盈利预测&投资建议：公司自19年起进行化工贸易业务，我们下调20-21年营收和净利润。我们大约2020-2022年，公司实现营收31.54/39.05/50.15亿元（20-21年前值为36.56/42.21亿元），净利润4.38/5.86/7.88亿元（20-21年前值为5.81/6.47亿元），对应EPS1.11/1.49/2.01元。我们看好金城医药高品质头孢打针剂间断过审并中标、以谷胱甘肽为主的生物特色原料药应用市场一直扩充、特色专科药及对外投资新药潜力种类连续储蓄，赐与2020年35倍PE，目的价38.85元，维持“买入”评级。

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。

      1、限抗背景下为何是公司头孢业务至今立于不败之地？头孢类抗生素大约总市场规模约1000亿元。2011年至今，多项调控政策使头孢市场产能出清，最好的股票配资网，公司从三方面抓住了这一成为行业龙头的时机：1）成为头孢侧链中间体龙头后，打造了完好的头孢财富链。头孢制剂的核心合作在侧链中间体，公司市占率达60%以上后向下延伸，现已造成国内头孢制剂全财富链规划；2）制剂产品聚焦高品质的头孢打针剂研发。公司现有头孢制剂批文40余个，笼罩市场主流种类，营收增长快。2020年打针剂再评价政策出台对公司是利好；3）致力冲破抗生素行业痛点，连续发掘新种类。

      风险提示：医药行业政策/商誉减值/药品研发风险

      编者按：我们天风中小市值团队于本年初发布了行业深度钻研《寻找A股中的“隐形冠军”系列》呈文，并初步对各行业隐形冠军标的停止深度发掘。本呈文为公司深度《隐形冠军系列》的第二篇，我们结合了医药团队独特为您解读金城医药。

      金城医药：双料龙头和它的“集团作战”隐形冠军发展计谋

      公司是全国最大的头孢类医药中间体消费企业、全球谷胱甘肽原料药市场的绝对龙头，最好的股票配资网，走的是典型的集团作战式的隐形冠军成远程径，在各业务板块中都有冠军或准冠兵种类。我们从3个问题来剖析公司核心合作力：

      3、医药新政连续引发财富洗牌，公司能打新品储蓄几何？原料药和新药将成为合作关键：公司旗下金城泰尔主打特色专科药：1）硝呋太尔&匹多莫德，各占1/4公立渠道份额；2）普罗雌烯，公司领有国内最全批文，2020年全副中标，51配资网，大约有望快捷增长；3）富马酸比索洛尔、泊沙康唑是庸俗需求快捷回升的新种类；4）卡贝缩宫素，配资网，因种类间替代有望打开十亿级市场；公司近年来也在通过设立投资平台对外投资潜力新产品，包含参股东方略-研发全球首个用于人乳头瘤病毒疫苗VGX-3100；合资设立海宝露，推出防蓝光滴眼液等。

      2、国内仅两张的稀有资质就能使公司谷胱甘肽龙头地位坚固？谷胱甘肽是人体内源性物质，是具有重要生理功能的天然活性肽，目前在国表里医药、食品等行业已有较多应用，近来在动植物领域的商业用途也一直被开发。谷胱甘肽对应的是一个百亿级的市场。谷胱甘肽原料药行业进入门槛高，配资网，主要有规模化工艺步伐复杂、认证GMP必要工夫、菌种需一直更新三大难点。公司领有年产200吨的产能，并有新增产能在建，是全球谷胱甘肽原料药市场的绝对龙头。公司在谷胱甘肽原料药的根底上，在保健品、生物肥和饲料等应用方面也有摸索，将来有望成为业绩增长点。

      金城医药(300233)