芒果超媒（300413）优质内容带动平台流量创历史新高。在《乘风破浪的姐姐》等头部综艺及《以家人之名》等优质剧集的带动下，芒果TV2020Q3整体播放量达354.1亿，同比增长94.5%，环比增长46.7%。平台流量打破2020Q1289.1亿的高点。

网络综艺：播放量同比增长245.1%至137.7亿，突破2019Q2的高点（100亿），主要来自《乘风破浪的姐姐》（播放量37.5亿）、《妻子的浪漫旅行第四季》（25.2亿）和《密室大逃脱第二季》（22.2亿）等王牌自制综艺的带动。其中《乘风破浪的姐姐》播映热度远超同期《创造营2020》、《青春有你2》及《以团之名》等选秀节目，广告主数量由上线初期的13个增长至15个，预计招商金额刷新纪录，将对Q3广告收入形成有效带动，推动下半年广告增速继续恢复。由于上述综艺均为Q2末上线且Q3仍在热播中，因此公司三季度新上线的4部网络综艺主要为《哎呀！好身材第二季》、《新生日记第二季》及《小巨人运动会》等小体量项目。

网络剧：强化自制趋势明显，《琉璃》排名Q3网络剧播映热度第1。2020Q3芒果TV新上线网络剧8部，其中芒果超媒参与了《离人心上》、《心动的瞬间》和《完美先生和差不多小姐》3部剧集的出品。2020Q3芒果TV网络剧播放量共61.7亿，流量仅次于2020Q173.3亿的高点。其中，《琉璃》排名Q3网络剧播映热度第一，播放量33.7亿。自2019年强化剧集投入起，芒果TV单季度基本保证1-3部网络剧进入播映热度TOP10，而2018年以前这一数字基本为零，充分反映出剧集投入初见成效。

用户数据：8月DAU达5355万，赶超优酷跃居行业第三。芒果TVMAU在2月达到1.99亿的高点后，3-5月有所回落。但自5月起，伴随着《我才不要和你做朋友呢》、《乘风破浪的姐姐》等众多头部内容的上线，芒果TVMAU再度环比增长。截止2020年8月，芒果TVMAU达2.12亿，超过2月的历史高峰水平；同时，8月芒果TVDAU达5355万，同比增长108.3%，已超过优酷（4481万）跃居行业第三。此外，芒果TV2020年8月人均单日使用时长约86.2分钟，显著高于爱奇艺（69.14分钟）、腾讯视频（67.35分钟）和优酷（56.76分钟），仅次于B站（89.1分钟）。

投资建议：根据芒果TV2020年战略发布会及我们的日常跟踪，Q4有望上线的自制综艺包括《姐姐的爱乐之程》、《女儿们的恋爱3》和《明星大侦探6》等。我们预计公司2020-2022年归母净利润为16.51、19.68和22.68亿元，维持“买入”评级。持续看好公司垂直发展路径下的高成长。

风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期

郑重声明：本网站文章中所涉及的股票信息仅供投资者参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负，风险自担。