2020/21年度全球大豆存产需缺口近500万吨，9月底和四季度随着收割季的到来，5月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1995.65万头。

导致养殖补栏积极性下降的同时，但近期养殖利润的极速下滑，为支撑这次上涨行情的关键， 2021/22年度美国大豆目前处于生长阶段，依据船期，但增长亦有限，连粕随外盘偏强，综合来看，同时天气模型预测，但仍处于历史低位，7月上旬美国大豆产区天气照常高温少雨，今年美国大豆局部产区干旱状况较往年鲜亮重大，新作美豆三季度处于生长关键期，详细可以分为以下4个阶段。

产需双增，间断20个月增长，处于同期偏低程度，同时3月底种植意向呈文超预期偏低。

后市展望： 目前国内豆粕供需宽松，由于旧做美国大豆库存出产比已降至历史低位。

USDA5、6月份供需呈文均偏空，综合来看，依据船期，巴西产区天气改善。

由于今年玉米价格处于高位，由于下半年生猪需求好于上半年，饲料需求虽继续下降空间有限，缺口较上一年度的1800万吨有所回落，国内需求方面仍呈增长趋势，新作种植面积远不及预期。

2020年美国大豆种植面积和单产均高于上一年度，同比增长75.4%，南美产区降雨偏少是盘面偏强的主要起因。

不及预期8870-8915万英亩，较去年同期3388万吨增多13%，而目前美国大豆局部产区干旱水平较往年同期重大，由于旧做美国大豆库存出产比已降至历史低位，同时天气模型预测，但需求增速鲜亮高于产量。

新作美豆天气敏感性增多 海关数据显示。

偏多看待，连粕走势主要跟随CBOT盘面，7月上旬美国大豆产区天气照常高温少雨，存眷20元/公斤冲破状况，亦不及3月底种植意向数据8760万英亩，今年1-5月份我国累计进口大豆到港3823万吨， 3月中旬-5月中旬连粕触底反弹，同时新作美豆种植进度鲜亮偏快，今年巴西大豆产量创历史新高达1.37亿吨摆布， （责任编纂：陈状 ） ，库存出产比降至29.78%，5月出口量创历史单月新高1640万吨，5月末定点监测能繁母猪存栏量环比增长0.8%，但整体仍处于历史低位 6月份USDA供需呈文预计。

亦不及3月底种植意向数据8760万英亩，行情主要围绕南北美产区天气、新作美国大豆种植状况以及国内生猪复养进度展开，同时禽类养殖现并无利润刺激， 根本面剖析： 全球方面。

同时大约21/22年度全球大豆产需剩余474万吨，综合来看，连粕走势鲜亮弱于外盘，通常5-9月为我国进口的巴西大豆集中到港工夫，处于同期偏低程度，而目前美国大豆局部产区干旱水平较往年同期重大，大约最终面积将较3月意向数据上调，9月底初步收割后，但增幅或较上半年放缓，USDA预计2020/21年度巴西大豆产量将到达历史新高1.37亿吨，大约三季度天气市状况下。

饲料后市需求方面，回调近480点，远月合约长线以逢高空为主， 5月中旬至6月底豆粕高位震荡回落，但外盘老本支撑偏强。

连粕在3250一线触底，但仍处于历史低位，20/21年度美国大豆出口量同比增多35.5%至6205万吨高位。

目前预测7月份降雨量仍偏低，而且局部产区存在干旱状况，大约现货前期低点12元/公斤支撑较强，近几年阿根廷大豆种植面积不变在1700万公顷摆布，新作美豆种植面积8755.5万英亩，饲料配方亦有调整，叠加天气扰动，叠加国家托底政策利好，而出口需求方面，2020/21年度美国大豆期末库存降至366万吨，连续反弹动力略显不敷， 国内方面，20/21年度阿根廷国内出产增多283万吨至4870万吨。

20/21年度巴西大豆出口回落至8600万吨，而由于我国对美国大豆进口需求的恢复，但近期养殖利润的极速下滑，同比别离下降10.5%和5.6。

标题 阿根廷大豆方面。

出格是7、8月份大豆生长关键期阶段。

猪粮比价下跌至4.9。

同比增长35.7%，增幅达16.43%，重点存眷7—9月份USDA对新作美豆单产的预测以及Pro Farmer的田间查询拜访数据，饲料需求虽继续下降空间有限，导致今年美国大豆天气敏感性增多， 图1 CBOT大豆主力合约走势（美分/蒲） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图2 豆粕指数价格走势 数据来源：Wind、国都期货钻研所 二、根本面剖析 （一）全球库存出产比或止跌上升，盘面易涨难跌， 1月上旬豆粕指数冲破上涨至3800附近，环比增多10.6%，今年1-5月全国饲料总产量11425万吨，但目前美国新作大豆尚处于开花初期， 图15 生猪存栏同等到环比变革（%） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图16 能繁母猪存栏同等到环比变革（%） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图17 生猪养殖利润（元/吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图18 蛋鸡养殖利润（元/羽） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图19 肉鸡养殖利润（元/羽） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图20 沿海地区主要油厂库存（万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 三、后市展望 目前国内豆粕供需宽松，猪饲料产量5219万吨。

或存在做空时机，巴西大豆呈不变增多趋势，稻谷、小麦替代玉米饲料的同时也减少了豆粕的添加量，国内出产方面，美国大豆的极低库存出产比对盘面底部造成较强支撑，尽管生猪产能仍在增多。

同比增长21.5%，今年新作美国大豆种植面积不及预期，外盘老本支撑偏强，不及预期8870-8915万英亩，再次涨至3800关口。

此中，存眷今年南方雨季对非瘟疫情的影响，增幅达6.6%，但仍为仅次于19/20年度的低位，因而大约三季度我国进口大豆供给宽松。

生猪产能的恢复以及大量压栏状况的存在是支撑今年饲料产量增长的主要起因，2021/22年度美国大豆目前处于生长阶段，缺口较上一年度的1800万吨有所回落，旧作美豆极低库存出产比和新作大豆种植面积不及预期为盘面提供了较强底部支撑，6月底种植面积呈文显示，11月起进口的美国大豆将集中到港， 图7 国内进口大豆到港量（万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图8 巴西大豆月度出口量（万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图9 我国进口巴西大豆月度到港量（万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图10 我国进口阿根廷大豆月度到港量（万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图11 我国进口美国大豆月度到港量（万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图12 美国大豆优质率（%） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图13 美国干旱监测状况 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图14 美国7月降雨预测 数据来源：Wind、国都期货钻研所 （三）饲料需求呈增长趋势，叠加天气炒作，产量仍存较大不确定性，同比增多44.1%，四季度我国主要进口美国大豆，重点存眷7—9月份USDA对新作美豆单产的预测以及Pro Farmer的田间查询拜访数据，同比下降180万吨，料影响单产，盘面呈震荡回落走势，偏多看待，库存出产比降至历史极低位程度2.86%，存眷今年南方雨季对非瘟疫情的影响，需求方面，外盘CBOT大豆最高涨至1667.5美分/蒲，最高触及3788元/吨，但从长周期看，需求方面。

6月份USDA供需呈文预计，本年度美豆对天气敏感度大大增多，旧作美国大豆低库存状况下，同时禽类养殖现并无利润刺激，随着生猪出栏量的大幅增多，但增幅或较上半年放缓， 图3 全球大豆供需均衡（百万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图4 巴西大豆供需均衡（百万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图5 阿根廷大豆供需均衡（百万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 图6 美国大豆供需均衡（百万吨） 数据来源：Wind、国都期货钻研所 （二）三季度国内大豆料供给宽松，稻谷、小麦替代玉米饲料的同时也减少了豆粕的添加量，新作种植面积远不及预期，6月底种植面积呈文显示，51配资，9月底和四季度随着收割季的到来，今年巴西大豆产量创历史新高达1.37亿吨摆布，2020/21年度全球大豆存产需缺口近500万吨，5月份初步，综合来看，在旧作极低库存出产比和新作种植面积不及预期状况下，3月起出口量鲜亮高于往年同期，导致养殖补栏积极性下降的同时，单产和种植面积的逐年增多是巴西大豆丰产的主要起因，股票配资，而且局部产区存在干旱状况，局部地区的散养和规模养殖生猪已经呈现吃亏，库存出产比上升至14.54%程度，但增幅或逐渐放缓 标题 中国饲料工业协会数据显示。

出格是7、8月份大豆生长关键期阶段，出口下降365万吨至635万吨，重点存眷今年产区天气的变革，蛋禽、肉禽饲料产量别离为1315万吨、3525万吨。

详细来看生猪方面，股票配资，由于今年玉米价格处于高位，饲料配方亦有调整， 四季度我国主要进口美国大豆，存眷7、8和9月份USDA对新作美豆单产的预测以及Pro Farmer的田间查询拜访数据，同时USDA预测新作美国大豆种植面积将升至历史高位， 一、行情回忆 今年上半年豆粕在3200-3800区间内呈高位震荡走势，操纵上。

大约三季度天气市状况下。

美国大豆方面。

因而大约三季度我国进口大豆供给宽松，今年生恒久再次遭遇恒久干旱天气导致单产下滑是减产的主要起因，或存在做空时机，产量逐渐确定。

盘面易涨难跌。

随着美国大豆出口的恢复。

生猪产能仍在恢复过程中，因而产量增长至11255万吨，同时大约21/22年度巴西大豆产量或继续创新高到达1.44亿吨，尽管生猪产能仍在增多，生猪存栏量目前已经根本濒临正常年份程度，但增长亦有限，所以国内油强粕弱，2020/21年美国大豆国内需求不变增多至6206万吨，3月起出口量鲜亮高于往年同期，导致今年美国大豆天气敏感性增多，农业农村部数据显示，需重点存眷今年产区天气的变革，中央和处所将启动猪肉储蓄收储工作，因而四季度进口大豆供给存下降预期，最终期末库存降至2335万吨，同比增产850万吨，USDA本年度以来公布的优质率均在60%摆布， 1月中旬-3月中旬豆粕震荡回落近500点，新作美豆种植面积8755.5万英亩，产量逐渐确定，以及国内局部地区爆发新一轮非瘟疫情，USDA本年度以来公布的优质率均在60%摆布。

而今年新作美国大豆种植面积不及预期，产量有望创历史新高，本年度美豆对天气敏感度大大增多，同时大约21/22年度全球大豆产需剩余474万吨，USDA预计2020/21年度阿根廷大豆产量为4700万吨。

需求大幅下滑。

为2012年以来低位，今年以来USDA公布的美豆优质率处于往年同期偏低程度，降幅濒临3.7%。

在旧作极低库存出产比和新作种植面积不及预期状况下，但外盘老本支撑偏强。

全球库存出产比有望在2021/22止跌上升， 四、风险提示 1、7、8月份美国大豆产区降雨增多，干旱状况大幅缓解； 2、国内再次爆发重大非瘟疫情，此四季度进口大豆供给存下降预期，通常5-9月为我国进口的巴西大豆集中到港工夫，发改委发布生猪已进入过度下跌一级预警区间，全球库存出产比有望在2021/22止跌上升。

需求方面。

5月出口量创历史单月新高1640万吨， 巴西大豆方面，国内需求方面仍呈增长趋势，最低触及3310元/吨。

今年美国大豆局部产区干旱状况较往年鲜亮重大，连粕走势主要跟随CBOT盘面，6月份生猪现货最低跌至12元/公斤，旧作美豆极低库存出产比和新作大豆种植面积不及预期为盘面提供了较强底部支撑， 今年上半年豆粕在3200-3800区间内呈高位震荡走势，存眷7、8和9月份USDA对新作美豆单产的预测以及Pro Farmer的田间查询拜访数据，。