投资建议：在陆航队伍扩编、075直升机航母等舰艇列装背景下，我国军用直升机存在宏大需求空间；叠加我国直20战术通用直升机列装加速，我们认为中直股份(600038)根本面连续向好，2020年仍将保持稳健态势增长。我们大约2019-2021年净利润别离为6.08、7.61、8.72亿元，配资网，EPS别离为1.03、1.29、1.48元，对应当前股价的PE别离为43X、35X、30X，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：陆航旅成立速度不达预期；新产品交付进度不及预期。

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　　陆航队伍扩编催生我国军用直升机宏大需求空间，大约将来3年需求缺口至少500架。陆航队伍是我军成立“立体防攻”的重要军种。我军陆航队伍在2015年底启动的军改中得到大幅扩编，目前我军13个陆航旅+2个空突旅已全副厘革完成（此轮军改新组建3个陆航旅）。据央视新闻和美国詹姆斯敦基金会推测数据等，将来我国陆军将配置开展15个陆航旅（13个集团军+西藏/新疆2大军区）和5个空突旅（5大战区），单个陆航旅、空突旅所需直升机数量别离为100架、72架，则将来我国陆军一共必要约1860架军用直升机。
　　直20通用直升机可对比美军“黑鹰”，其强大拓展才华，满足我陆、海、空三军通用，保守预计交付总量在600架以上。美军“黑鹰”直升机是10吨级通用直升机的典型代表，占美国军用直升机整体数量比高达53%。我们认为，即使保守估算，将来我国直20战术通用直升机的需求总量有望到达600架以上，成为我国军用直升机主力机型。
　　海军舰载直升机：海军陆战队扩编叠加075直升机航母列装，提升直升机需求量。我国海军陆战队在本轮军改中大约大幅扩编至7个旅、人数凌驾2万，大约带来320架直升机的需求量；别的，我国海军正在建造直升机航母—075型两栖攻击舰，大约每艘075舰将带来42架直升机的需求量。我们大约，股票配资网，将来3年我国海军直升机需求增量约150架。此中直-20强大的改装才华，可满足海军对于反潜直升机等多种任务需求。
　　直20战术通用直升机打造一代名机，2019年列装加速，2020年需求愈加旺盛。直20战术通用直升机是我国自行研制的中型双发多用途直升机，接纳单旋翼带尾桨、低位后置平尾构型，接纳低阻气动形状、高性能旋翼气动规划总体设想，配装两台国产的先进涡轴带动机，应用电传飞控、旋翼防/除冰等新技术，能在昼夜复杂气象条件下，遂行机降和运输等多样化任务，具有全域、全时出动才华，兼具优良的平原和高原使用性能，具有优良的扩展兼容性，根本运输型可倏地拓展为其他任务状态。

　　将来3年，仅思考新组建的3个陆航旅每个旅配置70架直升机（思考组建过程中，配资，不达满编状态），现有的13个陆航旅和2个空突旅每个旅更新换代20架直升机计算，我国仅陆军军用直升机的需求缺口至少500架。