国际供应链所呈现的紧张场面，已经给全球多个国家和地区带来重大的威逼。天然气和煤炭价格飙升，全球性电力能源危机初步蔓延，截止到10月6日，荷兰TTF天然气期货收涨22%，报117.945欧元，我国煤炭现货价格也已经飙涨至1600元/吨。随着“寒冬”预期担心的加剧，天然气和煤炭紧缺导致的用电和取暖用能危机也初步蔓延至石油市场，叠加OPEC+在10月份会议中仍然保持每月增多40万桶/天的原油供给，回绝新增原油产量，导致国际原油价格大幅回升，此中Brent原油再次冲破80美圆/桶，最高触及83.47美圆/桶。

一、原油根本面并未恶化

从根本面来看，当前国际原油市场已根本处于均衡状态，市场紧缺的状态已经有所缓解。依据EIA给出的最新数据，9月份全球原油需求增多61万桶/天至9899万桶/天，全球原油供给因美国飓风的影响，导致产量增长不及预期，仅恢复了92万桶/天至9768万桶/天，尽管供给缺口在缩小，但仍然存在131万桶/天的供给缺口。预期进入10月份，因汽油需求进入淡季，需求增速放缓，大约10月份全球需求将到达9844万桶/天，同时因极端天气克制的产量也将得到恢复，产量将到达9924万桶/天，这点从最近的EIA库存数据也得到证明，大约10月份原油市场将迎来短暂的供给盈余。

图表 1.1EIA供需均衡预测

质料来源：彭博 南华钻研

二、原油缺乏边际供给增量，是支撑原油价格的最主要因素

当前支撑原油市场最大的动力，来源于全球缺乏边际增量，在全球新增供给方面，美国页岩油难以实现大规模增长，尽管钻机数量稳步进步，但当前的钻机数量仍然不敷以支撑页岩油产量实现有效回升，当前的产量大多由库存井供给的，在库存井大幅下降，新增钻机投入不敷，美国页岩油增长有限。在全球剩余产能方面，当前全球剩余产能为975.6万桶/天，剩余产能相对富余，此中OPEC+减产成员国剩余产能为728.9万桶/天，约占全球剩余产能的75%，OPEC+仍然对油价保有绝对的控制权，由于伊朗、利比亚和委内瑞拉，并不必要恪守OPEC+的减产协议，目前三国依然保有166.9万桶/天的剩余产能，51配资，将成为后期原油市场供给的主要增量。目前，美伊会谈何时重启，仍必要进一步追踪，大约第四季度伊朗原油依然难以回归市场。利比亚内部政局尚未不变，争端依然时有发生，今年9月初，由于政府财政部和国家石油公司的政治不合，Es Sider和Ras Lanuf两个主要港口再次面临出口的威逼，尽管很快得四处置惩罚惩罚，但将来利比亚出口依然存在很大的风险。目前全球，除了OPEC+外全球仅有80万桶/天的剩余产能，产能简直打满，在OPEC+成员国产量增长受控的状况下，一些风险事件的爆发，加剧了供给偏紧，8月份墨西哥国家石油公司海上石油平台发生火灾以及美国墨西哥湾遭受“艾达”飓风的袭击，均导致短期供给偏紧。

图表 2.1全球原油产量及剩余产能

质料来源：彭博 南华钻研

三、在能源替代方面

由于当前的“能源危机”主要聚焦于电能领域，天然气和煤炭飙涨带来的原油替代需求主要集中于原油庸俗的燃料油和柴油领域，对汽油和石脑油等轻质馏分影响有限。自6月份天然气进入快捷回升通道以来，燃料油裂解价差也出现回升趋势，不过由于天然气发电机组和燃料油发电机组差异，这种替代更多的源于电力价格上涨，股票配资网，直接动员的燃料油需求回升，后期容易遭到燃料油发电装机容量的限制。本次“能源危机”也加速了柴油需求的回升，9月份ICE柴油裂解价差从8.5美圆/桶一度飙升至13美圆/桶的高位，国内华东地区的柴油价格也从6050元/吨回升至7500元/吨附近，从国内市场来看，本次国内大规模限电，导致国内工厂用电需求得不到满足，私人柴油发电需求上涨是主要因素。从市场得悉华东地区的小型加工企业，正常状况每周只能满足两天摆布的正常动工，为了满足用电需求，担保订单定时完成，大大都企业都配备了柴油发电机，导致市场对柴油需求的增多，鞭策了柴油价格回升。

目前，寒冬预期临近，取暖需求预期回升，天然气和煤炭短缺，价格飙涨，势必会对原油孕育发生必然的影响，更多的是源于对燃料油、取暖油、柴油等中、重质馏分油替代需求的增多，整体对原油需求的替代需求增长有限。依据Natasha Kaneva和Gregory Shearer等剖析师在给客户的呈文中暗示，在全球范围内，出产从天然气转向石油可能使日需求量增多多达92.5万桶/天。

图表 3.1 天然气和高硫燃料油裂解

质料来源：WInd 南华钻研

图表 3.2 中国柴油价格和柴油裂解

质料来源：WInd 南华钻研

综合来讲，国庆节期间原油价格的推涨，更多的是来源于市场担心“能源危机”会蔓延至原油市场导致的，其市场根本面并未呈现继续收紧的迹象。同时在政治层面，俄罗斯总统普京暗示今年将向欧洲出口创记录的天然气产量，以不变能源市场。同时美国能源部长格兰霍姆也提出了从政府战略石油储蓄中释放原油，以克制油价，高盛大约总量将达6000万桶。我国首批国储原油竞拍量也到达了738万桶，预期后续还有国储库存释放。所以短期油价依然不宜于过分乐不雅观，股票配资网，自觉追涨。

（责任编纂：陈状 ）