天赐材料：国产特斯拉降价进展超市场预期，相关产业链公司迎来发展机遇，东吴证券近日将特斯拉产业链公司天赐材料目标价从21元上调至30元，分析师曾朵红认为，天赐材料电解液龙头地位稳固，2020年出货量预期将达到7.5万吨，同比增加50%。核心产品电解液价格底部平稳，公司在原材料上的优势突出，盈利水平逐季向上，盈利拐点即将到来。

1月7日讯，国产特斯拉降价进展超市场预期，相关产业链公司迎来发展机遇，东吴证券近日将特斯拉产业链公司天赐材料目标价从21元上调至30元。

分析师曾朵红认为，天赐材料电解液龙头地位稳固，2020年出货量预期将达到7.5万吨，同比增加50%。核心产品电解液价格底部平稳，公司在原材料上的优势突出，盈利水平逐季向上，盈利拐点即将到来。

天赐材料当前最大亮点在于新型锂盐供货特斯拉，双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）是当前最具产业化前景新型电解质。目前公司新型锂盐产能约600吨，主要供给特斯拉和其他811电池产品。天赐材料“5800吨新型锂盐项目”正在建设，随着产能逐渐释放，有望贡献大量业绩。

就天赐材料经营状况来看，2019年出货量或达5万吨，市占率26%规模国内第一，曾朵红预期公司2020年出货量达到7.5万吨（同比增50%）。电解液价格近2年维持在三元3.8-4万/吨，行业洗牌初步完成，2020年价格将维持稳定。

相比竞争对手，天赐材料具有两大核心竞争优势：①加大一体化布局，自制液体六氟（成本较行业低15-20%），目前六氟产能1.2吨，今年年底将达到3.2万吨；②研发自制添加剂，添加剂外购比例预计从50%下降至10%。公司毛利率最近一段时间稳步提升，19H1电解液业务毛利率仅25.4%，19H2或提升至30+%，2020年有望提升至35%。单吨净利润有望提升4000元+，贡献3.2亿+净利润。

天赐材料选矿及正极前驱体业务亏损计提完毕，2020年或实现小幅盈利。公司形成“磷酸铁+磷酸铁锂”正极产业链，可有效消化六氟磷酸锂生产线副产硫酸，实现循环经济。

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