效保障。我们维持之前预测不乱，大约公司2020-2022年的收入别离为21.85亿元、26.05亿元和30.3亿元，同比增速别离为24.7%、19.2%、16.3%；归母净利别离为5.39亿元、6.68亿元和7.7亿元，同比增速别离为29.5%、23.9%和15.4%。对应EPS别离为0.46、0.58、0.66元，维持13.8元/股目的价不乱，维持“买入”评级。
　　2）公司项目停顿不及预期，产能规模增速不及预期。
　　1）补助清单中的项目未收到补助，导致公司现金流紧张。
　　风险提示
　　2020年4月29日，公司公告子公司蓝洋环保投资控股公司拟通过支付现金的方式受让莱州海康环保能源有限公司87.5%的股权，此番交易完成将增多公司1500吨/日的产能。近年来公司扩张迅速，在手项目陆续落地成立，公司融资需求迫切。2019年，共完成汕头、章丘、博白、四会、佳木斯、密云6个新项目投产，增多6100吨/日的产能，新增投产量到达历史之最。别的惠州二期和红安项目已完成施工总量的90%；丰城项目已完成施工总量的95%；宜春项目和海宁项目已完成施工总量的80%。2020年一季度，公司继续积极推进项目施工，为确保项目有富足资金运转，51配资，公司增多借款，此中短期借款增至28.16亿元，较上年末增长15.77%。融资借款增多导致财务费用增至0.94亿元，同比增长33.35%。费用增多，削减了公司利润，一季度公司实现归母净利润0.94亿元，配资，同比下滑1.00%。公司去年投产的6个项目中，有3个均为二季度投产，同比来看，二季度垃圾办理量增速应该更快。此外随同着2020年项目连续竣工投产，公司垃圾办理规模将进一步增大，市场份额进一步提升，公司后续盈利才华将得到增强，公司业绩将得到快捷提升。
　　3）公司资产负债率过高，融资状况差，公司现金流不敷状况未及时改善。

 

　　投资建议
　　一季度，绿色动力(601330)做好疫情防控的同时，合理分配资源，积极推进公司项目运转，期间共实现营业收入4.33亿元，同比增多23.44%。主要是汕头、章丘、博白和四会项目别离于2019年3月、4月、5月和11月初步经营，一季度垃圾进厂量、发电量和上网电量较2018年同期均有所回升。一季度公司合计垃圾进厂量为174.14万吨，同比增长15%；发电量为57,599.44万度，同比增长23%；上网电量为46,793.82万度，同比增长20%。此中除华北和西南地区呈现运营数据下滑外，华东、华南、华中、东北地区垃圾进厂量均大幅回升，别离同比增长10.74%、61.81%、195.45%、191.10%，同期发电量也别离同向增长11.15%、113.22%、6.74%、41.53%。垃圾进厂量增多，发电量增长，保障营收不变回升。
　　积极推进项目投建，费用增多削减利润

　　一季度垃圾进厂量回升，营收同向增长
　　非公开发行已受理，资金到位将进一步加强公司实力
　　2019年10月31日，公司公告了非公开发行A股股票预案，2020年1月7日公司公告称非公开发行A股股票申请取得中国证监会受理，目前正处于问询审核阶段。依据公司非公开发行预案，拟募集资金总额不凌驾23.9亿元，扣除发行费用后募集资金将用于投资成立惠州二期项目、金沙项目、平阳二期项目、石首项目、永嘉二期项目及归还银行贷款5.4亿元。北京国资公司拟认购比例不低于本次非公开发行A股股票实际发行数量的40%，且不凌驾13,300万股，非公开发行完成后北京国资公司对公司间接加直接的合计持股比例不到达47.30%。截至2019年12月31日，公司在生活垃圾燃烧发电领域经营项目21个，装机容量383.5MW，经营项目垃圾办理才华达19,610吨/日，规模位居行业前列。但公司还领有在建项目8个，筹建项目14个，合计规模达16850吨/日，依照吨投资40-60万元计算，必要投入资金规模为67.4-101.1亿元，51配资，公司2020Q1负债率为74.75%。非公开发行A股计划的胜利施行，一方面将加快公司垃圾燃烧发电项目投资成立，有利于进一步进步公司的垃圾办理才华，增厚公司业绩；另一方面将有利于优化公司成本构造，降低资产负债率，减少财务费用，改善公司财务情况，进步公司抗风险才华。