21世纪经济报导记者陈植 报导

“此刻的伦敦金属交易所（LME）期镍价格走势，切实让人看不懂。”一位华尔街大宗商品型对冲基金经理向记者感叹说。

在3月16日恢复交易后，LME期镍先经验间断多个交易日大跌，过去两个交易日（3月23日与3月24日）又间断触及15%涨停。

LME期镍的“大落大起”，也打了不少参预沽空LME期镍的对冲基金一个措手不及。

“只管我们仍然认为当前LME期镍价格远远高于合理估值，但过去两天LME期镍忽然间断涨停，51配资网，批示我们不得不空头回补止损离场。”一位多计谋对冲基金经理向记者直言。

在他看来，LME期镍之所以在恢复交易后上演大跌大涨的激烈颠簸，一个重要起因是市场活动性不敷，尤其是过去数日伦敦金属交易所屡次断定局部期镍交易（在触及涨跌停板后）无效，令众多市场参预者基于避险考量纷纷离场。

这也令不少投机成本有机可乘——他们借机炒作俄罗斯镍金属出口受限与新能源汽车财富镍需求回升等题材，大举出场狙击空头机构，筹算再度导演逼空行情获利。

值得留心的是，期镍价格连续激烈颠簸，正给伦敦金属交易所构成更大的监管压力。

3月24日，LME发布最新声明指出，避免客户提交每日价格变动限制（涨跌停板）以外报价的订单，且禁令立刻生效。若市场参预者呈现不恪守上述规定的行为，LME将采纳相应纪律行动。

“此举主要宗旨，是为了减少额外的交易干扰。”一位大宗商品期货经纪商直言。过去一周以来，LME简直每天都因为局部期镍交易价格高于涨停板或低于跌停板，不得不打消相关交易时段的所有交易，导致越来越多市场参预者离场，令期镍种类的价格发现与市场风险对冲功能进一步减弱。

“若伦敦LME期镍连续呈现要么涨停、要么跌停的行情，只会加重期镍种类的投机属性，股票配资，令伦敦期镍种类的市场定价权威性与公道性进一步损失。”他指出。

但是，LME期镍的价格激烈颠簸态势仍在连续。截至北京工夫3月25日17时，LME期镍触及36480美圆/ 吨，盘中一度从涨幅9%酿成下跌逾7%，令众多跟风买涨的投机者同样遭遇“吃亏”压力。

LME期镍激烈颠簸“探因”

上述多计谋对冲基金经理向记者指出，在3月16日LME期镍恢复交易后，不少对冲基金初步入场押注期镍价格下跌。究其起因，一是他们认为LME期镍价格远远高于合理估值，存在必然的回调空间，二是此前参预逼空式买涨期镍的机构也存在较强获利回吐必要，导致期镍价格趋于回落。

这令3月16-21日LME期镍价格间断呈现多个跌停板。

“但是，对冲基金没有因沽空投资而赚钱。”他直言。由于这些天期镍交易市场缺乏成交量，令对冲基金的沽空盘找不到对手盘拉拢交易，其成果是他们眼看LME期镍价格下跌，没能获取实切实在的沽空利润。

然而，3月22日起伦敦期镍市场成交量突然放大，一度创下3月以来第二最高值，仅次于3月7日。

记者多方理解到，这暗地里，主要是3月22日大量持有期镍空头头寸的机构选择空头回补以制止交割违约。依照LME规定，3月16日至22日到期的镍合约头寸，需在23日前完成交割或提货。这令众多期镍空头持仓机构不得不在3月22日纷纷启动空头回补平仓，制止呈现交割违约风险。

“尤其在LME期镍触及3月22日最低点27020美圆/吨时，机构空头回补操纵显得尤其强烈。”上述大宗商品期货经纪商指出。这让投机成本看到新的炒高期镍价格获利时机——尤其在市场遍及预期俄罗斯镍金属出口受限，新能源汽车财富镍需求增多的状况下，他们纷纷在27000-29000美圆/吨大举入场买涨LME期镍。

“过去两天，投机成本不停在加仓买涨LME期镍价格，导致此前尚未平仓空头头寸的对冲基金遭遇更大的投资吃亏，触发他们不得不止损离场，动员期镍价格开盘触及涨停。”他暗示。这暗地里，是投机成本充裕操作期镍市场交投不活泼与市场参预者连续离场，实现“四两拨千斤”式的逼空买涨获利。

在他看来，局部投机成本还发现当前LME引入涨跌停板交易机制所存在的某些监管漏洞——在过去两天期镍价格触及涨停板后，他们会成心在高于涨停板的价格完成数笔交易，导致LME只能颁布颁发这个交易时段交易无效，令更多市场参预者担忧交易曲折而离场，进一步放大期镍价格激烈上涨幅度。

“此刻，市场正存眷LME能否会采纳抬高交易担保金等门径，令LME期镍价格辞别异常激烈颠簸走势，尽早回归到市场合理价格区间。”这位大宗商品期货经纪商他直言。但局部市场参预者担忧——若LME大幅进步期镍交易担保金，更多机构或因交易老本大涨而离场，反而令LME期镍交易市场交投愈加低迷，导致期货市场价格发现与市场风险对冲功能进一步减弱。

贸易商不敢贸然套保

记者多方理解到，由于LME期镍价格连续激烈颠簸，不少镍贸易商与庸俗企业正迅速减少基于LME期镍的套期保值操纵。

究其起因，一是3月16日LME期镍交易恢复以来，伦敦金属交易所仅在3月22日给出被业内视为当天参考价格的“官方价格”，但大都庸俗镍加工企业对LME这份报价并不承认，直指这份官方价格仍高于市场合理估值；二是不少贸易商发现LME镍库存正一直流向现货市场，或构成将来一段工夫期镍价格颠簸幅度加大（因为 LME镍库存连续减少），暂缓相应套期保值操纵以制止套保吃亏。

一位镍加工企业负责人向记者走漏，目前众多庸俗电镀与不锈钢企业认为当前镍价偏高，纷纷采纳迁延补货计谋以减低本身溢价采购风险，导致他们的买入套保需求相应下降。

在他看来，要吸引贸易商与庸俗镍加工企业重返LME期镍市场成长套期保值操纵，关键是LME是否采纳有效门径引导期镍价格回归合理价格区间——只管市场担忧俄罗斯镍出口受限与新能源汽车财富镍需求增多，将令镍供需关系连续紧张。但事实上，镍供应缺口未必如市场预期般那么大。

国投安信期货镍钻研员范润泽暗示，大约2022年印尼将新增5万吨镍的湿法中间品和约10万吨高冰镍产量，根本能笼罩今年新能源行业对镍的需求。二季度以后，中国镍供应短缺担心也将被消除，无形间给镍价带来回调压力。

上述华尔街大宗商品型对冲基金经理指出，过去数日LME期镍市场屡次呈现高于涨停板（或低于跌停板）的交易，期货配资网，表白伦敦金属交易所对如何妥善施行“涨跌停板”交易规则不够相熟，仅仅依靠打消相应时段交易，反而会放大LME期镍价格异常颠簸幅度。

托克集团前金属交易员Mark Thompson暗示，“目前，LME必要一场彻里彻外的厘革”。