近期，俄乌危机迅速升温，国际大宗商品市场和成本市场遭赴任异水平的影响。俄、欧、美股市近白昼断下跌，美债、黄金等避险资产遭到鞭策，而能源、农产品(000061)等大宗商品因供应中断的担心而价格上行，国际油价剑指100美圆，小麦、玉米期货近月合约上涨。

俄乌危机能否会成为2022年全球市场的最大“黑天鹅”？

场面地步迟迟未降温 十余国催促本国国民退却乌克兰

自2021年11月以来，俄罗斯与美国等西方国家围绕乌克兰问题的比武一直。美国媒体最早报导俄罗斯军队在乌克兰疆域附近集结，美方称俄罗斯在乌克兰疆域的军队陈列凌驾10万人，以至给出了“入侵”的行动工夫和道路。

俄罗斯方面，克里姆林宫一再否定队伍陈列是袭击乌克兰的前奏，称俄罗斯没有侵略乌克兰的方案，俄罗斯有权在本国境内调动军队。但是，驻军事件已经成为美、欧、北约等各方存眷的焦点。

上周以来，美欧多国关键指导人与普京展开谈判，但并未能使得场面地步降温。

2月12日，美国总统拜登与俄罗斯总统普京就乌克兰场面地步举行通话。白宫随后发布声明称，拜登暗示，假如俄罗斯进一步入侵乌克兰，美国将与其盟友和搭档一道作出果决回应，让俄罗斯付出“迅速和重大的价钱”。

克林姆林宫的新闻传递则显示，俄方重申美方是成心向媒体分布俄罗斯方案“入侵”乌克兰这一虚假信息，美方在为俄所谓的入侵方案煽风点火，“歇斯底里”到达了极点。

同日，普京与法国总统马克龙停止对话。普京强调，美国和北约对俄罗斯的创议没有作出本质性回应。他还强调，主要西方国家不愿鞭策乌克兰当局施行明斯克协议，2月10日在柏林举行的“诺曼底形式”四方谈判的无果而终再次证实了这一点。

此外，德国总理奥拉夫?朔尔茨于2月14日访问乌克兰，随后访问俄罗斯，为缓和俄乌场面地步斡旋。

上周五，美国国家安详参谋杰克?沙利文催促仍在乌克兰的美国人立刻分开。截至目前，已经有英国、日本、加拿大、澳大利亚、新西兰、德国、荷兰、以色列等十余个国家发出了催促本国国民分开乌克兰的呼吁或警告。

2月14日，七国集团（G7）财长发布声明称，筹备迅速、果决地采纳行动，撑持乌克兰经济，同时撑持目前所做的努力，紧急寻找外交门路以缓解场面地步，俄罗斯对乌克兰的任何进一步军事侵略将得到迅速、协调和有力的回应。G7筹备集体施行经济和金融制裁，这将对俄罗斯经济孕育发生宏大和间接的后果。

国际油价直逼100美圆

若黑天鹅到临全球或遭遇农产品、能源供应危机

对于全球经济而言，俄罗斯和乌克兰的辩论可能影响到农产品、能源等领域。在全球通胀已经居高不下的状况下，两个重要的供应国呈现危机，无疑将影响到国际市场，加剧供应危机，进一步进步大宗商品价格。

俄乌都是重要的谷物出口国，俄乌场面地步对全球农产品供应的影响备受市场存眷。乌克兰被称为“欧洲最大的粮仓”，最大的出口商品包含小麦、玉米、大麦等。依据国际谷物理事会的数据，乌克兰大约将成为2021/2022作物年度全球第三大玉米出口国及第四大小麦出口国。俄罗斯则是全球最大的小麦出口国。

事实上，俄乌场面地步已经影响到农产品期货市场，相关种类期货价格呈现上涨。芝加哥期货交易所的数据显示，CBOT（芝加哥期货交易所）小麦期货近月合约在2月4日以来涨超5%，2月11日单日涨幅凌驾3%。CBOT玉米期货近月合约同期涨近5%，CBOT大豆期货也间断上涨。

中粮期货剖析指出，从历史状况来看，2014年一季度克里米亚事件期间，CBOT小麦、玉米、大豆别离上涨了20%-30%，此中小麦上涨幅度最大。思考到出口窗口期，俄乌地缘紧张更多将对1-5月份玉米出口带来更为间接的影响，包含FOB报价及出口量。别的，北半球6月份新季小麦上市前，俄罗斯和乌克兰出口体量对需求国至关重要，当前全球主要出口国库存出产比为近15年最低，以至低于历史级别牛市2007-2008年，这也是小麦在三大谷物中景气度最高的核心逻辑，中期看，俄乌地缘紧张场面地步对小麦出口贸易的影响将更值得存眷。

另一个遭到较大影响的是能源市场。俄罗斯是全球原油三大消费国之一，近十年原油产量占全球产量比重不变在13%以上。2020年，俄罗斯成为全球第二大石油消费国和第三大出口国，以及第二大天然气消费国和最大出口国。俄罗斯还是OPEC+的两大牵头国之一，对OPEC+整体产量有重要影响，当前俄乌辩论又发生在全球石油供应困难增产的场面下，这引发了市场对石油供应中断的担心。

国际油价已经受俄乌事件鞭策快捷上涨了一段工夫，一直刷新七年多来的新高，直逼100美圆大关。2月14日，NYMEX原油期货主力合约站上95美圆/桶，前一日其日内涨幅一度超5%，今年以来累计涨超26%；ICE布油期货治理合约2月14日上探至96美圆/桶，今年以来累计涨超22%。

中金公司剖析师郭朝辉指出，俄乌场面地步已成为石油市场的最大不确定因素，是决定原油价格是否回归根本面驱动的关键。假如地缘政治风险演变为实际的供应打击，如果俄罗斯石油供应因而减少200万桶/天以上，一方面可能使得今年一季度全球石油市场50万桶/天的短缺扩充凌驾250万桶/天，另一方面可能改不雅观全年石油市场平衡，从均衡再次转向短缺，全年油价可能因而面临30美圆/桶摆布的供应溢价。假如将来地缘政治风险有所降温，市场预期落空也将动员油价回归根本面，短期可能会有风险溢价回落的风险。

欧盟在此事中面临两难境地，一方面在此事上欧盟偏差美国，另一方面俄罗斯又是欧洲能源的主要供应者。中信建投期货指出，俄罗斯对于欧洲乃至全球的能源安详及不变问题的重要性是不言而喻的，2020年欧洲天然气的进口依赖度高达60%，而进口的天然气中，来自俄罗斯的天然气占比57%，此中九成通过管道运输，此中门路乌克兰的占比凌驾两成。因而对峙升温一旦危及天然气输送管道，短时没有供应的增补，那么能源短缺担心的溢出效应或会再次发生。

俄欧共建的天然气管道“北溪2号”就是为了绕过乌克兰把俄罗斯天然气输送到德国，在德国前总理默克尔的多方斡旋之下该项目才避开了美国的制裁，但竣工工夫一再推延，而且尚未完成德国的认证许诺。中信建投期货指出，若俄乌辩论进一步晋级，北溪2号的认证工作或将被无限推延。若今年冬天之前，北溪2号项目未能落地运行，在没有找到其它能源供给来源的状况下，欧盟或将继续因能源短缺接受高额电价。

对于中国而言，恒久以来，俄罗斯是中国能源产品第一大进口来源国，第二大原油进口来源国。依据中国海关总署数据，2021年，中国自俄进口能源产品3342.9亿元；此中，进口原油2601.6亿元，占中国自俄进口能源产品的77%以上；进口煤及褐煤464.5亿元，配资网，天然气276.8亿元。

中国在增强与俄罗斯的能源竞争。今年2月3日-4日，中国石油(601857)天然气集团与俄罗斯石油公司、俄罗斯天然气工业股份公司签署了石油和天然气的两项竞争协议。俄石油公司称，协议大约将向中国供应1亿吨原油，为期10年。俄罗斯天然气工业股份公司公告称，线路达产后，该公司向中国供气量在现有根底上增多100亿立方米，届时每年向中国供应的天然气量将到达480亿立方米。

欧美股市下行 黄金上涨 如何影响A股？

国际金融市场也遭到恐慌情绪的影响。

首当其冲的是俄罗斯股市，2月14日，俄罗斯MOEX指数盘中一度大跌超4%，截至收盘，跌幅超1.8%。今年年初至今，该指数已经跌超8%。

欧美股市均遭遇大跌。欧洲股市方面，2月14日收盘，51配资网，德国DAX、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数均收跌超2%，英国富时100指数收跌1.7%。

美股主要指数亦集体走弱，截至2月14日收盘，标普500指数跌幅0.38%，道指跌幅0.49%，纳指收跌0.23点，标普、道指均三日连跌，回吐1月28日来全副涨幅。上周五，在美国发出国民分开乌克兰的催促后，美股三大指数已经发生集体下跌，道指跌1.43%，纳指跌2.78%，标普500指数跌1.90%。

中信建投黄文涛指出，从历史上看，克里米亚危机对国际成本市场的情绪打击连续工夫较短。除俄罗斯本国成本市场初步震荡下行，美中股市在短暂下行打击之后均逐步回调。因而当下成本市场无需恐慌，A股的根本面短期内并不会受乌克兰危机影响，当下仍有较好的配置时机。

与此同时，美债也呈现颠簸。2月7日-2月11日当周，10年期美债收益率大起大落，上周四在美国创纪录的通胀数据发布后升破2%，为2019年8月以来初度站上2%关口。但因俄乌地缘政治风险发酵，上周五10年期美债收益率高位跳水11个基点至1.92%。截至北京工夫2月14日发稿，10年期美债收益率站稳1.9%上方。

工银国际指出，尽管乌克兰场面地步晋级会导致全球风险偏好下降，短期内动员美债收益率走低，但这不会放缓美国货币政策收紧步骤。美国当前货币政策紧缩压力主要来自连续的高通胀，变种病毒的扩散影响了全球供应链的恢复，各种的迹象看来，通胀压力可能连续一段更长的工夫。别的，若乌克兰场面地步晋级，可能进一步推升油价和粮食价格，强化市场通胀预期，51配资，反而可能加强美国加快货币政策紧缩步骤的按照。

在风险资产下跌的同时，避险资产呈现大涨，黄金白银现货期货均迎来连续反弹。伦敦金现从1月底的1790美圆程度涨至目前的1880美圆摆布，涨超4.8%。COMEX黄金期货自今年2月份初步站上1800美圆/盎司，2月份至2月14日累计涨超4%；COMEX白银期货累计涨超6.5%。

中信证券明明债券钻研团队指出，战争对能源类大宗商品和黄金的影响较为间接，供应关系的紧张和避险情绪的鞭策会在开战前别离鞭策上述资产价格走高。如若发生大规模战争，大约对债市的打击会相对较大，假如只是部分战争，债市可能不会遭到太大影响。

对股市而言，明明团队认为，战争对股市的影响较为复杂。若俄乌事态开展合乎预期，即不会爆发大规模的片面战争，那么市场的紧张情绪大约将有所缓和，风险偏好也会有所上升。进入2022年以来，遭到海外倒霉因素的打击，A股回调较大，2021全年，中证全指涨幅为4.5%，而截至1月26日，2022年跌幅已达6.9%，跌幅已大于去年一整年的涨幅。随着俄乌危机构成的恐慌情绪消散，以及国内新一轮债务周期的开启，国内权益资产的投资价值依然较高。