作者 | 何洛

出品 | 每日财报

负债率双高压力大

疯狂拿地榜上有名

回看融创中国2019年的并购之路，1月，融创中国以125.53亿元收购泛海2个项目；4月，以13.34亿元收购阳光100重庆两项目70%股权；同在4月，砸下152亿元在武汉公开市场拿下四宗地块；7月，耗资67亿收购新湖中宝20宗地；10月，逾40亿接盘李嘉诚大连项目；12月，融创以10.42亿元接盘华侨城成都文旅项目。“并购王”称呼，融创中国当之无愧。

本日的融创中国一路是高歌猛进，净负债率176.4%，超出逾越同行好几倍

融创已胜利卖掉了一个酒店，据悉，如今另有4个酒店短期内也会成交，孙宏斌暗示还要卖掉一些商业和乐园。

上个月，融创中国(01918.HK)发布年报称，2019年合同销售金额约为5562.1亿元，同比增长20.7%；收入为1693.2亿元，同比增长35.7%；领有人应占溢利为260.3亿元，同比增长57.1%；每股派息1.232元，配资，同比增长49%。

融创中国在地产界不停以“买买买”而闻名。2019年的融创中国并购。仅今年上半年就掏出801亿拿地，凌驾2018年全年总和。2019年年初花125亿收购了泛海，40亿接了李嘉诚的项目，全年收入了货值约1.34万亿元的高质量土储。

所以，2020年对于进入调整期的融创中国来说，又是压力重重的一年。

高杠杆随同着高风险，一方面，投资流动资金流出加快，但运营流动现金流入减少。从现金流量表来看，2019年，公司运营流动孕育发生的净现金流入为273亿元，鲜亮低于2017年的751亿元和2018年的521亿元，说明融创中国运营流动的现金奉献力下降。但投资流动现金流出从2018年的341亿元进步到620亿元,公司总的现金净流入仅为16.4亿元，是过去五年的最低程度。

文旅项目尽管拿地老本较低，但前期投入大，且开发周期长。依据《每日财报》的统计，截止2019年底，融创文旅局部的资产总额1001亿元，负债总额224.7亿元。年报显示，2019年融创中国文旅城成立及经营收入占总营收比例1.7%，仅为28.53亿元，增速为40.39%，照这个速度，即使不算开发成立费用，粗略到2028年威力收回老本。

纵不雅观近三年的文旅板块的营收状况，2017年为10.86亿，2018年为20.3亿元，2019年为28.5亿元，总体出现增速迟缓，占比偏低。

2019年11月，融创中国在港交所公告称，以人民币152.69亿元的对价，收购云南城投集团持有的环球世纪及时代环球51%股权。交易完成后，环球世纪及时代环球将成为融创中国的直接隶属公司。12月份，融创中国又以10.42亿元接盘华侨城成都文旅项目。

本日的融创中国一路是高歌猛进，净负债率176.4%，超出逾越同行好几倍 出品 | 每日财报 作者 | 何洛 上个月，融创中国(01918.HK)发布年报称，2019年合同销售金额约为5562.1亿元，同比增长20.7%；收入为1693.2亿元，同比增长35.7%；领有人应占溢利为260.3亿元，同 ...

值得留心的是真正反映房地产企业杠杆状况和债务构造的净负债率和净有息负债率双高。截至2019年12月31日，融创中国净负债率为176.4%，同期，碧桂园净负债率为46.3%，万科的净负债率为33.9%，融创中国净有息负债率更是到达了289.54%，居于已披露年报的十大房企之首。

文旅项目或陷瓶颈

另一方面，公司短期负债规模增多更快，货币资金保障倍数下降。2019年，融创剔除预收款项的资产负债率为63.1%，较2018年进步1.1个百分点。融创中国留有现金余额1257.3亿元，股票配资，但其一年内到期的短期借款高达1357.3亿元，存在较高的短期偿债压力。

此前五年里，靠着规模达2000亿的并购，融创中国从榜单中不起眼的位置，成了中国地产TOP5。

融创中国高增长、放肆并购的暗地里，毫无疑问是高杠杆。融创中国的资产负债率间断3年下降，但依然高于2016年及以前的数据。

只管融创在今年初已施行多笔融资，现金情况有所好转，但假如2020年销售不能如期增长，并购项目不能快捷实现销售业绩，企业短期现金流将进一步承压。

2018年8月，融创集团正式创立文旅集团，并将其列为重要的战略版快。同年10月，经融创和万达双方协商，融创以62.81亿元收购万达原文旅集团和13个文旅项目。

近几年仍是融创中国高速开展期，公司业绩增长较快，行业排名也是首屈一指，融创中国仍是一线房企的领头羊。但是，《每日财报》也留心到，随着企业的营销规模扩充，毛利率偏低、融资老本高等潜在问题的仓皇发酵和积攒，融创中国在高增长的暗地里也是隐忧一直。

对于2020年的并购方案，融创中国暗示今年兴许是地产行业的“洗牌年”，并购时机会大大增多，但是并购项目中好的标的可能不会太多。

据中指钻研院数据显示，2019年拿地金额前五强房企为万科、碧桂园、保利地产、中海地产、融创中国，拿地金额均超千亿元。这也是近四年来，房企全年拿地金额前五“门槛”第二次到达千亿级。

彼时这一系列举动也是地产界的重磅音讯，融创中国重金收购文旅项宗旨举动还记忆犹新，仅仅时隔4个多月，被视为融创的“第二曲线”的融创文旅板块反而陷入了窘境。

换句话来说，配资，融创中国的文旅板块表示平凡，营收不及预期，在整体财报营收上奉献微弱。融创中国在2019年业绩会上暗示，会选择性的从事一些固有资产，而这局部固有资产主要指融创的文旅项目资产。