昨日中午马来西亚棕榈油局（MPOB）公布马来西亚2021年7月棕榈油供需月报，7月产量环比减5.2%至152.3万吨（预期153~154，上月161，去年同期181）；进口5.4万吨（预期9.2~10，上月11.3，去年同期5.3）；出口环比减0.7至140.8万吨（预期135~136，上月142，去年同期178）；库存环比减7.3%至149.6万吨（预期162~164，上月161，去年同期170）。

本次呈文值与三大机构预估比拟，产量处于预估区间下沿，进口低于预期，出口好于预期，库存不增反减，呈文利多。呈文后国表里油脂大涨，截至15：00，马棕涨6%，连棕涨5%，再创新高。

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产量：从复产预期到减产的转变

每年的3-10月是棕榈油的增产季，11-2月是棕榈油的减产季。然而正处增产季的7月产量不增反减，点燃了多头情绪，市场对于马棕产量的预期也由复产预期转为减产事实。而这个转折点就在在7月USDA下调2020/21年度马棕产量至1820万吨，大约面积为540万公顷，单产为3.37吨/公顷，这是1997/98年度以来最低的单产。尔后，MPOA、UOB机构的高频数据也坐实了7月的减产。

今年减产的起因如下：

1．自今年1月以来，马来西亚半岛降雨量到达创记录程度，对收成工作构成影响，最为鲜亮的是柔佛、彭亨、沙巴和沙捞越。

2．劳动力短缺是导致产量低的另一个起因，马来西亚外劳占比75%以上。7月以来马来西亚疫情日趋重大，今天新增20780病例再创新高，股票配资网，同时死亡病例也创新高。据报导，期货配资网，马来西亚接种一剂疫苗占比约47%，完成接种疫苗仅为15%摆布。马来西亚首相7月26日暗示，大大都州最早在10月可能进入国家恢复方案（NRP）的第四阶段（即最后阶段），疫情的日趋严重让劳工问题成为一项长期战。

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出口高于预期

7月马棕油出口量仅环比减0.7%至141万吨，高于三大机构的预估程度。一方面得益于印度关税的下调，6月底印度将毛棕榈油根底关税由15%下调至10%，有效期3个月，毛棕总关税降至27.5%；同时政府颁布颁发放开精炼棕榈油进口，直至年底，并将精炼棕榈油进口关税由此前45%下调至37.5%。别的，政府还将棕榈油进口关税的基准价下调约100美圆/吨，随着关税税率和关税基准价的调降，印度精炼棕榈油的进口利润迅速打开，毛棕进口利润同样有所好转。另一方面，今年以来马棕出口至欧盟的量不停处于同期低位程度，而7月出口至欧盟21.3万吨较6月的14.8万吨大幅增多44%。

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国内出产并未受疫情恶化影响

7月马来西亚国内棕榈油表不雅观出产量为28.6万吨，略高于此前三大机构预估区间为24.6-27.4万吨。尽管马来西亚疫情十分严重，但从高频复工数据来看，工作场所出行数据并未遭到疫情恶化的影响。

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7月库存不增反减

7月马棕期末库存环比大降7.3%至150万吨，大幅低于三大机构预估的162万吨，历史同期中也是2011年以来最低的程度。

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总结：7月底的超低库存叠加11月就将进入减产季，配资，奠定了马棕累库的工夫和幅度都有限

如按7月USDA对2020/21年度马棕产量1820万吨的预估来算，8-9月月均产量将高达188万吨，与去年8-9月产量相当，处于近年来历史同期最高的程度。而从影响产量最主要的两个因从来看，疫情仍在恶化、产区降雨量也较大，因而我们认为将来两个月的月均产量高达188万吨的概率不大，8月9月产量的环比增幅五年均值别离为4.4%和3%，如按此增幅简略计算，2020/21年度马棕产量仅为1770万吨，将在去年减产155万吨的根底上再减155万吨。7月底的超低库存叠加11月就将进入减产季，奠定了马棕累库的工夫和幅度都有限。