鲁商开展：①公司收购了两家通明质酸行业领军公司（福瑞达集团、焦点生物）进军医美及化装操行业，目前净利占比已达 26%；②去年福瑞达集团净利增速达 143%，今年答允扣非净利增长达 53%，成为将来公司核心增长看点；③房地财富务聚焦济南青岛，保持稳健开展；④风险提示：房地产市场均匀利润下滑风险、化装品市场推广低预期。

      医美业务今年增速达 53%的“小而美”被剖析师挖出，今年确定加大化装品板块投入，估值尚处于底部区间

      今年化装品板块大牛股频出，上海家化、珀莱雅、华熙生物等等。市场目前还有没有低估值可发掘？申万宏源证券马晓天团队今天笼罩了一家估值低于同业、且转型化装品、医美上游财富链的公司鲁商开展，目前相关净利润已经占近 30%，今年公司还将继续发力化装品板块，大约将成公司将来发展核心驱动，值得重点存眷。

      收购福瑞达医药集团及焦点生物转型化装品板块

      鲁商开展此前的主业为山东地区房地产，目前转型收购了两家公司（福瑞达集团、焦点生物）进军通明质酸原料市场。明质酸主要用在化装品、医美等中使用，股票配资网，国内将来市场空间较大。

      福瑞达集团：深耕通明质酸原料市场 30 年，身处商业集团旗下，领有强大研发才华做背书，在以通明质酸为原料的骨科、眼科药品以及化装品领域有较高市场份额。

      福瑞达集团主要奉献业务板块为药品+化装品。此中药品业务 19 年营收 6.0 亿元，51配资，同比增多17.9%，毛利率为 65.9%；化装品业务 19 年营收 3.1 亿元，同比增多 41.8%，该板块主推科学护肤产品，此中网上销售同比增多 79.3%至 2.4 亿元，表示亮眼。

      福瑞达整体 19 年归母净利润同比增长 143%，20 年答允扣非净利润同比增长 53%，已占到了公司整体利润的 26.1%，领有高发展性。

      焦点生物：深耕通明质酸的研发与消费，全球通明质酸原料销量 TOP2（第一为华熙生物），18 年归母净利润同比增长 177%。公司目前除原有 120 吨/年的产能外，新增 300 吨化装品级、食品级产能，共计可实现 420 吨。

      房地财富务：公司的地财富务主要区域在山东，配资网，市场认为与全国性地产龙头差距鲜亮，房地产销售业务增长性比较低。

      但公司为山东地区地产龙头，聚焦济南青岛，做大烟台威海，最好的股票配资网，同时一直拓展其他都会，近 5年来合同销售额一直超预期，5 年 CAGR 为 27.7%。20 年大约实现合同销售额 200 亿元，同比增长 39%，具有稳健发展性。

      估值方面，配资网，依照分部估值法，申万宏源赐与公司地财富务 40 亿估值，医药和化装品业务对标昊海生科、华熙生物等并赐与必然折价（双主业），赐与目的价 9.7 元（目前 8.18 元）。

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