[ 高盛大约美联储在5月和6月的会议上都将加息50BP，在2022年下半年剩下的4次会议上将加息25BP，2023年一到三季度连续加息三次，最终利率大约维持在3%~3.25%。更多机构大约，5月初步美联储将开启每个月600亿~800亿美圆的缩表方案。 ]

　　 隔夜的讲话中，美联储主席鲍威尔又一鸣惊人，展现出片面抗击通胀的决心。“显然有须要迅速采纳行动，将货币政策立场恢复到一个更中性的程度，假如这是恢复价格不变所必要的，就需转向更有限制性的程度。”

　　 3月22日，高盛更新预测称，美联储的措辞从1月时的“稳步”（steadily）转向“迅速”，这个信号表白即将加息50个基点，“大约美联储在5月和6月的会议上都将加息50BP，在2022年下半年剩下的4次会议上将加息25BP，51配资，2023年一到三季度连续加息三次，最终利率大约维持在3%~3.25%。”高盛是去年以来对美联储政策途径预判最精准的华尔街投行。更多机构大约，5月初步美联储将开启每个月600亿~800亿美圆的缩表方案。

　　 通胀高企、快捷加息、经济周期进入后段、粮食和石油危机也在涌现，这些似乎都是1970年代滞胀的“配方”。有“华尔街最颓废剖析师”之称的美银计谋师哈奈特（Michael Hartnett）认为，这场全球股市反弹不过是熊市的“暂时停火”，“衰退打击”即将初步，而大宗商品将成为“镇上惟一的游戏”（the only game in the town）。

　　 美联储对通胀“全力开火”

　　 去年那个鸽派的鲍威尔已经改头换面。21日，鲍威尔在美国全国商业经济协会（NABE）上的发言极端“强硬”——“假如有必要，美联储将提升利率至中性程度之上”。当被问及有什么因素可能阻止5月会议加息50BP时，鲍威尔答复“势不成挡”。

　　 “他还指出，美联储可能在下次会议上初步收缩资产负债表，理由是‘大约通胀短期内不会回落’。这是鲍威尔迄今最强硬的评论。”嘉盛集团资深剖析师佩里（Joe Perry）讲述记者。美联储上周大幅上修12月的通胀率预期中值，认为年内将在4.3%附近，鲜亮高于之前的2.8%；对利率的预期中值为2022年年底1.9%，2023年年底2.8%。这可能意味着今年有多达7次的加息。

　　 在鲍威尔发话后，高盛美国首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）火速批改了加息预测，次数仍是全年7次，但将5月、6月的加息幅度从25BP上调到50BP。

　　 该机构大约，在5月加息50BP后，联邦基金利率程度仍将处于0.75%~1%的低位，“假如美联储乐意采纳更大规模的举措，那么依据我们预测的通胀途径，6月再次加息50个基点将是适宜的。” 哈祖斯称，在两次加息50BP后，大约美联储将在2022年下半年剩下的四次会议上别离加息25BP，并在明年放缓加息步骤，一到三季度停止三次季度加息，预测最终利率保持在3%~3.25%。

　　 但加息并非最值得担心的，缩表向来是击垮股市的最后一根稻草。高盛认为，美联储将在5月的会议上颁布颁发初步缩表(之前大约是6月)，每月削减美国国债和抵押贷款撑持证券（MBS）的上限别离为600亿美圆和400亿美圆，速度是上次的两倍；摩根士丹利则认为，缩表将在6月颁布颁发、7月启动，目的是将缩表上限设定在每月800亿美圆(500亿美圆美国国债、300亿美圆MBS)。

　　 只是熊市前的“熄火反弹”

　　 此刻的一切令人回想起1970年代的大滞胀时期，但上周美联储加息落地，美股却大幅反弹，标普500指数获得2020年11月以来最大单周涨幅。截至上周五收盘，标普500涨1.17%，收于4463.12点，今年则最低一度跌至4100点附近。

　　 “必要谨记的是，‘熊市反弹’往往是最棘手的，并且也十分常见。例如2008年金融危机爆发前，二季度美股仍在连续反弹，直到危机片面爆发。过去一周的美股反弹就是有记录以来最强劲的反弹之一。”摩根士丹利首席美股计谋师威尔逊在最新呈文中提及，尽管美股会在纳斯达克和小型股的动员下小幅走高，“但我们认为目前仍是熊市，我们将停止更具防御性的仓位配置，将公用事业类股票晋级为增持。”

　　 哈奈特也暗示，这场反弹不过是熊市的“暂时停火”（bear market ceasefire rally），“衰退打击”即将初步。他解释称，世界继续陷入滞胀的炼狱，真正的熊市要到衰退初步时才会初步，工夫是2022年下半年的某个时候。

　　 哈奈特认为，2020年代利率的恒久低点叠加通胀，意味着快捷且不不变的从繁荣到萧条的经济和投资周期。以史为鉴，他复盘了上世纪70年代大通胀时代下的资产轮动：在这个时期的初期，市场最初看涨实物资产、大宗商品、通胀保值债券(TIPS)、小盘价值股和新兴市场；然而，短短几年之后，在1973~1974年的大滞胀打击中，配资，只要大宗商品连续坚硬；到1974~1981年，就到了买进小盘价值股、房地产的时候，此时大宗商品仍然表示不错。

　　 大宗商品可能是“镇上惟一的游戏”

　　 不乏国际投行认为，在滞胀的严重挑战下，大宗商品可能是“镇上惟一的游戏”，而商品涨价其实自身就是导致滞胀的主因。

　　 随着经济周期进入后期，这一迹象已经颇为鲜亮。“截至2月底，一项反映大宗商品价格的官方指数较2020年4月的低位回升85%，其间布伦特油价涨幅一度超350%，铜价涨幅一度超125%。3月初乌克兰场面地步导致随后几周大宗商品价格指数继续回升30%，布油和小麦价格均触及自2008年初以来的历史新高。除带来鲜亮的通胀影响外，大宗商品价格飙升还将对出产和企业运营需求构成影响。”渣打全球首席计谋师罗伯逊（Eric Robertsen）讲述记者。

　　 以油价为例，即使从3月初近130美圆/桶附近的高位回落，但机构认为这是由于中国部分疫情重燃导致的需求担心，51配资，以及市场过度颠簸而导致多头获利了结，大约油价仍将维持在100美圆/桶以上一段工夫。

　　 “我们对今年二季度布油价格的预测是120美圆/桶，下半年的预测保持在135美圆/桶不乱，因为必要更高的价格来实现压制需求复苏的作用，使得原油从供不应求从头回到均衡。我们对2023年油价的预测为110美圆/桶，仍远高于市场远期价格显示的程度，因为俄罗斯产量下降必要更高的页岩油产量增长。”高盛称。

　　 “股神”巴菲特也脱手了。在3月初间断加码后，9~11日他再脱手加仓西方石油公司，斥资约15.34亿美圆。22日凌晨，西方石油股价收于60.96美圆，年初以来已上涨近90%。

　　 别的，农产品(000061)也成了对冲基金做多的标的。清溪资产合伙人、资深美股交易员司徒捷暗示：“中东阿拉伯国家粮食主要靠乌克兰和俄罗斯。中东最必要的是小麦，而春季小麦播种期根本就是3~4月，错过了就只能等秋季小麦，押注农产品的仓位可能继续提升。”

　　 罗伯逊提及，“目前埃及和土耳其80%的小麦需求来自俄罗斯和乌克兰，而近期国际小麦价格较2021年12月底已上涨30%，较2020年12月底上涨65%。食品安详问题已成为许多经济体面临的一大风险来源。”