风险提示：1）项目核准工夫延后或行业合作加剧；2）大宗原资料价格大幅上涨；3）订单交付延期或毛利率下滑。

　　网外市场陆续获得多点冲破。在国内市场，1）重点推进华能、国电投、国能投、华润、三峡集团、中挪动等“独角兽”大客户构建；2）加快新产品、新业务市场拓展，2018年公司自主研发的35kV充气开关柜、35kV地铁大分区光纤纵差护卫等产品胜利中标杭州地铁;2019年，辅助监控系统在呼和浩特地铁1号线实现首台套运行。在国际市场，公司以配用电业务为冲破口，加快鞭策本土化运营。2018年，公司电表业务在泰国、孟加拉、俄罗斯实现初度冲破，变电站业务新签乌干达变电站、老挝变电站等项目。
　　投资建议：维持买入-A的投资评级，6个月目的价为15.00元。我们大约公司2019-2021年的归母净利别离为4.01、7.55、9.43亿元，EPS别离为0.40、0.75、0.94元。维持买入-A的投资评级，6个月目的价为15.00元。
　　在手订单富余，直流业务2020年有望连续大幅奉献业绩。公司把握±1100kV及以下电压等级的直流输电换流阀核心技术，已造成集换流、控保和直流场一体的直流输电办法成套才华。2019年2月，青海-河南±800kV、陕北-湖北±800k两条特直线路招标中，公司中标换流阀7.34亿元、直流控保系统1.93亿元，中标份额别离为24%和49%。加上昆柳龙、张北及拉合尔等线路，公司在手在手特高压订单近40亿元；从已招标线路成立节拍来看，公司直流输电系统业务2020年有望大幅奉献业绩。别的，白鹤滩-浙江和白鹤滩-江苏两条±1000kV特高压直流项目也有望在2020年度核准招标。

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　　聚焦泛在电力物联网，51配资，全力支撑国网公司“三型两网”成立。公司作为国内当先的电网信息与智能化综合处置惩罚惩罚计划效劳提供商，已承接多站交融、新型智能终端研发应用、能源互联网生态圈成立、国网芯等多项泛在重点成立项目。同时，公司阐扬本身在变电站综合自动化和继电护卫领域的劣势，积极规划变电站智慧消防、线路巡检等新兴业务。别的，公司也增强与科研院所的竞争。2019年上半年，公司与中国电科院成长产品技术成就转让竞争，与中兴通讯签署战略竞争协议，增强泛在电力物联网、5G等关键技术结合钻研。
　　运营打点连续提升，保持逆势稳健增长。2019年1-11月，配资，全国全社会用电量6.5万亿度，同比增长4.5%，增速同比回落4.4Pcts；4,116亿元，同比下降8.8%。在行业倒霉的大背景下，公司推行的各项打点提升门径得到有效落实，运营业绩保持逆势增长。2019年前3季度，公司营收与利润总额别离保持25.93%和58.35%的增长，毛利率和净利率别离18.79%和5.91%，较去年同期别离提升0.98Pct和1.14Pcts。2019年业绩预告高增长，进一步表现了公司整体运营优良打点提升效果显著。

　　事件：近日许继电气(000400)发布2019年报业绩预告，大约实现归母净利为3.90-4.404亿元，同比增长95.33%-120.37%，每股EPS为0.39元-0.44元。公司2019年业绩逆势大幅增长，主要是因为：1）业务开拓多点开花，公司营业收入增长较快；2）打点优化，综合毛利率稳步提升。