美吉姆(002621)

      事件：美吉姆拟将持有的大连三垒科技有限公司100%股权以人民币2.49亿元转让给俞建模和金秉铎。

      剥离制造业，聚焦早教赛道。本次发售的三垒科技在交易前由美吉姆100%控股，本次交易后，由三垒开创人及股东俞建模和金秉铎100%控股。2019年公司机械制造业营收占比21.5%，毛利率45.46%，股票配资网，毛利率低于公司教育板块业务。剥离制造业板块后，股票配资网，美吉姆将愈加聚焦于早教赛道，有利于公司的内部打点和恒久开展结构，同时将动员公司整体毛利率提升。

      疫情打击早教行业，但将来行业集中度或将提升。由于新冠疫情，1月29日起3岁以下婴幼儿早教机构、亲子园暂停线下培训。业内各早教机构纷纷提供线上课程，但由于通过电脑端的上课方式并分歧适低龄儿童，且早教课程线上化很难调停线下课程的缺失，新报班人数骤减，行业总体遭到打击较大。疫情对中小企业现金流带来挑战，加速行业供给端出清。美吉姆作为国内惟一早教上市公司，在现金流和品牌力方面具有较强劣势。公司于疫情期间推出在线业务，同时公司明确线下为早教业务开展根基，线上业务旨在对线下的增补，进步市场笼罩广度，增多线下顾客粘性和获客渠道。在此行业整合背景下，公司聚焦早教开展，定位明确，有望焕发新的活力。

      政策鞭策早教行业加速开展，作为头部品牌美吉姆有望连续快捷扩张。近年来国家出台了一系列撑持早教行业开展的政策，在学龄前教育阶段，早教行业处于加速开展期，成为民间成本最佳的阐扬领域，股票配资，各大早教机构初步加速规划抢占市场。2015年我国早教市场规模不到1500亿元，大约2020年将凌驾3000亿元，CAGR约20%。公司依靠品牌劣势，股票配资，有望在快捷开展和合作剧烈的市场合作中胜出。过去三年公司每年增多90多家中心，我们大约将来3-5年公司一线都会有望实现门店数50%增长，二线都会由于房租较低、人才充沛、购物需求旺盛，开展空间大，大约门店数或可实现翻倍。三四年都会也有进一步下沉笼罩的空间，公司将来几年仍将处于快捷扩张阶段。

      公司盈利预测与投资评级：截至5月下旬，公司在江苏、海南、四川等地的95家美吉姆中心已经复课，尔后除北京外的中心仍在连续恢复。思考到2020年2.49亿元资产从事收益以及2021年制造业完全剥离，我们大约公司2020-2022年净利润为2.4/2.1/2.6亿元，对应EPS为0.29/0.26/0.31元。当前股价对应2020-2022年PE值别离为24/27/23倍。维持“引荐”评级。

      风险提示：门店扩张不及预期，加盟店经营状况不及预期，教育恶性事件。

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