1.6 月电解铝产出同比下降 2.9%。消息方面，6 月(30 天)中国氧化铝(冶金级)产量 576.2 万吨，年化运行产能 7010.7 万吨，日均产量 19.2 万吨。SMM 预计 7 月冶金级氧化铝产量 594.3 万吨，同比增长 0.55%，日均产量基本持平 6 月。6 月(30 天)中国电解铝产量

　　1.6 月电解铝产出同比下降 2.9%。消息方面，6 月(30 天)中国氧化铝(冶金级)产量 576.2 万吨，年化运行产能 7010.7 万吨，日均产量 19.2 万吨。SMM 预计 7 月冶金级氧化铝产量 594.3 万吨，同比增长 0.55%，日均产量基本持平 6 月。6 月(30 天)中国电解铝产量 293.3 万吨，同比减少 2.91%，2019 年 1-6 月国内电解铝总产量 1749.7 万吨，同比减少 1.6%。SMM 预计 7 月电解铝产量为 302.5 万吨，同比减少 3.3%。综合来看在铝价表现低迷背景下，新增及复产产能投放意愿和速度均较低。 2.氧化铝不改跌势，但幅度和力度放缓。氧化铝现货方面，截至 7 月 5 日，河南一级氧化铝报价 2754 元/吨，较上周下跌 95 元/吨。山西一级氧化铝报价 2743 元/吨，较上周下跌 91 元/吨。贵阳一级氧化铝报价 2725 元/吨，较上周下跌 120 元/吨。澳大利亚氧化铝 FOB 价格为 315 美元/吨，较上周下跌 8 美元/吨。国内氧化铝趋于过剩，价格将继续下行，但逼近高成本区域成本线，使得氧化铝价格的跌速和跌幅放缓;海外海德鲁复产和 EGA 达产背景下，氧化铝价格继续承压。

　　逻辑：宏观方面，上周末公布的美国 6 月非农数据好于预期，致使美联储在 7 月降息的可能性下降;宏观数据上，主要经济体制造业 PMI 表现不佳，宏观上缺乏上行驱动。产业上，氧化铝价格下降仍在持续，只是 2750 元/吨往下逼近高成本线，制约氧化铝价格下行的空间和速度，电解铝行业利润修复。但是，由于电解铝在产产能相对较低，产出可能面临负增长，这会夯实铝价 13500-13600 元/吨区域的支撑。当然 7 月下游消费环比减弱，中间加工环节订单减少，中间初级铝材加工费下降，铝水铸锭比例上升，铝锭现货去库幅度下降，是 7、8 月左右铝价的主要因素。在操作层面上，单边多单回避仍需等待，或短空交易，对冲配置上可继续持有多铝空锌头寸。操作建议：单边多单回避或短空交易，多铝空锌。风险因素：经济刺激超预期。