各行业不雅观点：

1、黑色金属：降雨影响供应，煤炭短期强势格局难改

2、有色金属：存眷限电种类多头时机

3、能源：OPEC增产方案不乱，原油连续强势

4、化工：原料利多预期递减，需求利空现实凸显

5、软商品：外盘总体上行，存眷天气扰动

6、农产品(000061,股吧)：库存偏低支撑油脂，谷物养殖连续承压

7、贵金属：通胀风险提振贵金属反弹，但空间受限

会议纪要

国庆期间外盘商品涨跌互现，贵金属、原油、棉花、马棕油、豆油涨幅居前，纽约白银累计涨5.08%，纽约黄金涨2.02%，NYMEX原油11月涨3.28%，NYMEX原油12月涨3.40%，布伦特原油涨3.65%，ICE2号棉花涨5.13%，马棕油涨5.53%，CBOT豆油涨3.71%。豆粕、大豆、铁矿石、镍跌幅居前，此中，CBOT豆粕跌4.84%，CBOT大豆跌2.83%，铁矿FE跌1.76%，LME镍3月电子盘跌1.39%。

以下是中信期货各行业钻研团队为投资者梳理的国庆期间各商品相关要闻及剖析：

▌一、黑色金属：降雨影响供应，煤炭短期强势格局难改

1、钢材市场相关新闻及影响

钢材要闻：国庆假期，迁安普方坯价格上涨80元/吨，唐山带钢价格上涨100元/吨；据找钢网数据，各种类库存均有小幅节令性累积，但累库幅度均鲜亮弱于去年十一同期。另据节前音讯反响，处所政府专项债需在11月底前发行完结，不再为12月预留额度；数据显示，9月专项债发行规模鲜亮提速，达5200亿元，是今年目前为止发行额度最高的月份。

钢材不雅观点：从供给端来看，政策端主要有四条线：1、工信部要求的压减全年粗钢产量。当前减产力度已经可以满足全年平控目的，但仍不敷以满足减量目的，减产力度在10月仍存加码预期。2、局部省市能耗双控。江浙由于上半年能耗双控执行不力，因而9月加码执行，三季度查核过后执行力度或有缓和，节前局部华东钢企已有复产预期，但纵不雅观整个四季度，能耗双控仍面临压力。3、缺煤限电。钢铁行业作为耗电大户，在能源阶段性偏紧状况下，采暖季消费也会遭到影响。4、冬奥会华北限产。9月河钢、宣钢因配合冬奥关停全副高炉，随着冬奥临近，采暖季华北限产或有所扩充。以上四条途径相辅相成、殊途同归，将导致钢材减产在10月进一步加码，我们预估在10月底至11月初，粗钢减产力度或到达峰值。

需求端来看，专项债发行提速，从央行近期的亮相来看，房地产房贷政策最严的时期或已经过去，地产融资可能有所缓解，有利于需求释放。总体而言，我们认为10月需求旺季将与减产力度继续加码萍水相逢，库存去化有望进一步加速，对现货和近月合约价格有较强动员，同时对主力合约也会造成必然支撑，但远期留心限产峰值呈现后盘面高利润的风险。

2、煤焦市场相关新闻及影响

（1）10月2日，发改委发布《国家发改委办公厅关于做好发电供热企业煤炭中恒久合同全笼罩工作的增补通知》，内容提到标准补签中恒久合同定价机制，进步中恒久合同的履约率和执行的平衡性。

（2）10月5日新华网暗示，中铁针对今冬明春煤炭保供需求，提早启动冬季发电供暖用煤保供工作。增强向太原、呼和浩特、西安、乌鲁木齐等煤炭主产区铁路局集团公司输送装运煤炭的空车，优先装运发电供暖用煤，做到应装尽装，在供暖季前撑庄重点地区及重点电厂进一步提升存煤程度。

（3）山西等地降雨量增多，大都煤矿暂时关停同时影响煤炭运输。10月5日从中国铁路西安局集团有限公司理解到，受连日降雨影响，西安局管辖内的多条铁路区段呈现水害，铁路运行遭赴任异水平妨碍。截至10月4日8时，全省共转移人员10704人，停产煤矿27座、非煤矿山99座、危化企业7家，停工在建工程231个，关闭景区74个。

（4）10月6日，由于山西多日降大雨，发生了路线桥梁山体滑坡多处险情，妨碍了交通，已经影响到原料的正常拉运，同时因降雨影响，山西有几十家煤矿被迫停产。为了制止停产风险，山西个别焦化厂主动限产，厂内库存也有累积。

动力煤影响剖析：随着供暖季逐渐临近，政策层面对电煤的保供鞭策也日趋严格，长协电煤与铁路物流运输通道的优先加强了供暖季能源安详的不变性。但同时也要看到供应端与库存储蓄的蓄水池照常较低，北方恒久的异常天气影响消费供应的不变性，市场整体供应状况照常不甚乐不雅观。供应紧张、长协加量，间接影响的就是可用于市场交易的贸易煤比例鲜亮下降，主要以市场贸易为主的工业燃料与化工原料煤采购面愈加紧张，长协与市场的倒挂可能日趋重大。鉴于社会库存处于低位，且供暖季临近、煤炭出产增多，市场煤供应弹性下降将使得煤价支撑照常较强，大约后市仍旧维持震荡偏强走势。

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焦煤影响剖析：节前焦煤期货大幅上涨，主要逻辑有两点，一是动力煤紧张、挤占配煤资源，动员焦煤价格上涨，二是焦煤期货深度贴水，期货上涨修复基差。国庆假期海外能源紧张、国内产区降雨，煤炭紧张的音讯较多，尽管当前煤炭供需仍偏紧，但由于焦煤庸俗主要为钢铁行业，电力紧张下，两高行业严格限产下，供需边际也有所扭转，焦煤庸俗的焦化厂、钢厂限产范围均有扩充，焦煤库存已间断4周累积，若10月份庸俗继续严格限产，焦煤的库存矛盾可能再度放大，当前工夫对焦煤不宜过度乐不雅观，有阶段性的回调压力。但冬季为节令性旺季，庸俗低库存有补库需求，回调幅度可能不大，在调整后也可能再度走强。

焦炭影响剖析：节前焦炭期价震荡上涨，主要有两点逻辑，一是煤炭紧张，焦煤的老本支撑；二是深度贴水下的基差修复。目前焦炭市场供需双弱，煤炭资源的紧张对焦炭而言是把双刃剑，既推升了其老本，庸俗钢铁的严格限产也影响了焦炭需求，节前市场对钢厂有复产预期，依据钢联统计国庆期间，铁水日产量增多5.2万吨，实际在两高行业限产压力下，后期进一步的复产空间较小，铁水产量将继续低位彷徨，国庆假期山西的降雨影响了焦炭运输。节日期间山西降雨较多，焦炭运输受阻，焦化厂遍及累库，焦炭现货有下跌压力。目前钢厂库存企稳，转入提降，期价尽管处于深度贴水状态，若现货提降落地，也将面临局部压力。基于冬季煤炭的偏紧连续、庸俗的冬储补库，期货可能颠簸较大，在调整后也有支撑，可能在冬季再度走强。

3、铁矿市场相关新闻及影响

（1）FMG在10月2日颁布颁发，已经恢复其索罗门采矿枢纽的经营，其 2022 财年的老本和产量预测保持不乱。

（2）澳大利亚Mount Gibson Iron Ltd暂停其位于西澳大利亚州的 Shine 铁矿石项宗旨经营，波及铁矿产能近100万吨。

铁矿影响剖析：整体来看，主流矿山供给仍相对不变；而非主流矿山随同铁矿价格的下跌已初步逐渐缩减其供应，铁矿整体供应初步下滑。但需求端由于国内钢厂限产仍未放松，铁水产量低迷，10月粗钢减产目的仍有望继续加码，铁矿供需宽松格局难以扭转，港口库存将继续累积，中恒久连续施压矿价，短期需谨防铁水产量上升及构造性矛盾使得铁矿价格呈现重复。

▌二、有色金属：存眷限电种类多头时机

1、9月30日美国两党未能就债务上限问题达成一致，此前耶伦警告称，若10 月 18 日仍未能达成一致，那么美国将面临债务违约风险。

2、摩根大通9月全球制造业PMI为54.1%，环比持平，欧洲制造业PMI为58.6%，前值为61.4%，Markit美国制造业PMI为60.7%，前值为61.1%。

3、8月智利铜矿产量同比下降4.6%，至466928吨，8月秘鲁铜矿产量18.35万吨，同比增长4%。

4、SMM调研9月限电全国电解铜影响产量仅为1.5-1.8万吨，占SMM全国电解铜月产量的2%摆布；9月份限电将影响10-15%的月铜材产量。局部铜庸俗加工企业10.1期间配合政府能耗双控政策，选择放假停产4-6天，综合将影响10月产量的15%摆布。

5、SMM调研，锌合金厂十一期间逐步复产，广东、江苏、湖南地区错峰用电可能会延续，将继续对合金厂动工孕育发生扰动。进入10月虽为传统旺季，但限电和采暖季、冬奥会限产延续，叠加国庆假期影响，有望“旺季不旺”延续，镀锌企业动工难有改善。9月，能耗双控及环保政策的影响，整个氧化锌财富链均遭到涉及。

6、SMM调研，9月底当周铝庸俗加工企业行业均匀动工率降低3.1个百分点至60.8%。主因江浙地区铝箔消费重地遭到限电影响，铝箔龙头企业动工率连续下滑，环比上周下滑22个百分点，原生铝合金、及铝型材版块动工环比小幅走弱。从地域上看，江浙沪地区铝加工企业动工下滑鲜亮，且大局部企业对节后是否恢复电力供应持颓废态度。临近国庆长假，再生铝合金及铝型材企业放假的较多，企业多安排3-5天的假期，线缆、铝板带企业放假安排较少，产线多正常消费为主，企业采购部门也多安排了节前备货。综合来看，节内国内铝加工龙头企业动工走弱，节后局部地区恢复状况尚待新的用电政策领导。

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7、据SMM调研，本周（9月25日-10月1日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合动工率为64.02%，较上周（9月24日）环比下降3.92%。SMM再生铅持证冶炼企业四省周度动工率为46.11%，环比上周下降9.91%。SMM原生铅冶炼厂周度三省动工率为51.71% ，本周原生铅冶炼厂动工率环比下跌4.59%

8、有色种类点评：宏不雅观面整体偏颓废，短期存眷美国债务上限会谈停顿；9/10月本属于有色的传统出产旺季，但在主要出产地区限电的背景下（江苏、广东等地），铜、铝和锌庸俗加工环节动工率均鲜亮遭到影响，出产整体出现旺季不旺的特征，这可能会触发累库风险，铝锭已经有所表现，这对价格来说，有色遍及存在调整的压力。我们必要后面亲密把稳加工材限电的后续停顿，同时，也必要亲密把稳限电对铜铝锌等种类冶炼端的进一步影响，在有色库存遍及偏低以至局部种类极低的背景下（铅除外），低库存对价格会有支撑，我们建议后续继续存眷冶炼端更容易受限电影响种类的多头时机，好比：铝、锡、不锈钢等，同时，“旺季”延后也可能会对库存极低的种类带来阶段性多头时机，好比：铜等。

▌三、能源：OPEC增产方案不乱，原油连续强势

（一）假期重点事件：1. 欧佩克维持原定增产方案：10月4日OPEC+月度会议，决定维持原定40万桶/日的增产方案不乱；下次会议将于11月4日召开。9月欧佩克产量环比增多36万桶/日。2. 美国产量根本恢复：截至10月1日当周，美国原油产量环比增多20万桶/日至1130万桶/日；已由飓风后最低1000万桶/日，根本恢复至八月底飓风前最高1150万桶/日产量。3. 美国亮相打压油价：10月5日白宫新闻发言人暗示，美国将采纳一切技能花样压低汽油价格。同日美国能源部长暗示思考释放战略储蓄库存压低油价，不排除原油出口禁令可能性。4. 俄罗斯暗示将协助不变欧洲天然气市场：10月5日普京暗示可以增多对欧洲市场的天然气供应，来平抑当下欧洲市场的投机和炒作。俄罗斯天然气公司已完成“北溪2号”天然气管道项宗旨成立，初步对第一条支线注入天然气并停止测试，目前正在期待德国监管机构批准。

（二）原油价格展望：1. 周期角度，滞涨初期迹象显现。美林时钟将经济周期划分为衰退(低GDP+低CPI)→复苏(高GDP+低CPI)→过热(高GDP+高CPI)→滞涨(低GDP+高CPI)四个阶段。去年疫情至今主要资产表示经验“萧条-复苏-过热”三阶段特征。三季度全球经济增速显著放缓，而物价依然维持高位；已初阶表现滞涨期特征。滞涨初期商品价格或可延续高位，滞涨后期若股票价格率先下行，商品价格回落风险加大。2. 供需角度，供需双双不及预期。需求方面，疫情连续复发导致前三季度需求均低于预期。供应方面，三季度欧佩克兑现渐进复产，美国飓风导致产量短期大降，年度供应预期下调。总体市场依然处于去库周期，从商品估值角度为油价底部提供支撑。后期若经济增速继续放缓，欧佩克美国产量陆续回归后，原油累库压力增大。3. 金融角度，边际收紧即将启动。美联储最新9月会议正式声明，假如经济停顿合乎预期，或很快启动缩减购债。市场预期美联储或于2021年11月2-3日议息会议颁布颁发，12月正式启动缩减购债；2022年中完毕缩减，最早或于2022年底启动初度加息。货币政策正式收紧后，前期支撑资产价格高位活动性溢价或将边际回落。4. 资金角度，增量已退存量博弈。去年四季度再通胀预期交易鞭策，宏不雅观资金对商品配置热情高涨；原油期货持仓及基金净多持仓快捷上行，鞭策油价大幅上行。二三季度经济放缓，供需和金融驱动边际回落，去年四季度以来增多的原油期货总持仓及基金净多持仓已根本清退，后续存眷周期尾部存量资金博弈。详请参考【中信期货能源（原油）】滞涨初显，后周期原油价格的存量博弈 —— 2021 年四季度计谋呈文。

▌四、化工：原料利多预期递减，需求利空现实凸显

尿素：10月1日晚印度开标，船期到11月11日，得到的投标总量194.4万吨，此中东海岸83万吨，大局部来自中国，最低东海岸和西海岸投标价格别离为665.60和714美圆/吨（到岸价），相当于中国FOB620美金/吨附近，折合山东出厂3820元/吨，河北出厂3850元/吨摆布，山西出厂价格3760元/吨，高于目前国内出厂价格1000元/吨摆布 。

影响：印标价格大幅超过预期，假期国内尿素价格或有100以上的涨幅。节后去看，思考到国内日产偏低，叠加印标大幅超预期，近期尿素价格有望遭到较洪流平的提振，节后大涨概率较大，思考到盘面涨停也才3100，因而揭示留心能否呈现涨停风险，固然大涨过后仍必要存眷政策和庸俗抵触的风险，建议短线操纵。

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PVC：国庆期间内蒙古乌兰察布市限电力度再度增强，同时由于国庆期间危化车运输受限重大，构成电石到货不敷，PVC整体负荷进一步降低。节内电石价格涨幅约500元/吨，山东地区接货价到达8000元/吨。

影响：大约节前的强老本支撑逻辑继续延续，短期内PVC价格维持偏强。

甲醇：假期西北欧甲醇价格大涨，9月30日海外收盘388-389美金/吨，截至10月5日价格涨至450-451美金/吨，涨幅62美金/吨，东南亚和美国虽有上涨，但幅度不大。

影响：假期欧洲价格大涨，而国内仍是全球价格凹地，转口支撑有望加强，叠加能源价格上行，大约节后甲醇高庸俗价格有望较大幅度上行。不过大涨过后，思考到利润继续向上游倾斜，且港口库存连续积攒，庸俗压力或将进一步加大可能，因而也建议短线偏多，进一步上行风险加大。

PTA：

1.受原油价格反弹提振，PX价格止降上升。价格方面，10月6日PX CFR中国台湾价格升至907美圆/吨附近，较节前累计上涨27美圆/吨。

2.福建百宏PTA安置9月19日降负运行，原方案国庆假期前后提负，目前推延至10月中旬恢复；国庆假期前福化工贸PTA安置降负运行；

3.江浙地区限产的打击减弱，庸俗从限产中陆续恢复。截至10月5日，江浙地区化纤织造综合开机率为44.15%，已较节前提升了9.7个百分点；10月6日、7日附近局部企业也有重启方案，庸俗织造开机率继续修复。

影响：受原油价格反弹提振，PX价格上涨近27美圆/吨，推高PTA原料老本近125元/吨，我们大约节后PTA价格会受益反弹，但幅度会遭到PTA相对偏高的加工费的制约，此中，节前PTA现货价格回落至5005元/吨，但PTA加工费扩张至742元/吨。

乙二醇：

1.受原油价格反弹提振，石脑油价格上行。价格方面，10月6日石脑油CFR日本价格上行至755.6美圆/吨，较节前累计上涨34美圆/吨。

2.扬子巴斯夫乙二醇安置负荷小幅上升；通辽金煤30万吨/年合成气制乙二醇安置重启，现正常运行；福建古雷70万吨/年乙二醇安置投产；河南濮阳20万吨/年合成气制乙二醇安置假期期间方案泊车检修。

3.江浙地区限产的打击减弱，庸俗从限产中陆续恢复。截至10月5日，江浙地区化纤织造综合开机率为44.15%，已较节前提升了9.7个百分点；10月6日、7日附近局部企业也有重启方案，庸俗织造开机率继续修复。

影响：石脑油价格维持偏强状态，有利于乙二醇价格的继续反弹，不过节前油制乙二醇消费利润已升至偏高程度，或制约乙二醇价格的继续反弹高度。供需方面，限产对聚酯及庸俗影响边际有鲜亮的改善；而恒力石化(600346,股吧)乙二醇安置的检修影响下，乙二醇供给大幅下调。

短纤：

1.10月6日涤纶短纤产销多在100%-200%，局部限量惜售。价格方面，短纤工厂价格多上调200~300元/吨。

影响：短纤价格及现金流或继续受益反弹。价格方面，节前短纤价格跟随聚酯原料变动，假期期间原油价格反弹，继续推升聚酯原料价格，短纤价格节后或继续受益；加工费方面，短纤9月份现金流近160元/吨，好于7月以及8月份程度，往后看，国庆假期期间江浙地区庸俗限产边际改善，有利于短纤现金流的继续提升。

LLDPE、PP：

重要事件：10月4日，山西省防汛抗旱指挥部决定自启动省级防汛Ⅳ级应急响应，截至10月4日8时，全省已转移人员10704人，停产煤矿27座、非煤矿山99座、危化企业7家，停工在建工程231个，关闭景区74个。

价格变革：国庆期间，外盘原油、天然气、丙烷等根底能源品价格均较9月30日节前收盘有鲜亮上涨，涨幅主要集中在10月1/4/5日，6日盘中有必然回吐。详细来看，截止10月5日收盘原油涨幅6%、欧洲天然气涨幅30%、亚洲LNG/丙烷涨幅7%，6日盘中原油回调1.5%、欧洲天然气回调17%，亚洲LNG与丙烷表示尚坚硬。

影响：节前LLDPE与PP价格上涨，炒作的重要逻辑之一就是能源原料供需紧缺向聚烯烃传导的预期，而长假期间的能源强势表示的确是在向预期兑现的标的目的推进，因而炒作趋势尚难言完毕。上涨风险在于，这些利多在聚烯烃节前的价格暴涨之中已经得到反映，能否会进一步炒作还要看之后的预期，思考到煤炭保供的政策撑持力度已明确增强，以及资讯商反映十一长假期间庸俗限电限产并未解除，“原料利多预期递减/需求利空现实凸显”导致涨势放缓的风险也需慎重，不建议自觉追涨。

苯乙烯：

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重要事件：依据隆众信息，节日期间中化宏润苯乙烯安置重启，庸俗道尔PS新产能出料，但江苏、广东、浙江等地区限电/限产门径未鲜亮放松，因而对庸俗所受负面影响尚未撤销。

价格变革：国庆期间外盘原油表示强劲，10月5日收盘价较9月30日上涨达6%，至10月6日盘中有所回调。不过原油强势并未顺利传导至“纯苯-苯乙烯”财富链，依据IHS，10月6日纯苯FOBK估价922.5美圆/吨，较节前964美圆/吨不升反降，跌幅达4%。

影响：由于上游纯苯估值稍高、供需预期转松，以及原料构造集中于原油（比拟煤炭/天然气涨幅较小），在此轮能源价格上涨浪潮中，“纯苯-苯乙烯”财富链所受利多相对较小，再联结苯乙烯本身产能宽松、庸俗限电/限产利空影响更甚，横向比照其他化工品，苯乙烯仍是合适空配的种类。不过就绝对价格而言，在纯苯高估值被动消化以后，苯乙烯（相较原油）的估值已降至合理程度，且根本面不确定性尚存，因而进一步做空的空间与价值也已有限。

▌五、软商品：外盘总体上行，存眷天气扰动

1、橡胶：外盘影响为涨，但拉动主要在气氛层面

橡胶外盘在国庆期间出现上涨，但是涨幅不大。截止10月6日，与9月30日收盘价比拟，日胶主力上涨0.4%；TSR20主力上涨1.08%。而原料端，泰国胶水价格由节前的49.3下跌至48.8，下跌1%；杯胶由节前的45.75上涨至46.4，上涨1.45%。音讯面，国庆期间相对平稳，外盘的涨跌市场更多的解读为橡胶在交易各国的经济刺激或者宏不雅观经济忧愁。因而，可以看出，天然橡胶在国庆期间并没有呈现事件性的驱动以及宏大的价格变革。

但与橡胶金融属性有关的能源系、化工系产品表示亮眼，呈现大幅上涨，对于节后的天然橡胶会孕育发生向上的拉动。

总体来看，国庆期间的外盘表示，对于国内橡胶期货的走势出现向上拉动的效应，但是由于橡胶外盘涨幅不大，因而，预估节后会呈现小幅高开，白昼高走的状态。中期趋势层面，供应增长确定而需求增长未达早期预期的利空逻辑已经交易了两个季度，橡胶阶段处于利空出尽、而商品气氛偏暖的环境中，维持回调做多计谋。但由于没有恒久的看涨驱动，上涨空间判断趋于慎重。上方压力位预估RU在14800-15200，NR的压力在11900-12500。

风险因素：需求进一步走弱、原料大跌、橡胶成为资金空配种类。

2、棉花：籽棉收购价水涨船高叠加外盘上行，利多郑棉

国庆假期期间，外盘大幅上行，9月30日ICE棉12月合约收于105.69美分/磅，10月6日美棉最高触及113.93美分/磅，为2011年9月以来最高程度。ICE棉价上涨的因素主要受益于需求强劲。一方面，国内籽棉抢收动员内盘价格上行，表里盘价差拉大促使表里盘正套时机呈现，买盘增加利多外盘。另一方面，中国强劲购置提升美棉需求，美棉最新周度出口销售数据显示，当周美棉净出口销售571400包，环比增多65%，且增长主要来自中国，中国国储棉库存偏低，存在补库需求，中国对美棉购置量较前期有鲜亮增多。

自新棉收购以来，籽棉收购价日渐水涨船高，依据全国棉花交易市场数据，节前最后一天9月30日，北疆地区机采棉收购价在9.7-9.9元/公斤（对应皮棉老本在23100-23700元/吨），假期期间，籽棉收购价日创新高，截至10月5日，北疆地区机采棉收购价最高冲破11元/公斤，遍及在10.5-10.7元/公斤（对应皮棉老本在25300-25900元/吨），较节前上涨8%。

国庆假期期间，国内籽棉收购价连续上涨，较节前上涨达8%，叠加外盘大涨，节后首个交易日郑棉大约高开高走，粗略率触及涨停。目前籽棉收购还未迎来顶峰期，一方面今年生上进度偏慢，初步收购工夫延迟，另一方面，国庆期间新疆降水天气影响采收，截至10月5日，籽棉共加工12.05万吨，同比下降64.35%。待进入收购顶峰期，籽棉价格仍有高走预期。当前主要驱动在抢收预期支撑棉价，此外，近期庸俗需求也有所好转，受益于9月份的限电限产，庸俗纺织厂降开机，坯布库存下降，释放压力，坯布价格上涨。综合来看，10月份棉价大约维持高位。

风险因素：籽棉收购价冲高回落、外盘下行

3、白糖：国内现货平稳，外盘不温不火

国庆期间，ICE原糖整体涨跌幅不大。截止10月6日，与9月29日收盘价比拟，原糖指数根本持平。音讯面，国庆期间国内现货保持平稳，外盘方面，巴西9月出口糖257.67万吨，同比减少23.94%。10月原糖交割量大约为4445手，大幅低于去年同期，路易达孚为惟一接货方。

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总体来看，国庆期间的外盘表示相对平稳，大约对国内郑糖期货的走势不会造成太大影响，因而，预估节后郑糖不会呈现大幅高开或低开的状况，白昼颠簸不会太大。中期趋势层面，因供需较为宽松，价格不会出太大幅度上涨，但受表里倒挂、国内老本支撑及节令性因素影响，下方空间有限，建议逢低少量买入为主。

风险因素：原糖大幅下跌、进口政策变动。

4、苹果：国庆期间，局部产区再遇冰雹袭击

国庆期间，国内苹果主产区山西、辽宁及山东局部地区再次遭遇冰雹袭击，大约这次冰雹对全国产量的影响有限，股票配资网，但叠加国庆前局部地区受灾状况，市场情绪或被调动起来。国庆期间，西部主产区连续阴雨，最好的股票配资网，苹果上色难，红货上市量小，好货价格偏硬。大约大量上市或推延至10月15日以后。

短期来看，受冰雹袭击、上色难及山东果秀偏多影响，大约节后第一个交易日，苹果有高开或大幅高开的可能，短期或偏强。但中期来看，受产量增多、出产低迷影响，供需还是较为过剩，配资，后期价格或逐渐回落，建议逢高布空。

风险因素：极端气候，入库不及预期。

▌六、农产品：库存偏低支撑油脂，谷物养殖连续承压

1、油脂油料：豆类供需改善施压连粕，库存偏低支撑油脂偏强运行

假期信息汇总：

（1）美国农业部（USDA）每周作物生长呈文显示，截至10月3日当周，美国大豆收割率为34%，高于市场预估32%，此前一周16%，去年同期为35%；美国大豆生长优质率为58%，市场预期为58%，去年同期为64%，此前一周为58%；美国大豆落叶率为86%，此前一周75%，去年同期为83%。

（2）CGS-CIMB大约，因出口增多，马来西亚棕榈油9月期末库存或环比下降2.5%至183万吨。

（3）据SPPOMA数据显示，10月1—5日马来西亚棕榈油单产增多0.98%，出油率增多0.42%，产量增多3%。

市场逻辑及影响：全球豆类市场供需逐渐改善大背景下，料国内豆粕跟随美豆呈区间震荡偏弱运行。中美关系获得停顿。双方就中美关系和独特关怀的国际与地区问题片面、坦诚、深刻替换意见。眼下正值美豆集中上市季，阶段性供应压力较大，中美关系改善或有助于中国采购美豆，对美豆价格形成支撑；但思考国内进口美豆压榨利润仍偏低，庸俗养殖吃亏仍较重，对高价接受力不敷，区间震荡偏弱格局难改。

油脂短期仍维持偏强格局。马棕油库存上升料不及预期。四季度环保压力下油厂开机率偏低，豆油累库仍相对迟缓。菜籽进口吃亏重大，中加关系改善难以有效提振菜籽进口量。

风险因素：中美政策、天气

2、谷物养殖：高供应连续施压，节后谷物养殖或连续承压运行

假期信息汇总：

（1）天气方面：假期间华北至西南产区一带连续降雨，导致玉米收成难度增大，一是田间湿度大，机收无奈停止，人工收成增多老本，二是上市进度延期，三，天气构成玉米贮存难度增大，农户自存量大约同比下降，随收随卖为主。

（2）深加工到车量大增，山东玉米连续大降价。假期期间，华北深加工地区到车量大增，华北深加工晨间到车辆过1000辆以上，收购价格也继续回落，整体降幅在20-80元/吨之间。

（3）国庆假期鸡蛋现货价格整体走低。据中国蛋鸡信息网统计，10月7日，以山东菏泽为代表的主产区，鸡蛋批发价格为3.92元/斤，较节前的4.17元/斤，跌0.25元/斤；以北京大洋路市场为代表的主销区，鸡蛋现货批发价格4.20元/斤，较节前的4.43元/斤，跌0.13元/斤。

（4）生猪价格方面，假期前期，生猪现货价格连续走低，截至10月5日全国多省份生猪出栏价格跌破10元/Kg，6日、7日呈现反弹，整体看，以河南为代表，10月7日均价10.24元/kg，较9月30日10.4元/kg，跌0.16元/kg。

市场逻辑及影响：

玉米方面：短期看，华北本地玉米收割进度放缓，老本回升，但受天气影响自存比例下降，售粮进度超预期增多，区域深加工到货量增多，下调收购价，节后看，天气好转，大约10月下旬到11月初上市进度将迎来顶峰，供应压力逐渐显现。总体看，上市季玉米价格反弹难度较大或仍将承压运行。

生猪方面：假期前期生猪现货市场连续走弱，节日提振效果甚微，随着假期临近完毕猪价呈现小幅反弹，但整体让延续偏弱运行，节后第二轮猪肉收储即将开启，大约短期养殖户有必然的惜售情绪，恒久看，供应充沛，收储过后猪价或继续偏弱运行。期货方面，思考当前生猪产能的陆续释放，猪周期尚未走完，远月合约升水较高，合约价格或存在高估，后期仍以偏空思路看待。

标题

鸡蛋方面：节日过后，鸡蛋出产进入节令性淡季，现货购销油腻。供应端，据卓创资讯数据显示，2021年9月，在产蛋鸡存栏11.65亿只，环比-0.94%，同比-8.56%，需求方面，节后出产偏弱，叠加生猪价格下跌，替代效应克制鸡蛋出产，因而，短期来看，低供应与弱需求博弈，期货价格以震荡为主，恒久来看，今年春节较早，JD2201表现节后合约属性，期价上方存在压力。后续应当存眷替代品价格变革和现货端的出产、备货状况。

风险因素：天气、疫情

▌七、贵金属：通胀风险提振贵金属反弹，但空间受限

贵金属方面，10月6日Comex黄金主力合约收盘价1763.70美圆/盎司，较节前（9月29日）上涨2.18%；Comex白银主力合约收盘价22.64美圆/盎司，较节前（9月29日）上涨5.18%。

节日期间（9月29日-10月6日）10年期美债利率由1.55%回落至1.53%，tips利率由-0.82%下降至-0.91%，通胀预期指标由2.37%回升至2.43%。

节日期间信息与对贵金属影响：贵金属的涨跌与美国实际利率负相关，主要表现的是美国经济增长预期。节日期间，有四个信息使美国经济不确定性回升，贵金属颠簸：（1）基建刺激推延。由于供给端问题，美国万亿刺激方案一再推延。美国众议院议长佩洛西在9月29日推延了万亿美圆根底设备成立法案投票。美国财长耶伦近日暗示，美联储应首先处置惩罚惩罚供应瓶颈的影响，这使得美国新的经济增长动力推进受阻；（2）通胀问题。10月4日第21届OPEC和非OPEC产油国部长级会议决定维持7月达成的增产计划，使国际油价继续走高，这推高了美国近期通胀预期，风险再次回升。10月6日，白宫新闻秘书珍·普萨基传布鼓吹，将在油价问题上采纳更多须要门径。（3）债务上限问题。美国财长耶伦提出，债务上限最后期限是10月18日。截止10月5日，美国两党照常未在进步债务上限问题上达成一致，使得市场照常对美国金融市场不变存在担心，提振贵金属。然而，10月6日，美国商讨院共和党首领麦康奈尔循序紧急债务上限耽误至12月，以制止国家违约和经济危机。使得这一状况得到缓和。（4）ADP就业数据超预期。新增就业人数56.81万人，预期43万人，前值37.4万人。表现出近期新冠新增传染人数回落，以及9月初纾困终止补助的效果。

将来展望：只管节日期间的风险信息使得贵金属呈现反弹，然而遭到美联储taper调控这张“王牌”的影响，贵金属价格仍难挣脱下跌趋势。在供给端受限的影响下，短期或出现震荡。存眷本周公布的非农数据，如向好将使贵金属继续承压。

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中信期货大宗商品钻研团队架构

1、黑色金属组：主要笼罩钢材、铁矿、焦煤、焦炭、废钢、合金、动力煤、玻璃、纯碱等种类；

2、有色金属组：主要笼罩铜、铝、氧化铝，铅、锌、镍、锡、不锈钢等种类；

3、化工组：主要笼罩甲醇、尿素、乙二醇、PTA、短纤、PP、塑料、苯乙烯、PVC等种类；

4、能源组：主要笼罩原油、燃料油、沥青、LPG等种类；

5、油脂油料白糖组：主要笼罩大豆、油脂、蛋白粕、白糖、苹果、花生等种类；

6、饲料养殖组：主要笼罩生猪、玉米、鸡蛋等种类；

7、软商品及特殊种类组：主要笼罩橡胶、20号胶、纸浆、棉花等种类；

8、大宗商品组：主要笼罩房地产、基建、制造业、出口、家电、汽车、机械等宏不雅观中不雅观钻研，以及各种类的横向钻研；

9、商品CTA组：商品CTA计谋钻研。

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（责任编纂：李显杰 ）