不少剖析师一再警告，由于原油产量增长有限以及炼油和出口需求强劲，将来几个月美国库欣地区库存将趋紧。而如今，正如华尔街多家看涨原油的银行所警告的那样，乌克兰辩论显然给供应带来了更大的风险。

美国银行大宗商品团队周一向专业客户发布了一份题为“库欣缓冲库存所剩无几”（Cushing's Cushion Wears Thin）的必读呈文。呈文指出，WTI原油日历价差最近飙升至十年高位（1个月期和3个月期合约的价差为11.70美圆），尽管现已有所不变，但依然处于高位，这倒霉于激励交易商贮存石油。

因而，期货配资，库欣枢纽的库存年初至今已耗费约1300万桶，上周跌到2400万桶，是页岩时代的最低节令性程度。如今，存储程度可能濒临经营最低程度，俗称“罐底”（tank bottoms）。

依据美国银行的说法，鉴于目前的现货溢价程度，这些库存中的很大一局部可能用于混合操纵和作为管道活动的备用。因而，它们可能无奈用于停止WTI合约交割。

更糟糕的是，随着库存濒临经营最低程度，简直每一个价格信号都在阻止原油流向库欣，这可能会限制再供应。值得一提的是，米德兰WTI原油较库欣的溢价已达1.50美圆/桶，限制了向库欣的北向活动。同时，巴肯原油较WTI价差达5美圆/桶，表白巴肯原油（Bakken）更有可能绕过库欣间接流入墨西哥湾地区市场。库欣和WTI之间以及巴肯和奈厄布拉勒（Niobrara）之间的价差也会降低炼油商混合WTI原油的意愿。

再者，WTI-布伦特原油价差最近触及-9.20美圆/桶的多年低点，目前濒临-5美圆/桶，这将激励交易商将来几周出口更多原油，出口量“可能创纪录”。

尽管炼油厂的运转变革应该能短期内缓解库欣库存的一些压力，但过后的库存形势依然很紧张。

从历史上看，库欣库存滞后WTI日历价差约莫2个月。尽管这种关系在正常库存程度期间可能呈线性关系，但从实践上讲，日历价差应该随着库欣库存见底以抛物线速度增多（更多现货溢价），然后随着库欣库存增多以抛物线速度下降（期货升水）。

所有这一切都意味着，期货配资网，“近月WTI原油有可能在今年上半年呈现融涨”，相似于2020年4月20日WTI原油跌至负40美圆/桶时的极端状况，其时全球经济停摆，51配资，到期交割的原油无处可去，近月合约持有人被迫出钱让其别人匡助交割，这才导致价格跌至负值。只是这一次将是反标的目的。

揭示一下，WTI原油与布伦特原油差异，WTI合约具有实物交割机制，每月强制实物市场和期货市场趋同。2020年4月，这种趋同在WTI 5月合约到期前充裕表现，无奈收货的多头被迫以负价平仓。如今，美国银行警告说，“市场格局已经反转”。

换言之，由于库存处于十分低的程度，依据WTI合约停止交割的才华可能会降低。美国脉年上半年的供应增长有限且??将原油送入库欣的鼓励门径有限，库存可能会在低位彷徨。与此同时，鉴于市场在短期内极度缺乏供应，美国银行认为，“随着WTI合约每月到期，呈现空头挤压的风险增多”，同时，WTI原油相对于其他北美等级原油走强以激励更多原油流向库欣枢纽的风险也会增多。

简而言之，在2020年4月的历史性负油价事件中，由于强制平仓，油价初度跌至负价，而在接下来的几周内，我们可能会看到相反的状况：随着空头争相买入，却无奈以任何价格取得原油用于交割，历史性熔断一幕有可能发生。