走势评级：液化石油气：看涨

呈文日期：2021年7月30日

★8月沙特CP价格高开

8月的沙特CP价格出台，丙烷660美圆/吨，较上月上涨40美圆/吨；丁烷655美圆/吨，较上月上涨35美圆/吨。

★全球维持供需偏紧格局，在期价长进口老本上涨的强预期压倒国内现货的弱现实

供需偏紧仍然是全球根本面的主基调，最好的股票配资网，市场交易这一预期使得海外掉期价格易涨难跌。美国丙烷/丙烯累库速度较慢，大约出口放量比较难。沙特库存相对偏低，从8月装船状况来看沙特阿美打消了一些船货。近期亚洲的化工原料需求随着新安置投产有望增多。巴拿马运河少见地在夏季就初步拥堵，加剧了亚洲地区供给紧张的预期。

由于化工原料需求扩张国内液化石油气的进口量连续增长，将来短期进口量取决于市场对进口老本的容忍度。PDH安置依照8月到岸老本测算可能只剩微薄利润，我们大约安置动工率的下滑要比及利润连续吃亏一段工夫，近期的化工原料需求还在。7月船埠进口分销利润倒挂，后续进口量取决于当下吃亏对采购意愿的负反响和节日备库对9月船货的需求之间的博弈。

现货淡季时在期价长进口老本上涨的强预期压倒国内现货的弱现实，这个交易逻辑可能还会延续。在外盘上行驱动下内盘跟涨，而且两者的期限构造趋于类似。思考交割因素内盘在近端给了更深的backwardation，但目前还没有对进口交割套利有很强的吸引力。华南基差走弱，在外盘支撑占上风时基差修复动力可能不强。

★投资建议

8月沙特CP价格高开在音讯面上利好市场情绪。市场交易全球供需偏紧的预期使得海外掉期价格高位坚硬，我们大约内盘可能延续前期的交易逻辑，进口老本上涨的强预期压倒国内现货的弱现实，期价在外盘上行驱动下易涨难跌。我们维持半年报中的根本面不雅观点和目的价，在下半年建议逢低做多。

★风险提示

油价大跌，秋冬疫情复发，化工安置投产不及预期。

呈文全文

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8月沙特CP价格高开

8月的沙特CP价格出台，丙烷660美圆/吨，较上月上涨40美圆/吨；丁烷655美圆/吨，期货配资网，较上月上涨35美圆/吨。参考近期的到岸贴水和汇率程度，8月CP价格折合成国内到岸老本濒临5000元/吨。思考到近期CP丙烷掉期价格在650美圆/吨以下，8月CP价格涨幅略超市场预期。

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全球维持供需偏紧格局，在期价长进口老本上涨的强预期压倒国内现货的弱现实

供需偏紧仍然是全球根本面的主基调，市场交易这一预期使得海外掉期价格易涨难跌。截止7月23日当周美国丙烷/丙烯累库速度较慢，与过去5年均值的缺口在14%摆布，大约出口放量比较难。最新版本的OPEC+原油减产协议允许每个月增产不凌驾40万桶/天，液化石油气作为伴生气可能会随着原油减产退出而温和增多。不过RIM报导称沙特库存相对偏低，从8月装船状况来看沙特阿美打消了一些船货。近期亚洲的化工原料需求随着新安置投产有望增多。金能科技(603113,股吧)的PDH新安置方案在8月中下旬投产试运行，只管配套船埠成立进度较慢但安置可能接纳槽车和压力船的方式来处置惩罚惩罚原料问题。Hyosung在越南的PDH新安置据报导将在7-8月投产。东北亚需求坚硬可能导致夏季累库不久不多，至少从日本库存状况来看今年以来不停没有恢复到往年同期均值。此外在运输上，巴拿马运河少见地在夏季就初步拥堵，加剧了亚洲地区供给紧张的预期。

由于化工原料需求扩张国内液化石油气的进口量连续增长，将来短期进口量取决于市场对进口老本的容忍度。进口丙烷老本上涨侵蚀PDH安置毛利润，依照8月到岸老本测算可能只剩微薄利润，我们大约安置动工率的下滑要比及利润连续吃亏一段工夫，近期的化工原料需求还在。正值夏季国内焚烧需求处于传统淡季，在国际价格高涨的状况下7月船埠进口分销利润倒挂，后续进口量取决于当下吃亏对采购意愿的负反响和节日备库对9月船货的需求之间的博弈。

现货淡季时在期价长进口老本上涨的强预期压倒国内现货的弱现实，51配资，这个交易逻辑可能还会延续。从外盘构造来看，FEI swap M1-M2近期维持在0以上并没有像往年一样下探，反映出近端供给偏紧的场面。FEI/Brent Spread M1初步转为中性偏高，反映出市场对丙烷根本面更强停止计价。在外盘上行驱动下内盘跟涨，而且两者的期限构造趋于类似。思考交割因素内盘在近端给了更深的backwardation，但目前还没有对进口交割套利有很强的吸引力。华南基差走弱，在外盘支撑占上风时基差修复动力可能不强。

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投资建议

8月沙特CP价格高开在音讯面上利好市场情绪。市场交易全球供需偏紧的预期使得海外掉期价格高位坚硬，我们大约内盘可能延续前期的交易逻辑，进口老本上涨的强预期压倒国内现货的弱现实，期价在外盘上行驱动下易涨难跌。我们维持半年报中的根本面不雅观点和目的价，在下半年建议逢低做多。

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风险提示

油价大跌，秋冬疫情复发，化工安置投产不及预期。

（责任编纂：陈状 ）