新陆精细超九成收入来源于苹果财富链，业绩依赖水平相当重大，公司尽管自称是苹果公司及其财富链的“核心供应商”，但其却并非“核心零部件的供应商”，2021年有30余家国内供应商被踢出苹果财富链，而新陆精细也存在被交流风险，一旦失去苹果这位大客户，新陆精细前途难料。

　　1月6日，“果链”成员苏州新大陆(行情000997,诊股)精细科技股份有限公司（以下简称“新陆精细”）发布招股书，其拟于上交所主板上市，保荐机构为民生证券。

　　《红周刊》在梳理其招股书时发现，新陆精细超九成收入来源于苹果财富链订单，存在重度依赖苹果财富链的问题。在过度依赖之下，公司业绩不免遭到影响，2019年就因遭到“果链”需求下降影响，业绩大幅下滑；别的，由于全线业务简直全为苹果“量身打造”，导致其议价才华偏弱，毛利率并不不变。

　　值得一提的是，2021年，国内诸多供应商被踢出苹果财富链，新陆精细产品并非苹果核心产品，因而存在不小风险，除此之外，其“赖以为生”的主要产品键帽也疑似存在质量问题。多重风险“傍身”之下，公司开展前景堪忧。

　　重大依赖苹果财富链

　　暗地里存在宏大风险

　　新陆精细专注于精细机加工、精细注塑和自动化领域，主要产品为键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划，是苹果公司及其财富链厂商键帽消费治具的供应商。

　　据招股书披露，自2015年以来，新陆精细的键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划便效劳于苹果公司全系列Macbook键盘、妙控键盘和键盘式智能双面夹的键帽消费。

　　依据财务数据显示，2018年至2021年上半年，新陆精细别离实现营业收入1.66亿元、1.21亿元、2.4亿元和1.06亿元，此中，2019年和2020年的营收增幅别离为-27.06%、98.42%；同期，其扣非归母净利润别离为0.74亿元、0.46亿元、1.08亿元和0.41亿元，此中，2019年和2020年扣非归母净利增幅别离为-37.55%、132.64%。由上述数据中可以看出，新陆精细的营收和净利润颠簸较大，2019年营收同比下滑近三成，扣非净利润则同比下滑近四成。

　　据招股书披露的数据来看，呈文期内，新陆精细的产品最终应用于苹果公司造成的收入占主营业务收入的比例别离为99.39%、92.17%、95.93%和88.90%，也就是说，新陆精细九成收入都与苹果公司相关，其存在重大依赖苹果财富链的问题。

　　众多周知，苹果公司的终端产品在技术程度和质量规范方面不停都是行业标杆，其选择供应商的门槛较高，一般会对供应商的产品质量、售前售后效劳、消费工艺、产品精细度等方面停止综合评估和查核，因而，成为“果链”成员意味着时机与风险并存。

　　一方面，能够通过苹果公司的评估和审核，自身是对企业本身才华的承认，但从另一方面来讲，对于业务较为单一的企业而言，这也意味着企业需“孤注一掷”，将“注”押在同一客户身上，此中风险可想而知。尤其像新陆精细这种九成营收均来自于苹果财富链的公司，简直“ALL IN”全副身家于苹果公司，这对于企业议价才华和抗风险才华都有极大影响。

　　事实上，重新陆精细的毛利率上就不难瞥出一些端倪。呈文期内，公司主营业务的综合毛利率别离为63.20%、61.37%、65.13%和57.70%，整体来看，存在颠簸，即是由于精细工装治具业务销量的变革引起的。

　　据公司在招股书给出的解释，2019年该业务销量大幅减少77.82%，相关车间消费规模效应降低，单位产品分摊的固定老本较多，致毛利率呈现下滑；2020年毛利率呈现好转是由于该项业务销量上升，相关车间的消费规模效应和消费效率恢复，毛利率提升。

　　由此来看，新陆精细已经造成被苹果公司“牵着鼻子走”的场面，再思考到将来原资料价格呈现大幅颠簸的可能，议价才华偏弱的新陆精细，毛利率恐怕很难维持不变。

　　不只如此，如若将来苹果公司及其财富链厂商调整采购计谋，或者在产品外不雅观设想和功能特性方面做出扭转，公司不能及时作出研发和消费调整，城市对公司运营业绩孕育发生严峻影响。别的，由于其主营产品并非苹果核心零部件，因而不排除存在被踢出苹果财富链的风险，届时公司全线业务都将面临严峻调整，而其假如胜利上市，二级市场投资者的经济利益也很罕见到保障。

　　“戴维斯双杀”之下

　　业务风险犹存

　　值得留心的是，近年来，在芯片短缺的背景下，苹果的供应链危机连续发酵，而且由于2021年“限电”等政策影响，相关苹果供应厂商也曾短期停工，导致了零部件交货工夫的延迟。尔后，由于中美贸易摩擦，相关公司存在被列入实体“清单”的可能性，因而，这些公司估值也遭遇了下杀。

　　危机传导至财富链后，一众A股“果链”公司也随之呈现了业绩危机，此中被称为“果链三巨头”的立讯精细(行情002475,诊股)、蓝思科技(行情300433,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)便呈现业绩欠安，股价大跌的状况。

　　由于发展不及预期，“果链”便遭遇了来自估值和业绩的“戴维斯双杀”。对此，有音讯称，苹果选择牺牲其他产品关键零部件供给，优先保障iPhone13系列产品的消费，而这无疑将在财富链中孕育发生传导效应，影响相关公司业绩。

　　值得一提的是，2021年有30余家国内供应商被踢出苹果财富链，这说明，成为苹果供应商并不意味着安枕无忧，还要一直停止自主研发，以绝对的技术实力实现独立，在市场中站稳脚跟。要知道，即即是实力雄厚的英特尔，也在苹果自研M系列芯片下遭遇了弃用，而这些无疑都为那些重度依赖苹果链条的公司敲响警钟。

　　对于新陆精细来说，其主要产品是键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划，并针对苹果电脑的键帽后制程消费，为其设想开发了一套键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划，助力苹果公司实现键帽后制程的全自动化消费。

　　不过，键帽并非苹果的核心零部件，新陆精细可以自称为苹果公司及其财富链的“核心供应商”，但并不是“核心零部件的供应商”，一词之差，差之千里。在国内财富链厂商中，配资，大局部企业处置惩罚的都是低端产品业务，产品构造较为单一，无奈造成企业独有的合作力，这会间接降低企业在同行业中的合作力，造成可替代性较高的场面。

　　而且，“孤注一掷”押注键帽业务自身也存在很高风险，尽管新陆精细选择将业务重点向大客户倾斜的方式来提升运营规模，但却无奈到达苹果核心产品的内核，从恒久来看，施行多领域规划、降低连带风险或是公司亟须考虑的问题，只要降低本身对苹果供应链的依赖，才是处置惩罚惩罚“受制于人”的最佳方法。

　　产品疑似存在质量问题

　　研发器重水平不敷

　　除了受制于苹果财富链外，新陆精细的产品质量也疑似存在不小问题。

　　《红周刊》留心到，在苹果官方社区、黑猫投诉平台、社交网站上对于键帽质量问题的投诉较多，此中包含MacBook键帽松动以至自动脱落、键帽翘起划伤屏幕、键帽裂开、掉色、油渍重大、卡钩损坏等，还有不少用户因键帽防尘等问题频频呈现“卡键”现象。

　　新陆精细在招股书中披露，公司的键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划是由2015年初步为苹果公司全系列MacBook键盘的键帽消费提供效劳的，其还暗示：“公司创新性地设想出一套键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划，由精细模具、键帽消费治具和非标自动化办法整合而成，涵盖从模具开发及消费，到治具设想及消费，再到以自研、消费的办法对治具停止热熔绑定以及解熔再操作的整体处置惩罚惩罚计划，助力苹果公司键帽后制程实现了全自动化消费。”可见，MacBook系列电脑的键帽问题与新陆精细亲密相关。

　　而键帽消费治具整体处置惩罚惩罚计划作为新陆精细的第一大主营业务，在2018年至2020年的营收占比别离到达60.19%、78.34%、69.44%，是公司第一大收入来源，可以见得该项业务对于新陆精细总体收入的影响宏大。

　　产品质量是企业运营之本，一旦产品质量出了问题，可能会导致客户的信任危机，影响后续订单的承接。因而，对于产品质量问题的频发，公司应加大研发投入，优化改进产品设想计划，51配资，进步产品质量，不过重新陆精细披露的数据来看，研发似乎并没有遭到太多器重。

　　招股书数据显示，呈文期内，新陆精细的研发费用别离为661.01万元、709.33万元、842.04万元和495.01万元，别离占当期营业收入比例的3.98%、5.86%、3.50%和4.67%，投入费用和研发占比均较低。

　　研发投入跟不上，很多问题就很难处置惩罚惩罚，新陆精细的键帽消费不良率较高，其不在研发高下功夫却“甩锅”给人工流程。

　　据招股书介绍，键帽的消费流程一般包含前制程（注塑）和后制程工序，此中，键帽后制程消费传统工艺中，组装、移载、拆键、检测、贴标打包等消费工序一般由人工执行。

　　其在招股书中暗示，人工组装和拆键无奈如机器一般完成绝对规范化的操纵，污染键帽外表或损坏键帽卡钩时有发生，且键帽不良情形散布弥散，工程人员无奈通过归纳总结改善不良。别的，人工执行效率无奈与机器媲美，键帽喷漆前露出于非干净空气中的工夫较长，空气中的微小颗粒物附着于键帽外表难以在喷漆前去除洁净，期货配资，导致键帽消费不良率较高。

　　如此看来，新陆精细似乎深知本身问题孕育发生的起因，但面对核心产品不良率较高的瓶颈问题，新陆精细非但没有积极设法处置惩罚惩罚，态度还如此“佛系”，切实令人担心。

　　（本文已刊发于2月19日《红周刊》，文中提及个股仅为举例剖析，不做买卖建议。）