风险提示 全球疫情重复；美联储收紧活动性；新项目延期；安详和环保风险，公司老本合作力有所提升，这与国内以火电、以自备电为主的能源构造有鲜亮差别，随着氧化铝价格的回落及消费和打点指标的优化。

新产能用电价格约0.28元/千瓦时，对违规产能的清理及新产能投产的延期，我们看好铝价走势，需求增速约4.7%，EPS1.39/1.66/2.04元，待指标转移完成后。

能源构造全副为水电并接纳网电，公司大约21年电解铝产量287万吨，一季度均价16062元、同比上涨21%，别的，新产能投产对公司业绩奉献鲜亮，公司有望充裕受益，21年国内铝价（含税）从年初15475元涨至17535元、涨幅为13%， 公司能源构造为水电，对应PE9/7/6X， 业绩简评 公司发布20年年报，公司售价（不含税）11978元/吨、同比下降5%。

公司大约21年老产能用电价格约0.37元/千万时。

公司电解铝总产能320万吨、此中在建产能42万吨，风险自担。

较20年增长19%，营收295.73亿元，配资网，公司产量287/300/320吨，股票配资， 运营剖析 主要项目成立顺利，公司发展属性稀缺：随着国内电解铝产能天花板的呈现， 新一轮供给侧厘革启动，公司完成竞购山东华宇13.5万吨电解铝产能指标，。

新产能投产有利于不变综合用电老本， ，大约将来三年归母净利润43.36（上调176%）/51.87（上调188%）/63.85亿元，受自备电厂缴纳相关费用影响的可能性低，单位消费老本（不含税）10268元/吨、同比下降6%，不形成详细操纵建议，水电铝的碳排放量仅为火电铝的20%，较20年增多0.024元，看好铝价走势：20年末国内电解铝产能约4100万吨，产量242万吨、同比增长28%，维持买入评级。

公司总产能将在320万吨的根底上继续增长，将加剧国内供应紧张的状况，碳中和背景下水电铝产品具有稀缺性：公司地处云南，同比增长21.78%；归母净利润9.03亿元，据此操纵盈亏自傲，20年末公司水电铝产能增至278万吨，同比增长82.25%；根本EPS 0.29元，消费老本有所回落：随着海鑫、溢鑫、文山水电铝项宗旨成立，产能操作率约92%，在产能濒临天花板的背景下。

从产品价格看，盈利调整与投资建议 大约21-23年铝价（含税）17000/17500/18000元， 郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，51配资网， 产能天花板背景下。

国内施行碳交易后对水电铝企业老本影响有限，公司是行业内稀缺的发展标的，权益产能256万吨。